Strategy ha ripreso gli acquisti di Bitcoin nell'ultima settimana di agosto, pagando 369,7 milioni di dollari per 4.603 BTC. L'acquisizione pone fine a una fase di vendita di circa due mesi e porta le holding dell'azienda a 845.050 BTC.

Strategy, precedentemente nota come MicroStrategy, è nata come fornitore di software di business intelligence. Oggi il gruppo gestisce anche il più grande tesoro di Bitcoin tra le società quotate in borsa. Invece di detenere riserve di cassa convenzionali, l'azienda utilizza la criptovaluta come principale riserva di bilancio — un approccio che da allora è stato imitato da una serie di altre società quotate, nessuna delle quali però si avvicina alla scala di Strategy. Dal 2020, sotto la guida dell'amministratore esecutivo Michael Saylor, l'azienda ha accumulato Bitcoin quasi senza interruzioni, finanziando gli acquisti attraverso programmi azionari continui. Tra maggio e agosto 2026, tuttavia, Strategy ha venduto Bitcoin per la prima volta nella sua storia aziendale. Il costo medio della posizione ammonta ora a 63,73 miliardi di dollari, equivalenti a 75.412 dollari per Bitcoin. Una singola azienda controlla quindi più del 4% dell'offerta massima di Bitcoin di 21 milioni di unità.

Le vendite azionarie finanziano gli acquisti di Bitcoin

I dettagli della settimana di acquisto sono documentati in un deposito 8-K presso la Securities and Exchange Commission (SEC) statunitense, lo strumento standard per la segnalazione di eventi rilevanti al di fuori del ciclo trimestrale. Poiché Strategy comunica i propri acquisti di Bitcoin tramite questi depositi settimanali, i report sono diventati un indicatore attentamente monitorato della domanda aziendale di Bitcoin. Il deposito mostra un prezzo medio di acquisto di 80.318 dollari per Bitcoin. Le holding sono salite da 840.447 a 845.050 BTC. Il gruppo non segnalava acquisti da giugno, e la transazione arriva in una fase di prezzi in ripresa. Da notare che Strategy ha pagato più del suo costo storico di 75.412 dollari, che sale leggermente a causa dell'acquisto.

L'intero acquisto è stato finanziato tramite il programma at-the-market (ATM) dell'azienda, con cui il gruppo colloca direttamente sul mercato le proprie azioni anziché effettuare un classico aumento di capitale. Ciò elimina la necessità di una data di emissione fissa e di un sindacato bancario, garantendo all'emittente un rapido accesso a nuovo capitale proprio. Durante la settimana di riferimento, Strategy ha venduto 4.531.421 azioni MSTR generando proventi netti di 602,8 milioni di dollari. Nessun'altra fonte di finanziamento ha contribuito all'acquisto.

Di tale somma, 369,7 milioni di dollari — circa il 61% dei proventi — sono andati all'acquisto di Bitcoin. Ulteriori 151,8 milioni di dollari sono stati destinati al riacquisto dell'azione preferita STRC, mentre 50,7 milioni di dollari sono stati spesi in dividendi STRC. I restanti 30 milioni di dollari sono confluiti nella posizione di cassa in dollari liberamente disponibile. L'acquisto di Bitcoin è quindi solo un elemento di una più ampia allocazione di capitale, e una quota crescente del nuovo capitale proprio è destinata al servizio degli azionisti privilegiati.

Il quotarsi dell'STRC sotto il valore nominale ha costretto Strategy a vendere Bitcoin

STRC è un'azione preferita di Strategy con un valore nominale di 100 dollari. Tali titoli pagano una distribuzione fissa e hanno rango superiore alle azioni ordinarie. Lo strumento serviva inizialmente all'azienda come via di finanziamento separata per gli acquisti di Bitcoin. Nel giugno 2026, tuttavia, il suo prezzo è sceso sotto il valore nominale. Quando un titolo di questo tipo scambia sotto la pari, ogni ulteriore emissione diventa più costosa per l'emittente, eliminando una fonte chiave di capitale. I pagamenti ai detentori di STRC sono comunque continuati.

