Michael Saylor ha pubblicato su X il grafico degli acquisti di Bitcoin di Strategy domenica 26 luglio, con la didascalia: “We’re gonna need another color.” È stato il quinto post simile di Saylor dall’ultimo acquisto di Bitcoin comunicato dalla società il 22 giugno.

MSTR è ampiamente negoziata come proxy con leva della strategia di acquisizione di Bitcoin di Saylor, un modello copiato da decine di società con tesorerie aziendali. Strategy ha ora trascorso quattro settimane consecutive senza aggiungere Bitcoin al proprio portafoglio per la prima volta in due anni, rendendo la pausa rilevante per gli investitori che seguono i depositi della società come indicatore in tempo reale dell’aggressività con cui le tesorerie aziendali in Bitcoin possono continuare a espandersi.

Il grafico domenicale di Saylor non indica più in modo affidabile acquisti di Bitcoin il lunedì

Per anni, un grafico pubblicato da Saylor la domenica sera ha spesso preceduto un deposito 8-K del lunedì che comunicava un altro acquisto di Bitcoin. Quel segnale è diventato meno costante. Il 28 giugno, Saylor ha pubblicato: “We’re gonna need more charts,” ma l’annuncio successivo riguardava un nuovo quadro di capitale, non un’acquisizione di Bitcoin. Il 5 luglio ha pubblicato di nuovo poco prima che Strategy completasse la più grande vendita di Bitcoin mai effettuata dalla società.

Saylor aveva anche fatto riferimento ai “green dots” a fine novembre, un giorno prima che Strategy annunciasse una riserva in dollari da $1.44 miliardi insieme a un acquisto di 130 BTC. Il 4 gennaio ha chiesto ai follower: “Orange or Green?” in un post che suggeriva se fossero in arrivo monete o liquidità.

Il post del 26 luglio ha ricevuto più di 11,000 like e oltre 1,400 risposte. Saylor non ha spiegato la didascalia e la società ha confermato che non è stata effettuata alcuna transazione.

Il valore di mercato di Strategy rispetto alle sue partecipazioni in Bitcoin, noto come enterprise mNAV, è sceso sotto 1 il 27 giugno. Ciò significa che MSTR è stata scambiata a sconto rispetto al valore dei Bitcoin che detiene. In queste condizioni, vendere azioni per acquistare ulteriore Bitcoin non aumenta più il Bitcoin per azione; lo riduce. Allo stesso tempo, i dividendi sulle azioni privilegiate di Strategy, con STRC alzato a un tasso del 12%, devono essere pagati in contanti.

We’re gonna need another color. pic.twitter.com/AqZO5UeXDx — Michael Saylor (@saylor) July 26, 2026

Strategy ha completato 113 acquisti di Bitcoin per un totale di 843,775 BTC, acquisiti a un prezzo medio di $75,476 per moneta per $63.69 miliardi. Con Bitcoin a $65,283.96, quella posizione vale circa $55.1 miliardi, lasciando la partecipazione in perdita per circa $8.6 miliardi.

Il quadro di capitale introdotto a fine giugno ha creato nuove opzioni per raccogliere e preservare liquidità. Ha autorizzato un riacquisto di titoli di credito digitali da $1 miliardo, un riacquisto di azioni ordinarie da $1 miliardo e un programma che consente vendite di Bitcoin fino a $1.25 miliardi. Il 23 luglio, Strategy ha modificato il modo in cui calcola l’mNAV e ha avvertito che i dati precedenti a quella data non sono più comparabili. La modifica è rilevante perché l’mNAV è una delle principali misure sintetiche utilizzate per confrontare la valutazione azionaria di MSTR con i Bitcoin posseduti. Le azioni MSTR hanno chiuso venerdì a $91.67, in calo da $94.85 di una settimana prima.

Strategy destina la liquidità alle riserve

Strategy sta ancora raccogliendo capitale, ma al momento sta destinando i proventi alle riserve invece di acquistare Bitcoin. Nel periodo dal 13 luglio al 19 luglio, la società ha venduto 2,732,318 azioni MSTR per proventi netti di $263.5 milioni e non ha acquistato Bitcoin. Nel deposito SEC del 20 luglio, Strategy ha dichiarato che la sua nuova riserva in dollari era pari a $3.225 miliardi. La riserva ora copre circa 1.8 anni di impegni sui dividendi.

La capacità della società di continuare a raccogliere fondi non è il vincolo immediato. Strategy può ancora vendere fino a $23.53 miliardi di ulteriori azioni ordinarie nell’ambito dei suoi programmi at-the-market esistenti. L’attuale pausa riflette quindi una decisione di detenere liquidità, non una mancanza di capacità di raccolta disponibile.

La pausa segue un avvertimento ricevuto da Strategy a giugno. Il responsabile della ricerca di CryptoQuant, Julio Moreno, ha esortato la società a smettere di acquistare Bitcoin e a ricostruire il proprio cuscinetto di cassa, secondo quanto riportato da Cryptopolitan il 24 giugno. Le riserve di Strategy erano diminuite di circa il 38% dall’inizio del 2026.

Moreno ha affermato che gli obblighi sui dividendi di Strategy erano aumentati di circa quattro volte in sei mesi, raggiungendo $1.2 miliardi, mentre la copertura dei dividendi era scesa da oltre sette anni a circa 14 mesi.

“Buying whenever capital is available is not a strategy,” ha detto Moreno, descrivendolo come “a formula for accumulating at cycle peaks.” Ha suggerito che Strategy utilizzi un approccio basato su modelli per stabilire il momento dei futuri acquisti.

Il prossimo dato rilevante arriverà giovedì 30 luglio, quando Strategy dovrebbe comunicare i risultati del secondo trimestre dopo la chiusura del mercato statunitense. Il report offrirà agli azionisti un nuovo quadro della riserva di cassa, della copertura dei dividendi e di eventuali aggiornamenti sull’uso del quadro di capitale dopo un mese in cui i post con i grafici di Saylor non si sono più tradotti in acquisti regolari di Bitcoin.