Tether registra 1,5 miliardi di dollari di utile nel Q2 2026 mentre l'offerta di USDT raggiunge 184,6 miliardi

Tether ha comunicato circa 1,5 miliardi di dollari di utile operativo netto nel secondo trimestre 2026, trainato principalmente dai rendimenti delle hold statunitensi e dalle operazioni di repo.

4,1 miliardi di dollari in riserve in eccesso

Al 30 giugno, le attività totali di Tether hanno raggiunto circa 187,7 miliardi di dollari rispetto a passività iscritte per 183,6 miliardi, con un risultato di circa 4,1 miliardi di dollari in riserve in eccesso.

Questi dati provengono dall'ultima attestazione delle riserve di Tether, predisposta dalla società di contabilità BDO e pubblicata venerdì. Le attestazioni forniscono istantanee puntuali delle attività di riserva ma hanno un ambito più ristretto rispetto agli audit finanziari completi, che valutano i controlli interni e le pratiche di rendicontazione su un periodo prolungato. I titoli garantiti dal governo statunitense sono rimasti la componente principale del portafoglio di riserva dell'azienda. Il reddito da interessi di quelle hold, unito ai rendimenti delle transazioni di repo, ha rappresentato il principale motore degli utili del trimestre.

L'elevata esposizione di Tether al debito statunitense a breve termine significa che i suoi utili rimangono strettamente legati alle decisioni di politica monetaria della Federal Reserve e alle fluttuazioni dei rendimenti dei Treasury. Poiché il portafoglio di riserva di Tether è ponderato verso titoli di Stato a breve scadenza, le variazioni del tasso sui fondi federali hanno un impatto diretto sul reddito da interessi che l'azienda genera dalle proprie hold.

L'offerta circolante di USDT si attestava a circa 184,6 miliardi di dollari alla fine di giugno. Secondo i dati di Tether, la stablecoin rappresentava oltre il 60% del mercato globale delle stablecoin, mantenendo un ampio vantaggio sui concorrenti come USDC di Circle, che si colloca come seconda stablecoin per capitalizzazione di mercato.

Adeguamenti delle riserve: oro in aumento, prestiti garantiti in calo

Durante il trimestre, Tether ha ristrutturato parte del proprio portafoglio di riserva. I prestiti garantiti in essere sono stati ridotti di circa 2,4 miliardi di dollari, sebbene l'azienda non abbia fornito dettagli sui debitori o sulle garanzie correlate alla riduzione. Il contrarsi restringe una categoria di riserva che in passato aveva attirato l'attenzione degli analisti di mercato, i quali si erano domandati se i prestiti garantiti introducessero rischio di credito in un portafoglio destinato a supportare un token ancorato al dollaro.

Contestualmente, Tether ha acquisito altre 14 tonnellate di oro fisico, portando le hold totali di oro a oltre 146 tonnellate. La mossa riflette la strategia continua di Tether di diversificare oltre le riserve equivalenti di liquidità verso attività alternative, tra cui oro e Bitcoin.

Tether ha riferito che il proprio portafoglio è rimasto resiliente nonostante la notevole volatilità dei prezzi nei mercati dell'oro e del Bitcoin durante il trimestre. Le hold di Bitcoin dell'azienda erano valutate a circa 5,8 miliardi di dollari al 30 giugno. Sebbene queste posizioni possano generare rendimenti aggiuntivi in condizioni di mercato favorevoli, esse introducono anche una maggiore volatilità di bilancio rispetto ai titoli di Stato statunitensi a breve scadenza.

Forti legami con i mercati finanziari statunitensi

L'architettura delle riserve di Tether mantiene un legame significativo con i mercati finanziari statunitensi, sebbene USDT circoli a livello globale. La redditività dell'azienda rimane fortemente dipendente dai redditi generati dai Treasury statunitensi e dalle relative transazioni di repo. Di conseguenza, le variazioni dei tassi di interesse statunitensi potrebbero influenzare gli utili futuri indipendentemente dalla crescita dell'offerta circolante di USDT.

Tether sta inoltre sviluppando una stablecoin separata orientata agli Stati Uniti, USAT. L'iniziativa arriva mentre i legislatori statunitensi hanno fatto avanzare una legislazione finalizzata a creare un quadro normativo federale per le stablecoin di pagamento, che potrebbe stabilire specifici requisiti di conformità, riserva e trasparenza per i token operanti nel mercato statunitense. Un prodotto appositamente concepito e strutturato per l'allineamento normativo statunitense opererebbe secondo parametri diversi rispetto al principale USDT di Tether, che è prevalentemente utilizzato nei mercati offshore e internazionali. Il token è stato recentemente distribuito su Celo, segnando la sua seconda mainnet supportata dopo Ethereum. Gli utenti di USAT su Celo possono coniare e riscattare il token nativamente senza dipendere da bridge di terze parti. Inoltre, l'aggiornamento CIP-64 di Celo consente ai token ERC-20 approvati di coprire le commissioni di transazione di rete, permettendo ai detentori di USAT di pagare direttamente i costi del gas anziché mantenere un token separato.

Il dispiegamento su Celo estende il prodotto orientato al mercato statunitense di Tether a una blockchain ampiamente utilizzata per i pagamenti in dollari digitali. Mantiene inoltre la traiettoria di crescita di USAT distinta dalle più ampie operazioni offshore di USDT dell'azienda.

Espansione oltre l'emissione di stablecoin

Tether ha riferito di aver aggiunto oltre 30 milioni di utenti a livello mondiale durante il secondo trimestre. L'azienda ha inoltre confermato il proseguimento dei preparativi per un audit completo da parte di una società di contabilità Big Four, sebbene non sia stata fornita alcuna tempistica di completamento. Un audit completato rappresenterebbe un traguardo di trasparenza significativo per Tether, che storicamente ha operato con attestazioni trimestrali anziché audit completi. Nel 2021, Tether ha raggiunto un accordo sia con il Procuratore Generale di New York sia con la Commodity Futures Trading Commission in merito alle dichiarazioni relative alle proprie riserve, pagando rispettivamente 18,5 milioni e 41 milioni di dollari.

In Africa, Tether sta esplorando infrastrutture di mercato dei capitali tokenizzate. L'iniziativa è in linea con il ruolo consolidato di USDT nelle economie emergenti, dove il token è ampiamente utilizzato per le rimesse transfrontaliere, la regolamento degli scambi e come sostituto del dollaro in regioni con accesso limitato a valute locali stabili. Il 28 luglio, Tether e la Borsa di Nairobi hanno firmato un memorandum d'intesa relativo a titoli tokenizzati, infrastrutture di mercato basate su blockchain ed educazione sugli asset digitali in Kenya.

In base all'accordo, le parti valuteranno se USDT possa funzionare come infrastruttura di regolamento laddove le normative keniote lo consentano. Tuttavia, il memorandum non autorizza alcun titolo tokenizzato, non istituisce una piattaforma di negoziazione e non obbliga la borsa ad adottare USDT.

Non è stata divulgata alcuna data di lancio pilota, allocazione di budget o calendario di implementazione vincolante. Qualsiasi sviluppo successivo dipenderà dall'approvazione normativa, dalle valutazioni tecniche e dal fatto che l'accordo esplorativo si trasformi in un'iniziativa formale.