Tema ETFs ha lanciato il 9 settembre l’ETF Tema Trading and Prediction Markets, offrendo agli investitori dei mercati pubblici un’esposizione indiretta alle società private dei mercati previsionali Kalshi e Polymarket. Il fondo è negoziato con il ticker DICE e non detiene direttamente contratti dei mercati previsionali.

DICE utilizza invece veicoli societari speciali, o SPV, per raccogliere il capitale degli investitori e acquistare azioni pre-IPO di società private. Kalshi e Polymarket sono le due principali partecipazioni del fondo, sebbene la loro allocazione complessiva sia pari a circa il 15% del portafoglio. Il resto comprende società quotate come Robinhood, Interactive Brokers, Intercontinental Exchange e Coinbase. Il fondo ha un rapporto di spesa lordo dello 0,75%. Poiché le partecipazioni in società private rappresentano una quota minoritaria del portafoglio, DICE combina questa esposizione con partecipazioni legate a società finanziarie e del settore delle criptovalute quotate e consolidate.

L’analista finanziario Eric Balchunas ha descritto la struttura in un post su X del 9 settembre, scrivendo:

Tema launching a prediction markets ETF (theme ETF not actual event contracts, SEC still pondering those) but it has 15% in privates Kalshi and Polymarket. This makes sense to me re using the 15% illiquidity bucket- theme ETFs or sectors might as well get dose of private co part… pic.twitter.com/ybFfbyhppL — Eric Balchunas (@EricBalchunas) September 9, 2026

Kalshi e Polymarket sono entrambe società private, il che significa che la maggior parte degli investitori retail non ha avuto un modo diretto per acquistare le loro azioni. DICE offre un percorso indiretto attraverso le proprie partecipazioni in società private, anziché tramite la proprietà dei contratti sugli eventi delle piattaforme.

La crescita dei mercati previsionali attira l’attenzione

L’attività dei mercati previsionali è cresciuta rapidamente. Il volume mensile degli scambi ha superato i $10 miliardi su ciascuna piattaforma quest’estate, sostenuto in parte da eventi sportivi globali come la Coppa del Mondo.

Il presidente di Tema, Steve Munroe, ha affermato che il volume degli scambi dei mercati previsionali potrebbe crescere di quasi 20 volte, raggiungendo $1 trilione entro il 2030. La previsione ha attirato l’attenzione delle società di gestione dei fondi interessate a creare prodotti d’investimento legati al settore.

Kalshi e Polymarket sono state valutate entrambe oltre $20 miliardi nei recenti round di finanziamento. Secondo alcuni report, Kalshi potrebbe cercare ulteriori finanziamenti a una valutazione di $40 miliardi. Tema ha dichiarato che i propri investimenti nelle due società sono valutati con uno sconto di circa il 10%-13% rispetto alle loro ultime valutazioni.

Questa valutazione potrebbe offrire ai detentori di DICE un’esposizione a eventuali aumenti di valore delle partecipazioni private, qualora una delle due società si quotasse infine a una valutazione superiore a quella attuale. Tuttavia, né Kalshi né Polymarket ha annunciato piani per un’offerta pubblica iniziale. Kalshi ha rifiutato di commentare una possibile quotazione, mentre Polymarket non ha risposto alle richieste di commento.

Le controversie legali continuano

Le società devono inoltre affrontare controversie legali in diversi Stati degli Stati Uniti riguardo alla classificazione dei loro contratti legati allo sport. La questione centrale è se tali contratti siano strumenti finanziari o prodotti di gioco d’azzardo.

Kalshi e Polymarket sostengono di dover essere regolamentate a livello federale dalla Commodity Futures Trading Commission e affermano che i loro contratti sono strumenti finanziari, non scommesse. Tuttavia, se la Corte Suprema degli Stati Uniti dovesse pronunciarsi contro di loro, le piattaforme potrebbero essere trattate come bookmaker. Ciò le sottoporrebbe alle normative statali e potrebbe limitare gli Stati in cui possono operare.

Le scommesse sportive sono attualmente illegali in importanti Stati come California, Georgia e Texas.

DICE non è l’unico fondo negoziato in borsa con un’esposizione pre-IPO a una delle due società. L’ERShares Private-Public Crossover ETF detiene una partecipazione in Kalshi valutata $30 milioni, mentre il KraneShares Public-Private AI and Technology ETF detiene una piccola partecipazione in Polymarket.

L’ETF DICE è quindi tra i modi più diretti a disposizione degli investitori dei mercati pubblici per ottenere un’esposizione al settore dei mercati previsionali, sebbene lo status legale delle società, le valutazioni sul mercato privato e le possibili tempistiche di quotazione restino irrisolti.

Fonte: CoinCentral