Il fallito progetto di Bitcoin mining di Tether in Uruguay offre una lezione ammonitrice per un'industria costruita attorno a una semplice equazione: trasformare elettricità economica e affidabile in Bitcoin.

L'azienda dietro il progetto è nota soprattutto per altro: Tether emette USDT, la stablecoin più utilizzata al mondo, e nel 2023 ha annunciato una più ampia spinta verso le infrastrutture energetiche e di mining come parte della sua espansione oltre l'emissione di stablecoin.

Una scommessa sudamericana da 120 milioni di dollari

Nel 2023, Tether ha scelto l'Uruguay come sua prima grande iniziativa di mining in Sud America, descrivendo il paese come una «piattaforma perfetta» grazie alla sua abbondante energia rinnovabile, alla rete elettrica affidabile e alla stabilità politica. L'azienda ha stabilito due siti di mining nel dipartimento rurale di Florida, e un ex appaltatore ha stimato che Tether abbia speso circa 120 milioni di dollari per la realizzazione — circa 60 milioni di dollari per sito.

Il progetto era destinato a fungere da trampolino di lancio per l'espansione nei vicini Brasile, Paraguay e Argentina. Dei tre, il Paraguay ha la più lunga storia con i miner, avendoli a lungo attratti con l'energia idroelettrica economica della diga di Itaipú, condivisa con il Brasile.

Ma l'iniziativa si è imbattuta in un problema che l'abbondante energia rinnovabile non poteva risolvere: quanta elettricità poteva effettivamente contare di ricevere Tether?

La controversia sull'allocazione dell'energia

Al centro del conflitto c'era il contratto di Tether con la società elettrica statale uruguaiana UTE, che domina il sistema energetico del paese dalla generazione alla distribuzione. Tether interpretava l'allocazione di energia concordata come un minimo che poteva essere aumentato con l'espansione dei siti di mining. UTE interpretava la stessa cifra come un massimo. Con la crescita della domanda di elettricità, le strutture a volte rimanevano senza energia sufficiente per giorni alla volta.

Entro la fine del 2024, il disaccordo si era già trasformato in un serio problema operativo.

I tentativi di rinegoziare l'accordo fallirono. Nel 2025, l'entità locale di Tether, Microfin, ha smesso di pagare le bollette elettriche e ha notificato a UTE l'intenzione di rescindere i contratti. UTE alla fine ha interrotto l'energia ai siti il 25 luglio 2025. Tether ha successivamente comunicato alle autorità del lavoro che avrebbe cessato le operazioni e licenziato la maggior parte del personale locale.

Perché un'energia prevedibile è importante

Il fallimento è significativo perché il Bitcoin mining non ha semplicemente bisogno di elettricità rinnovabile. Ha bisogno di elettricità prevedibile, a un prezzo che consenta alle macchine di mining — hardware specializzato che genera ricavi solo mentre è alimentato — di funzionare continuamente.

L'Uruguay genera la stragrande maggioranza della sua elettricità da idroelettrico, eolico e solare, il che gli conferisce uno dei profili di energia rinnovabile più solidi al mondo, ma ciò non lo rende automaticamente una destinazione a basso costo per il Bitcoin mining. Gli analisti citati da Reuters hanno affermato che i costi dell'elettricità relativamente elevati del paese lo rendono meno attraente per un'attività la cui economia dipende fortemente dall'energia economica. Invece, la rete affidabile e la connettività dell'Uruguay potrebbero essere più preziose per i data center e il calcolo AI, dove l'economia può sostenere costi energetici più elevati — una svolta che diverse grandi società di mining nordamericane hanno già intrapreso riconvertendo la capacità per ospitare carichi di lavoro AI.

Anche i tempi hanno peggiorato il problema. L'economia del Bitcoin mining è diventata più difficile dopo che l'halving di aprile 2024 ha ridotto il reward di blocco da 6,25 BTC a 3,125 BTC, mentre le variazioni del prezzo del Bitcoin e l'aumento dei costi operativi hanno accresciuto la pressione sui miner per assicurarsi energia più economica ed efficiente.

Il caso uruguaiano evidenzia quindi una distinzione facile da trascurare nelle discussioni sul Bitcoin mining sostenibile: l'energia rinnovabile è una fonte di energia. Non è, di per sé, un modello di business di mining sostenibile.

La vera domanda per i miner

I miner necessitano di chiari diritti contrattuali sull'energia, capacità affidabile, tariffe competitive, scalabilità prevedibile ed economie che rimangano sostenibili quando i prezzi del Bitcoin o i reward di mining cambiano.

L'esperienza di Tether dimostra che un paese può avere abbondante energia pulita e rimanere comunque un luogo difficile per il mining di Bitcoin. Per i miner, la vera domanda non è «L'elettricità è rinnovabile?» ma: «Posso assicurarmene a sufficienza, a un prezzo prevedibile, a condizioni che mi permettano di rimanere redditizio?»

Fonte: BitcoinKE