L'amministratore delegato di Tether attacca la BIS sulla spinta ai depositi bancari tokenizzati

"L'imperatore è nudo": Ardoino risponde a gamba tensa sui depositi tokenizzati

Il dibattito sulle diverse rappresentazioni del denaro fiat onchain e sui vantaggi che ciascuna offre agli utenti si sta intensificando.

Paolo Ardoino, amministratore delegato di Tether, ha pubblicamente criticato le recenti dichiarazioni di Pablo Hernandez de Cos, direttore generale della Banca dei Regolamenti Internazionali (BIS). De Cos ha sostenuto che le stablecoin non sono un sostituto efficace del denaro fiat, citando una serie di carenze: scarsa riscattabilità, problemi di offerta, difficoltà di interoperabilità e facilitazione di attività criminali.

De Cos ha invece promosso i depositi bancari tokenizzati come "un percorso più diretto per sfruttare la tokenizzazione preservando le fondamenta del sistema monetario". La BIS, spesso descritta come la banca centrale delle banche centrali, è da tempo un sostenitore convinto di questo approccio, sostenendo che mantenere il denaro tokenizzato all'interno del sistema bancario regolamentato preserva la stabilità monetaria e finanziaria; il suo Progetto Agorá ha esplorato come la tokenizzazione all'ingrosso possa coesistere con gli attuali accordi di corrispondenza bancaria.

Ardoino ha replicato che le preoccupazioni della BIS derivano dal fatto che le stablecoin rappresentano naturalmente una forma di denuto superiore rispetto ai depositi tokenizzati. Le stablecoin, ha osservato, sono quasi interamente garantite da titoli di Stato statunitensi, mentre i depositi tokenizzati sono tipicamente coperti da attività liquide solo per il 10% — un riferimento alla struttura a riserva frazionaria che costituisce il fondamento del sistema bancario commerciale, in cui le banche detengono in forma liquida solo una parte dei depositi. Le riserve di Tether sono dominate da titoli di Stato statunitensi, una posizione così ampia che Ardoino ha in passato affermato che USDT è tra i primi 20 detentori di Treasury statunitensi.

"La BIS ha giustamente paura del fatto che le stablecoin stiano mostrando che l'imperatore è nudo. Perché qualcuno dovrebbe scegliere di mettere i propri risparmi in un prodotto a riserva frazionaria quando le stablecoin sono interamente coperte?" ha dichiarato Ardoino.

Le stablecoin hanno registrato una forte crescita in popolarità e adozione. USDT di Tether, che al momento della scrittura vanta una capitalizzazione di mercato superiore a 183 miliardi di dollari, è diventato un prodotto rilevante nei mercati emergenti. Lo stesso Ardoino ha evidenziato che esistono economie "fortemente dipendenti da $USDT, sia per il commercio interno che per quello estero".

La questione delle stablecoin ha raggiunto anche i vertici della politica statunitense, diventando un punto dolente nel dibattito sull'approvazione del Digital Asset Market Clarity Act, noto come CLARITY ACT. Le banche temono una fuga di depositi se alle piattaforme di scambio di criptovalute fosse permesso emettere ricompense per questi prodotti. La preoccupazione riecheggia quanto valutato dai legislatori statunitensi all'inizio del 2025, quando il GENIUS Act, il primo quadro federale per le stablecoin, è stato firmato e divenuto legge, con i gruppi bancari che hanno fatto pressione per limitare l'emissione da parte di soggetti non bancari.

"Cosa succede al sistema finanziario se le persone iniziano a rendersi conto che le stablecoin sono più sicure e spostano i propri risparmi nella classe di attivi migliore? Siamo nella fase della scoperta", ha concluso Ardoino, suggerendo la possibilità di una sostituzione su larga scala dei depositi bancari con le stablecoin. Come i regolatori e le banche centrali concilieranno i depositi tokenizzati con un mercato delle stablecoin in continua espansione resta una delle questioni determinanti per la prossima fase della politica del denaro digitale.