Strategy non acquista Bitcoin (BTC) da quattro settimane consecutive, segnando la pausa più lunga negli acquisti in due anni. La società dovrebbe pubblicare i risultati del secondo trimestre giovedì 30 luglio, dopo la chiusura del mercato statunitense.

I documenti depositati presso la SEC mostrano che l’acquisto di Bitcoin più recente di Strategy ha riguardato la settimana conclusa il 21 giugno. Da allora, la società ha venduto Bitcoin invece di aumentare le proprie partecipazioni, spostando l’attenzione dall’accumulo al modo in cui finanzia gli impegni e gestisce la liquidità di bilancio.

La pausa negli acquisti segue il calo del mNAV

Per anni, il titolo di Strategy è stato scambiato a premio rispetto al valore delle sue partecipazioni in Bitcoin, un rapporto noto come mNAV. Quel premio ha consentito alla società di vendere azioni sopra il valore della sua esposizione a BTC e di aumentare i Bitcoin per azione per gli azionisti.

Il modello subisce pressioni quando il mNAV si avvicina a 1. A quel livello, nuove vendite di azioni possono distruggere valore invece di crearlo. Il mNAV di Strategy è sceso a circa 0.99 a fine giugno, la sua prima lettura in assoluto sotto la parità, prima di risalire a circa 1.03. Le sue partecipazioni in Bitcoin sono ora scambiate al di sotto del prezzo di acquisto, mentre il management ha collocato il livello di pareggio effettivo più vicino a 1.22.

We’re gonna need another color. pic.twitter.com/AqZO5UeXDx — Michael Saylor (@saylor) July 26, 2026

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Tra il 29 giugno e il 5 luglio, Strategy ha venduto 3.588 BTC in due operazioni per circa $216 milioni. I proventi sono stati utilizzati per finanziare i dividendi sulle azioni privilegiate e ricostituire la riserva di cassa della società. Strategy ha adottato il quadro di capitale a fine giugno e la sua riserva aveva raggiunto $3.225 miliardi entro il 20 luglio.

La relazione sugli utili potrebbe chiarire la strategia di capitale

Strategy ha registrato una perdita operativa di $14.5 miliardi nel primo trimestre, dovuta al calo del valore mark-to-market di Bitcoin. La stima di consenso di LSEG indica un possibile rimbalzo a $3.86 miliardi di utile operativo per il secondo trimestre. Tuttavia, due dei sette analisti inclusi in quella stima hanno inviato le previsioni prima del calo di Bitcoin a giugno.

Poiché gli utili riportati da Strategy sono strettamente legati al valore contabile delle sue partecipazioni in Bitcoin, la relazione del secondo trimestre potrebbe offrire agli investitori una visione più chiara sia dell’impatto dei recenti movimenti del prezzo di BTC sia dell’uso del nuovo quadro di capitale da parte della società. I risultati in arrivo mostreranno se Strategy continuerà con l’approccio attuale: raccogliere nuovo capitale mantenendo invariate le proprie partecipazioni in Bitcoin.