T. Rowe Price ha incluso le memecoin nel proprio fondo quotato in borsa (ETF) cripto a gestione attiva, sostenendo che escludere token affermati semplicemente a causa della loro reputazione sarebbe contrario alla strategia di investimento del fondo.

L'azienda con sede a Baltimora, fondata nel 1937 e nota principalmente per i suoi fondi comuni tradizionali e per le offerte di piani pensionistici, ha lanciato il T. Rowe Price Active Crypto ETF (TKNZ) a luglio 2026 come primo ETF spot cripto multi-token a gestione attiva, conferendo ai gestori di portafoglio la discrezione di ruotare tra 5 e 15 criptovalute sulla base di fondamentali, adozione e slancio di mercato. Il lancio è avvenuto in un'onda di innovazione degli ETF cripto iniziata con l'approvazione statunitense degli ETF spot su Bitcoin a gennaio 2024 e degli ETF spot su Ethereum nello stesso anno, aprendo la strada a una gamma più ampia di veicoli di investimento cripto regolamentati.

La decisione di detenere memecoin come Dogecoin è meno una scommessa sul fatto che i token guidati da internet abbiano un valore fondamentale e più una prova di ciò che la gestione attiva può offrire in un mercato in cui il sentimento degli investitori può spostare i prezzi con la stessa rapidità della tecnologia o dell'adozione. Dogecoin, creata nel 2013 come omaggio satirico a Bitcoin, si è periodicamente classificata tra le prime dieci criptovalute per capitalizzazione di mercato e ha attirato l'attenzione di trader retail e di figure pubbliche di alto profilo.

"Volevamo una vera gestione attiva," ha dichiarato Blue Macellari, Head of Digital Assets e Lead Portfolio Manager di T. Rowe Price. "Non intendo fare l'intellettuale snob per principio, e se una memecoin performa bene, i miei investitori non dovrebbero esserne esclusi."

Questa filosofia rappresenta una netta rottura rispetto all'approccio tradizionale agli investimenti cripto, che si è concentrato in larga parte su Bitcoin e, più di recente, su Ethereum e un numero ristretto di asset a grande capitalizzazione. Invece di decidere a priori che un'intera categoria di token non è investibile, T. Rowe Price afferma che i propri gestori dovrebbero valutare i singoli asset in base ai loro meriti e determinare se possano contribuire alle performance del portafoglio.

Il fondo non sta effettuando una grande scommessa strutturale sulle memecoin. Dogecoin rappresenta attualmente circa l'1,26% del portafoglio, mentre circa il 60% è allocato a Bitcoin ed Ethereum. Binance Coin è la terza posizione più grande. L'allocazione ridotta è intenzionale: la strategia offre al gestore la possibilità di detenere memecoin senza farne il centro del portafoglio.

Le memecoin come test per l'infrastruttura blockchain

L'argomentazione di T. Rowe Price va oltre le performance di prezzo. Macellari considera i periodi di intensa attività legata alle memecoin come un modo per verificare se una blockchain possa far fronte a una domanda eccezionalmente elevata. Le reti che attirano grandi ondate di trading speculativo devono elaborare le transazioni in modo rapido ed economico, mantenendo l'affidabilità durante le congestioni.

"Quando osserviamo una blockchain che ha attraversato una stagione di memecoin, è la cosa più vicina a un vero test di stress di una rete che possiamo ottenere," ha affermato Macellari.

Ciò rende l'attività delle memecoin rilevante anche per gli investitori che hanno scarso interesse per i token stessi. Una blockchain in grado di gestire un'intensa attività speculativa potrebbe anche essere meglio posizionata per supportare altre applicazioni man mano che l'utilizzo si espande.

Macellari ha collegato questo aspetto direttamente allo sviluppo dei pagamenti in stablecoin, sostenendo che l'infrastruttura blockchain debba in definitiva supportare transazioni di dimensioni radicalmente diverse.

"Deve essere conveniente inviare 100 milioni di dollari in stablecoin," ha detto. "Ma deve essere conveniente anche inviare 3 dollari."

L'argomentazione riflette un cambiamento più ampio nel modo in cui gli investitori istituzionali valutano le reti cripto. Invece di valutare le blockchain esclusivamente attraverso le loro capacità tecnologiche dichiarate, i gestori di patrimoni possono sempre più osservare cosa accade quando queste reti incontrano reale attività economica e domanda estrema.

La gestione attiva è la vera scommessa

La parte più consequenziale della strategia di T. Rowe Price potrebbe quindi essere la sua decisione di trattare la cripto come una classe di asset in cui la selezione dei titoli può influire materialmente sui rendimenti. I gestori dell'azienda valutano i token su tre ampi fronti: tecnologia blockchain ed economia dei token, crescita ed adozione dell'ecosistema e slancio di mercato.

Macellari ha affermato che la combinazione di questi fattori è importante perché i mercati cripto possono premiare gli asset prima che l'analisi fondamentale convenzionale riesca a coglierli.

"Si può avere ragione sui fondamentali," ha detto. "Ma se crypto Twitter non lo vede o non è d'accordo, mettersi sulla loro strada è a proprio rischio e pericolo."

Questo crea un mercato in cui il sentimento stesso diventa una variabile di investimento. Un token può avere una tecnologia attraente ma non riuscire ad attirare utenti, liquidità o attenzione. Viceversa, un token con un'utilità convenzionale limitata può diventare economicamente significativo grazie alla sua community, alla liquidità e alla partecipazione di mercato.

Per T. Rowe Price, rifiutarsi di considerare quest'ultimo aspetto semplicemente perché etichettato come memecoin minerebbe il modello stesso di gestione attiva che il fondo è progettato per offrire.

L'approccio aiuta anche a spiegare perché l'azienda non si sia limitata a lanciare un altro prodotto su Bitcoin o su Bitcoin ed Ether. Il suo obiettivo è dare ai gestori di portafoglio lo spazio per spostare il capitale man mano che il mercato cripto cambia. L'universo eligibile del fondo può espandersi man mano che più asset soddisfano i requisiti normativi, mentre il portafoglio può cambiare con la rivalutazione del caso di investimento per i singoli token da parte dei gestori.

Questo rende l'allocazione nelle memecoin meno significativa come posizione di portafoglio a sé stante rispetto a quanto lo sia come dichiarazione su come i gestori di patrimoni tradizionali intendano sempre più approcciarsi alla cripto. T. Rowe Price sta di fatto scommettendo sul fatto che il valore di un gestore cripto attivo risieda nella disponibilità a esaminare l'intero mercato investibile — inclusi asset che la finanza convenzionale potrebbe trovare difficili da classificare — per poi decidere quanto, se qualcosa, debba entrare nel portafoglio.

Per gli investitori, l'esperimento non riguarda se Dogecoin o un'altra memecoin possa diventare un asset finanziario convenzionale. Riguarda piuttosto se la gestione professionale di portafoglio possa identificare in modo coerente quando gli asset più non convenzionali della cripto meritano un'esposizione e quando no. Questa distinzione potrebbe diventare sempre più importante man mano che il mercato degli ETF si evolve oltre i prodotti a singolo asset verso fondi a gestione attiva, multi-token e specifici di settore.

"Riteniamo che un buon giudizio, una buona capacità decisionale e la gestione attiva contino probabilmente di più nella cripto che in qualsiasi altra classe di asset," ha dichiarato Macellari.

L'esposizione di T. Rowe Price alle memecoin è quindi in definitiva una scommessa su quel giudizio — non sull'idea che ogni memecoin sia un investimento solido.