Il consiglio ha risposto alla fine di giugno 2026 con il Digital Credit Capital Framework, un regolamento che consente vendite selettive di Bitcoin per coprire dividendi e riacquisti delle azioni preferite. Per la prima volta nella storia dell'azienda, le proprie holding di Bitcoin hanno funzionato come fonte di capitale. Tra maggio e agosto 2026, il gruppo si è separato di 6.948 BTC, generando proventi di circa 432,5 milioni di dollari a un prezzo medio di 62.250 dollari per Bitcoin.

L'attuale riacquisto è risultato circa il 29% più costoso delle vendite precedenti. Su base netta, Strategy detiene ancora 2.345 BTC in meno rispetto all'inizio della fase di vendita — un divario inferiore allo 0,3% delle holding totali. Circa 63 milioni di dollari della differenza di prezzo sono comunque rimasti nel bilancio come cassa. Il breve cambio di rotta è quindi costato all'azienda holding anziché liquidità, e il suo innesco è stato il calo dell'azione preferita, non una rivalutazione della posizione in Bitcoin.

La leva netta rimane a zero nonostante le vendite di Bitcoin

La riserva in dollari destinata a dividendi privilegiati e pagamenti di interessi ammontava a 5,10 miliardi di dollari alla fine di agosto. Inoltre, il gruppo deteneva una posizione di cassa liberamente disponibile di 1,61 miliardi di dollari, portando le due posizioni insieme a 6,71 miliardi di dollari. L'azienda dichiara ancora una leva netta dello 0,0%. L'indicatore mette a confronto il debito con i fondi liquidi disponibili, il che significa che il bilancio non presenta debito netto che possa forzare vendite in un mercato in calo.

Una quota considerevole di questi fondi è destinata contemporaneamente alla stabilizzazione delle azioni preferite. Durante il periodo di riferimento, Strategy ha riacquistato 1.557.177 azioni STRC per 151,8 milioni di dollari. Dell'autorizzazione superiore a 1 miliardo di dollari, ne restano 364,8 milioni, con circa 635 milioni già utilizzati. Il volume di riacquisto nella settimana di riferimento ha raggiunto un ordine di grandezza paragonabile all'acquisto di Bitcoin.

Una seconda autorizzazione separata di oltre 1 miliardo di dollari riguarda il riacquisto delle azioni ordinarie MSTR. Il consiglio finora non ha toccato tale mandato. Un riacquisto del genere ridurrebbe il numero di azioni MSTR in circolazione invece di aumentarlo tramite il programma ATM; l'azienda tiene lo strumento di riserva.

Strategy detiene più del quattro percento di tutto il Bitcoin disponibile

Con 845.050 BTC, Strategy controlla ora più del 4% di tutto il Bitcoin che sarà mai disponibile. Il distacco dai rivali è considerevole. Twenty One, un veicolo di tesoreria sostenuto da Tether, detiene 43.514 BTC. Segue Metaplanet con circa 43.000 BTC, mentre il miner MARA ne detiene 35.577. Presso Bitcoin Standard Treasury Company, la società legata ad Adam Back e Cantor Fitzgerald, la cifra si attesta a 30.021 BTC. Insieme, questi quattro detentori non raggiungono nemmeno un quinto della posizione di Strategy. Nei confronti del secondo detentore più grande, il vantaggio di Strategy ammonta a circa diciannove volte.

I tempi del ritorno agli acquisti derivano principalmente dall'andamento dei prezzi. Bitcoin si è ripreso nelle settimane precedenti da un minimo di circa 63.000 dollari a brevemente oltre 81.000 dollari. Nel mese, la più grande criptovaluta segna un aumento di circa il 24%, sebbene su base settimanale il prezzo si sia mosso appena. Bitcoin ha scambiato infine intorno ai 78.000 dollari, equivalenti a una capitalizzazione di mercato di circa 1,57 bilioni di dollari.

Rispetto al costo medio di 75.412 dollari, la posizione mostra un utile contabile non realizzato superiore a 2 miliardi di dollari — una cifra che l'azienda non riporta essa stessa. Nel lungo periodo, la capacità di Strategy di finanziarsi in futuro senza vendite di Bitcoin dipende dal ritorno dell'azione preferita sopra il valore nominale. Per gli osservatori, i segnali da monitorare sono quindi concreti: i depositi 8-K settimanali, il prezzo dell'STRC rispetto al suo valore nominale di 100 dollari e il ritmo di utilizzo delle autorizzazioni di riacquisto residue su STRC e MSTR.