Tether, l'emittente dello stablecoin USDT, ha registrato 1,5 miliardi di dollari di profitto operativo netto per il terzo trimestre del 2026, portando gli utili operativi dei primi nove mesi dell'anno a 4,5 miliardi di dollari. I dati sono stati resi noti in un annuncio pubblicato su X il 30 ottobre, che mostra la società con 191,45 miliardi di dollari in attività contro 183,50 miliardi di passività al 30 settembre.

Le riserve in eccesso — il cuscinetto per cui le attività superano le obbligazioni — hanno raggiunto 7,95 miliardi di dollari a fine settembre, quasi il doppio del livello registrato tre mesi prima. L'aumento delle valutazioni degli investimenti ha contribuito al miglioramento, nonostante il calo delle disponibilità equivalenti di liquidità durante il trimestre. Per gli emittenti di stablecoin, questo indicatore è una misura fondamentale della copertura, poiché rileva il margine di attività aggiuntive detenute oltre ai token in circolazione.

L'utile operativo a nove mesi raggiunge i 4,5 miliardi di dollari

I proventi dai Treasury bill statunitensi e dagli accordi di pronti contro termine hanno rappresentato la maggior parte degli utili di Tether. La raccolta dei rendimenti sulle riserve detenute a copertura dei token riscattabili è la struttura di ricavi centrale dell'emissione di stablecoin ancorati a valute fiat, che lega gli utili alla dimensione del portafoglio di riserve e ai rendimenti degli strumenti a breve termine in esso contenuti. La società ha continuato a raccogliere i rendimenti dai propri investimenti di riserva mentre la quantità di USDT in circolazione è rimasta quasi invariata, con l'emissione stabile intorno a 184 miliardi di dollari nei primi nove mesi dell'anno.

Al 30 settembre, Tether aveva registrato 183,47 miliardi di dollari di passività legate ai token digitali emessi. Tali token costituiscono quasi tutte le passività della società e sono classificati come obbligazioni che i titolari possono riscattare su richiesta secondo i termini pertinenti.

Le riserve in eccesso crescono di quasi 3,8 miliardi di dollari in tre mesi

Tether ha chiuso giugno con 187,75 miliardi di dollari in attività e 183,64 miliardi di passività, lasciando un cuscinetto di riserva di 4,11 miliardi. Nei tre mesi successivi, le attività sono cresciute di circa 3,7 miliardi mentre le passività sono leggermente diminuite, ampliando il divario a 7,95 miliardi — un incremento di circa il 94%.

Il cuscinetto più ampio ha garantito a Tether circa 104,34 dollari in attività per ogni 100 dollari di passività dichiarate. Le riserve in eccesso si attestavano al 4,34% delle passività, rispetto al 2,24% di giugno. Questi dati misurano di quanto le attività della società superino il valore delle obbligazioni alla data di riferimento. Poiché il cuscinetto riflette sia le valutazioni delle attività sia il volume dei token in circolazione, può variare con i prezzi di mercato oltre che con l'attività di emissione o riscatto.

Il CEO Paolo Ardoino ha dichiarato che la strategia di riserva è concepita per mantenere la liquidità per i riscatti durante i periodi di stress di mercato. Ha inoltre discusso i piani per finanziare le infrastrutture nel tempo.

I Treasury bill statunitensi restano la principale riserva

A fine settembre, Tether deteneva direttamente 122,84 miliardi di dollari in Treasury bill statunitensi con una scadenza media ponderata inferiore a 90 giorni. Includendo le posizioni indirette, l'esposizione totale ai Treasury bill ha raggiunto 132,4 miliardi di dollari, facendo del debito pubblico statunitense la componente principale delle riserve.

Il portafoglio comprendeva anche 9,52 miliardi di dollari in accordi di pronti contro termine overnight e 7,18 miliardi in pronti contro termine a termine. Insieme ai depositi bancari e ad altre disponibilità a breve termine, la liquidità, gli equivalenti di liquidità e i depositi a breve termine di Tether hanno raggiunto 139,58 miliardi di dollari, pari a circa il 72,9% del totale delle attività detenute in riserva.

La società utilizza questi investimenti a più breve termine per generare reddito mantenendo una quota elevata delle riserve in strumenti con scadenze relativamente rapide. Poiché tali strumenti giungono a scadenza in settimane o mesi, si convertono in contanti in un orizzonte prossimo — una caratteristica rilevante per l'obiettivo di liquidità per i riscatti descritto da Ardoino. I Treasury bill e i pronti contro termine hanno generato la maggior parte degli utili operativi di Tether nei primi tre trimestri del 2026.

Le partecipazioni in oro e Bitcoin raggiungono i 27,45 miliardi di dollari

Le riserve di Tether includevano 19,08 miliardi di dollari in oro fisico e 8,37 miliardi in Bitcoin, portando la posizione complessiva a 27,45 miliardi, rispetto ai 24,64 miliardi di fine giugno. I due attivi hanno rappresentato circa il 14,3% delle riserve totali a settembre.

Entrambe le partecipazioni sono state valutate ai prezzi di mercato al 30 settembre, utilizzando il valore di 83.621,23 dollari per Bitcoin. Le disponibilità in oro sono costituite da lingotti fisici conformi agli standard della London Bullion Market Association — le specifiche di riferimento per i lingotti negoziati nei mercati all'ingrosso dell'oro — il che significa che le oscillazioni dei prezzi dell'oro e del Bitcoin possono modificare il valore dichiarato di tali riserve da una divulgazione all'altra. Nel trimestre le disponibilità equivalenti di liquidità sono diminuite mentre le posizioni in oro e Bitcoin sono aumentate, uno spostamento compositivo che le successive divulgazioni confermeranno o invertiranno.

Nel resto dello stato patrimoniale, Tether ha riportato 14,18 miliardi di dollari in prestiti garantiti, 6 miliardi in altri investimenti, 4,18 miliardi in azioni quotate e 63,9 milioni in obbligazioni societarie. La società ha dichiarato che i suoi prestiti garantiti prevedono garanzie superiori all'importo prestato e includono procedure per mantenere tale copertura.

Separatamente, la riconciliazione patrimoniale di Tether ha registrato un risultato finanziario di 1,66 miliardi di dollari per i primi nove mesi del 2026, una misura distinta dai 4,5 miliardi di profitto operativo netto.