L'oro ha storicamente trascorso lunghi periodi fermo nelle casseforti. Questo quadro sta iniziando a cambiare. Una quota crescente del metallo viene ora impiegata come garanzia nei mercati di prestito della finanza decentralizzata (DeFi).

L'oro tokenizzato di Tether, XAUT, del valore di 94,6 milioni di dollari, è attualmente depositato su piattaforme DeFi, con Aave e Uniswap che ne detengono la maggior parte, secondo i dati di ricerca citati da CryptoBriefing.

Dove va l'oro

Aave rappresenta la quota maggiore dell'attività. La ricerca mostra che il protocollo di prestito ha catturato il 74,2% dei depositi DeFi in XAUT, principalmente attraverso i suoi mercati V3 e V4.

La crescita è stata rapida. I depositi XAUT di Aave sono saliti da circa 40 milioni di dollari a inizio giugno 2026 a circa 76,7 milioni di dollari a metà agosto, un aumento di circa il 91,7% in circa dieci settimane.

Un'altra istantanea della ricerca colloca i depositi DeFi totali in XAUT a 102,9 milioni di dollari su circa dieci piattaforme a inizio settembre 2026, segnando la prima volta che i depositi hanno superato la soglia dei 100 milioni di dollari.

All'interno di Aave, i più recenti mercati V4 stanno attirando nuovo capitale. V4 ha registrato circa 8 milioni di dollari di afflussi netti in un periodo di 90 giorni, mentre le piattaforme precedenti hanno registrato deflussi — uno schema coerente con un riposizionamento dei detentori verso il mercato più recente.

Uniswap resta il principale exchange decentralizzato per il trading del token. I suoi pool V3 detenevano circa 16,5 milioni di dollari di liquidità in XAUT a metà 2026, anche se la sua quota dei depositi totali sembra ridursi mentre gli utenti si spostano verso i prodotti di prestito di Aave.

L'oro come garanzia, non solo come copertura

Su Aave, XAUT funziona come token ERC-20 che può garantire prestiti. Gli utenti depositano XAUT, prendono in prestito stablecoin contro di esso e mantengono la piena esposizione agli movimenti del prezzo dell'oro.

La ricerca rileva che Aave ha gestito con successo le liquidazioni delle posizioni XAUT durante i periodi di volatilità. Questo track record è rilevante per un mercato di garanzie, poiché le liquidazioni ordinate sono centrali nel modo in cui una piattaforma di prestito assorbe lo stress.

Per contestualizzare, l'XAUT impiegato nei pool di prestito rappresenta solo circa l'1,5% della capitalizzazione di mercato combin di XAUT e PAXG, i due principali prodotti di oro tokenizzato. La cifra sottolinea quanto sia precoce il capitolo DeFi: la stragrande maggioranza di questi token bullion on-chain si trova ancora fuori dai mercati di prestito.

Tether continua a coniare oro

Anche il lato dell'offerta è in espansione. Tether ha coniato circa 119.670 token XAUT aggiuntivi, per un valore di circa 495 milioni di dollari, a fine settembre 2026.

Ogni token è garantito da oro fisico custodito in casseforti svizzere, secondo la ricerca. La singola emissione ha aumentato l'offerta on-chain di XAUT di un importo che supera di gran lunga l'intera base di depositi DeFi.

La ricerca segnala una domanda aperta: se la nuova offerta rifletta una domanda fresca e nuovi usi, o se sia in gran parte un ridistribuzione di partecipazioni già esistenti in un'altra forma.

Cosa significa

La conclusione più evidente è la concentrazione. Con Aave che detiene il 74,2% dei depositi DeFi in XAUT, il mercato dei prestiti in oro tokenizzato è effettivamente dominato da un'unica piattaforma di prestito, il che significa che la traiettoria del prestito in oro tokenizzato è strettamente legata allo sviluppo dei mercati dell'oro di Aave.

Il divario tra offerta e utilizzo è la cifra da tenere d'occhio. L'emissione di circa 495 milioni di dollari di Tether è diverse volte superiore all'intera base di depositi DeFi. Se una parte significativa di quella nuova offerta fluisce nei mercati di prestito, il tasso di utilizzazione dell'1,5% potrebbe iniziare a salire.

Fonte: CryptoBriefing