Strategy, il maggiore detentore corporate di Bitcoin, ha esteso per la quinta settimana consecutiva la pausa negli acquisti di Bitcoin, rafforzando invece la propria posizione di cassa e riacquistando azioni privilegiate mentre rivalutava la propria strategia di allocazione della tesoreria.

La società ha aggiunto circa $525 milioni alle proprie riserve di cassa nel più recente periodo di rendicontazione, portando la liquidità totale a circa $3.75 miliardi. Le sue disponibilità in Bitcoin sono rimaste invariate a 843,775 BTC, segnando il periodo più lungo senza un acquisto in circa due anni. L’ultimo acquisto di Bitcoin da parte di Strategy risale al 22 giugno, quando acquistò 520 BTC.

Strategy ha destinato ulteriore capitale alle riserve di cassa invece di acquistare altri Bitcoin, prolungando la sua pausa più lunga negli acquisti di Bitcoin in quasi due anni.

Le Vendite di Azioni Finanziano la Posizione di Cassa

L’aumento delle riserve di cassa è seguito alla vendita di circa 5.4 milioni di azioni MSTR tramite il programma di equity at-the-market della società tra il 20 luglio e il 26 luglio. Invece di utilizzare i proventi per aumentare le proprie disponibilità in Bitcoin, Strategy ha trattenuto i fondi per rafforzare la liquidità.

La società ha inoltre riacquistato $25 milioni delle proprie azioni privilegiate STRC, segnando il primo buyback nell’ambito di un’autorizzazione al riacquisto di azioni da $1 miliardo approvata dal consiglio a fine giugno.

Il riacquisto è avvenuto dopo che STRC aveva scambiato sotto il valore nominale di $100 dalla metà di maggio e aveva toccato i minimi storici all’inizio di questo mese. Osservatori di mercato hanno suggerito che la società stesse utilizzando il capitale raccolto tramite la vendita di azioni ordinarie per sostenere le azioni privilegiate, invece di indirizzare i proventi verso ulteriori acquisti di Bitcoin.

Alcuni analisti hanno anche osservato che Strategy ha continuato a emettere azioni MSTR anche mentre il titolo scambiava ben al di sotto dei precedenti massimi, utilizzando parte dei proventi per aumentare le riserve di cassa e avviare riacquisti di azioni privilegiate. Secondo loro, questo approccio rifletteva uno spostamento delle priorità di allocazione del capitale, dall’espansione delle partecipazioni in Bitcoin al rafforzamento della più ampia struttura del capitale della società.

Aggiornamento delle Metriche di Tesoreria Prima dei Risultati

La scorsa settimana, Strategy ha anche rivisto diverse metriche interne di performance. La società ha introdotto una nuova misura, net Bitcoin per share, che tiene conto di circa $22.2 miliardi di debito e obbligazioni in azioni privilegiate nel valutare l’esposizione degli azionisti a Bitcoin. Ha inoltre aggiornato il calcolo del modified net asset value, o mNAV, portando il rapporto comunicato a circa 1.02 volte.

Gli analisti hanno affermato che la metodologia rivista potrebbe offrire agli investitori una prospettiva diversa sul rapporto tra la valutazione di mercato della società, la struttura del capitale e le partecipazioni in Bitcoin. Hanno inoltre osservato che l’emissione di ulteriori azioni per finanziare futuri acquisti di Bitcoin potrebbe risultare meno accrescitiva per gli azionisti esistenti se le metriche di valutazione restassero vicino ai livelli attuali.

La società ha inoltre rivisto le proprie metriche di performance della tesoreria, introducendo net Bitcoin per share e aggiornando la metodologia di valutazione mentre valuta future decisioni di allocazione del capitale.

Gli Investitori Attendono i Risultati Trimestrali

Sulla base degli attuali prezzi di mercato, il portafoglio Bitcoin di Strategy è stato stimato valere circa $8.5 miliardi in meno rispetto al costo complessivo di acquisizione di circa $63.69 miliardi. Nonostante questo calo non realizzato, la società ha continuato a mantenere la propria posizione in Bitcoin senza annunciare ulteriori acquisti.

Strategy è programmata per comunicare i risultati trimestrali più avanti questa settimana, e gli investitori dovrebbero monitorare attentamente i commenti del management sulla strategia di tesoreria, sui piani di impiego del capitale e su possibili futuri acquisti di Bitcoin.

Il prossimo rapporto sugli utili dovrebbe fornire ulteriori elementi per capire se la recente enfasi sull’accumulo di cassa rappresenti una pausa temporanea o un cambiamento più ampio nella strategia di tesoreria in Bitcoin di Strategy.

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