Le azioni privilegiate Stretch di Strategy (STRC) sono risalite a 100 dollari mercoledì, toccando il valore nominale per la prima volta da maggio e riottenendo il valore dichiarato che la società ha difeso con oltre 2 miliardi di dollari in riacquisti e cinque mesi di aumenti del tasso di dividendo.

STRC è scambiato sotto gli 80 dollari in alcuni momenti di giugno, uno sconto enorme rispetto al suo valore dichiarato. La risalita ripristina il prezzo al quale Strategy dichiara di riprendere l'emissione di nuove azioni — il meccanismo che finanzia i suoi acquisti di bitcoin. Il presidente Michael Saylor si era impegnato a mantenere il titolo a o sopra il valore nominale e a mantenere il dividendo al 12% fino a quel punto.

Due cambiamenti sono arrivati nell'ultima settimana. Il 28 ottobre, gli azionisti hanno approvato i dividendi giornalieri su STRC e altre tre emissioni privilegiate con il 99,3% dei voti, eliminando i ribassi semimensili legati alle date ex-dividendo che aggiungevano volatilità al prezzo — il quotato di un titolo tipicamente scende dell'importo del pagamento a ogni data ex-dividendo, quindi date ex frequenti significavano ribassi frequenti. Il primo pagamento giornaliero è stato erogato lunedì. Inoltre, un filing di Strategy del 29 ottobre ha fissato il tasso di novembre al 12% annualizzato, pari a 1 dollaro per azione nel mese.

Le azioni di Strategy (MSTR) sono salite di oltre il 7% negli scambi di mercoledì dopo che il bitcoin ha superato gli 80.000 dollari.

Bitcoin Magazine ha segnalato il traguardo su X:

BREAKING: Michael Saylor's STRC has returned to par for the first time since May! They will start buying more bitcoin as soon as it goes above $100 pic.twitter.com/niNmngTP1j

— Bitcoin Magazine (@BitcoinMagazine) November 4, 2026

Cos'è Stretch (STRC) e perché è scivolato

Stretch, la Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred, è stata lanciata a luglio 2025 a 90 dollari con un tasso iniziale del 9%. Saylor l'ha definita l'"iPhone moment" della società. Il design è un ciclo di feedback: Strategy adegua il dividendo ogni mese per mantenere il prezzo vicino a 100 dollari, emette nuove azioni quando queste vengono scambiate sopra la pari e usa il ricavato per acquistare bitcoin. Poiché le azioni sono perpetue — non hanno scadenza, quindi non esiste una data di maturità che richiami il prezzo verso il valore nominale — la revisione mensile del tasso è lo strumento principale della società per guidare il prezzo.

Lo strumento è diventato il più grande titolo privilegiato negoziabile al mondo, raggiungendo un valore di mercato superiore a 8 miliardi di dollari, con una base di detentori che l'amministratore delegato Phong Le ha quantificato in circa l'80% al dettaglio. Questo tipo di azioni privilegiate si colloca tra obbligazioni e azioni ordinarie nella struttura del capitale di una società, pagando dividendi contrattuali che hanno precedenza sui pagamenti alle azioni ordinarie.

Il ciclo si è rotto all'inizio di quest'anno. STRC è scivolato sotto la pari a fine gennaio e, nonostante Strategy abbia alzato il tasso all'11,25% a febbraio, all'11,5% a marzo e al 12% entro l'estate, il prezzo ha continuato a scendere mentre il bitcoin scivolava verso i 65.000 dollari. Con STRC a 89 dollari, il programma di vendita di azioni at-the-market (ATM) è rimasto fermo, tagliando la fonte di finanziamento più economica della società — i programmi ATM consentono a una società di vendere azioni di nuova emissione sul mercato ai prezzi correnti, e questo era concepito per funzionare solo mentre il titolo veniva scambiato a o sopra la pari.

A fine maggio, Strategy ha venduto 32 BTC per circa 2,5 milioni di dollari per coprire una distribuzione di Stretch — la prima vendita di bitcoin dal 2022. I critici hanno sollevato la prospettiva di una "spirale della morte", uno scenario contestato dagli analisti di Benchmark e TD Cowen.

La soluzione è stata riacquistare il titolo. Strategy ha sospeso gli acquisti di bitcoin nella settimana del 19 ottobre e ha speso 204,9 milioni di dollari solo su STRC, una parte dei circa 2,25 miliardi di dollari in azioni ritirate dall'apertura dello sconto. Ogni azione acquistata sotto i 100 dollari riduceva il float e, allo stesso tempo, abbassava l'onere dei dividendi.

Un margine sottile sotto la treasury

Il recupero conta per ciò che si trova sotto di esso. Strategy detiene 849.327 BTC dopo aver aggiunto 811 coin la scorsa settimana, a un costo medio di circa 75.446 dollari per coin. Con il bitcoin vicino a 78.300 dollari mercoledì, la posizione è circa il 4% sopra il pareggio.

La società ha riportato 20,91 miliardi di dollari di reddito operativo nel terzo trimestre — quasi tutto costituito da utili non realizzati su titoli ancora in portafoglio, anziché contanti già incassati — insieme a un BTC yield negativo da inizio anno e alle dimissioni del direttore finanziario.

Lo stack privilegiato è la fattura che scade comunque. STRC, STRF, STRK e STRD insieme portano dividendi annuali per centinaia di milioni di dollari, e le 5.552 BTC vendute nel trimestre sono servite a finanziare quei pagamenti e i riacquisti. Uno Stretch alla pari consente a Strategy di far fronte a questi obblighi con nuove emissioni privilegiate anziché con coin. Uno Stretch a 89 dollari no.

La prova ora è se Strategy riaprirà l'ATM a 100 dollari — e se ci saranno acquirenti ad assorbire la nuova offerta. Il tasso di novembre ormai in vigore, il primo mese completo di dividendi giornalieri e l'eventuale ripresa delle vendite ATM mostreranno se il ciclo è di nuovo in funzione.

Questo articolo è apparso per la prima volta su Bitcoin Magazine ed è stato scritto da Micah Zimmerman.