Strategy (MSTR), la società di tesoreria in bitcoin precedentemente nota come MicroStrategy, ha comunicato, secondo un rilascio aziendale, nessun acquisto o vendita di bitcoin nella settimana dal 19 al 25 ottobre, destinando invece la liquidità al riacquisto di 204,9 milioni di dollari delle sue azioni preferenziali STRC.

La società detiene ancora 848.517 BTC, acquistati per un totale cumulato di 64,02 miliardi di dollari a un prezzo medio di 75.446 dollari per bitcoin, e ha mantenuto una riserva di liquidità di 4,83 miliardi di dollari.

Un cambio di strategia nel finanziamento

La società di Michael Saylor ha costruito la propria tesoreria fino a diventare le maggiori partecipazioni aziendali in bitcoin al mondo attraverso vendite di azioni e debito convertibile, utilizzando i proventi per acquistare monete. Questo modello è cambiato in parte quest'anno: Strategy ha sospeso gli acquisti diverse volte e ha destinato i fondi ai riacquisti delle proprie azioni preferenziali. I riacquisti fanno funzionare questo meccanismo in senso inverso: invece di vendere titoli per raccogliere liquidità da destinare alle monete, la società spende liquidità per ritirare le pretese preferenziali.

Le pause sono variate per durata, dalla settimana in cui la società ha sospeso gli acquisti di bitcoin al periodo in cui ha venduto bitcoin dopo cinque settimane senza acquisti.

A settembre, la società ha riacquistato 176 milioni di dollari di STRC in una settimana e ha espanso il proprio programma di riacquisto di titoli di credito digitale da 1 a 2 miliardi di dollari — un programma di dimensioni pari circa a dieci volte i 204,9 milioni di dollari riacquistati questa settimana.

Come funzionano i riacquisti di STRC

STRC è un'azione preferenziale con dividendo variabile, progettata per scambiarsi vicino al proprio valore nominale di 100 dollari. Quando le azioni scendono sotto tale livello, come accaduto nelle recenti oscillazioni di mercato, il loro riacquisto riduce la pretesa preferenziale. Ritirare 100 dollari di valore nominale per 86,52 dollari riduce la pretesa in misura maggiore rispetto alla liquidità spesa, il che accresce i bitcoin netti per azione — un meccanismo che Bitcoin Magazine ha analizzato nel dettaglio. Ciò significa che l'accrezione di bitcoin per azione può derivare dalla stessa struttura di capitale, anche in una settimana senza nuovi acquisti di monete.

Bitcoin ha scambiato vicino agli 80.000 dollari lunedì 26 ottobre, dopo essere scivolato sotto tale livello nelle prime ore asiatiche. Un ribasso nel weekend ha spinto il prezzo nella fascia bassa dei 79.000 dollari, un livello non visto da più di un mese.
Il costo medio di Strategy di 75.446 dollari si colloca al di sotto di tale prezzo, quindi le partecipazioni della società mostrano una plusvalenza cartacea di circa 3,9 miliardi di dollari. La riserva di 4,83 miliardi di dollari copre i dividendi preferenziali e gli interessi sul debito — obbligazioni che si ripetono indipendentemente dal prezzo del bitcoin — secondo i rendiconti aziendali.

La capacità di riacquisto di Strategy dipende dal fatto che l'azione preferenziale scambi sotto la pari e dalla liquidità derivante dalle vendite di azioni ordinarie, un mix di finanziamento che quest'anno si è spostato verso le vendite di azioni.

La società non ha fornito alcun calendario per la ripresa degli acquisti di bitcoin. I suoi comunicati settimanali saranno il primo luogo in cui eventuali cambiamenti si manifesteranno, insieme ai due fattori alla base della capacità di riacquisto: il prezzo di STRC rispetto al suo valore nominale di 100 dollari e il ritmo delle vendite di azioni ordinarie.

Questo articolo è stato scritto da Micah Zimmerman ed è apparso per la prima volta su Bitcoin Magazine.