La riserva strategica di petrolio statunitense (SPR) è scesa di altri 3,1 milioni di barili a 286,6 milioni di barili, il livello più basso dal 1982-83. La riserva è ora riempita solo per circa il 40% della sua capacità autorizzata di 714 milioni di barili.

Istituita dal Congresso nel 1975 in risposta all'embargo petrolifero arabo, la SPR era concepita come una scorta di emergenza di greggio immagazzinata in cavità saline lungo la costa del Golfo, destinata a proteggere l'economia statunitense da improvvisi choc di approvvigionamento. Il fatto che sia stata ridotta a livelli non visti da oltre quattro decenni, da due amministrazioni successive in risposta a due guerre diverse, illustra quanto pesantemente sia stato utilizzato questo strumento di emergenza.

La riserva è diminuita bruscamente sotto le amministrazioni Biden e Trump, con due guerre, e i conseguenti rialzi dei prezzi globali del petrolio, a svolgere un ruolo centrale.

Come è arrivata la SPR a questo punto

• 20 gennaio 2021: la SPR conteneva circa 638 milioni di barili quando il presidente Biden ha assunto l'incarico.
• 2022: Biden ha autorizzato il rilascio di 180 milioni di barili a seguito dell'invasione russa dell'Ucraina. È stato il più grande prelievo di emergenza nella storia della SPR, riducendo le scorte a circa 375 milioni di barili entro fine anno.
• 2023: le scorte hanno continuato a scendere, raggiungendo circa 347 milioni di barili durante l'estate.
• 2023-2024: il Dipartimento dell'Energia ha iniziato a rifornire parzialmente la riserva, acquistando circa 59 milioni di barili. Il Congresso ha inoltre annullato 140 milioni di barili di vendite precedentemente obbligatorie.
• Gennaio 2025: la SPR si attestava vicino a 394 milioni di barili alla partenza di Biden, un calo netto di circa 244 milioni di barili, pari al 38%, durante la sua presidenza.
• 2025-febbraio 2026: gli acquisti dell'amministrazione Trump hanno contribuito a portare la riserva a circa 415 milioni di barili.
• Inizio 2026: a seguito della chiusura dello Stretto di Hormuz, Trump ha autorizzato il rilascio di fino a 172 milioni di barili, poco sotto i 180 milioni rilasciati da Biden per la guerra in Ucraina.
• 26 agosto 2026: la SPR si attestava a 286,6 milioni di barili, il livello più basso in oltre quattro decenni.

Da quando Trump è tornato in carica, la riserva è scesa da circa 394 milioni di barili a 286,6 milioni, un calo di 107,4 milioni di barili. È notevolmente inferiore ai 244 milioni di barili persi durante l'amministrazione Biden, ma la direzione resta preoccupante. Come negli anni di Biden, la guerra e i prezzi del petrolio nettamente più alti sono stati i principali catalizzatori.

La differenza è che durante il mandato di Biden la guerra era l'invasione russa dell'Ucraina. I prezzi della benzina in quel periodo di inizio conflitto sono passati da 3,53 dollari al gallone alla fine di febbraio 2022 a 4,32 dollali a metà marzo, un aumento del 22% in sole tre settimane. I prezzi hanno poi toccato un picco di 5,01 dollari a giugno, circa il 42% sopra i livelli pre-invasione, prima di scendere (il prezzo di fine mandato era di 3,11 dollari). Durante il mandato di Trump si è trattato di una guerra iniziata dagli USA contro l'Iran, una ferita autoinflitta. Un gallone di benzina dall'inizio della guerra è passato da 2,98 dollari a 4,08 dollari attualmente.

Il petrolio venezuelano può rifornire la SPR?

Venerdì Trump ha dichiarato che gli Stati Uniti hanno ottenuto un accordo ventennale... di 25 anni che assegna a un consorzio sostenuto dagli USA il controllo del 55% di 17 giacimenti petroliferi venezuelani contenenti oltre 65 miliardi di barili di riserve certificate. Ha affermato che quel petrolio aiuterebbe a "riempire" la SPR, descrivendolo come un regalo del Venezuela al popolo americano.

L'annuncio ha seguito un precedente accordo del gennaio 2026 con cui le autorità ad interim venezuelane si erano impegnate a trasferire tra 30 e 50 milioni di barili di petrolio soggetto a sanzioni agli Stati Uniti a prezzi di mercato, dopo la cattura di Nicolás Maduro da parte delle forze statunitensi.

Tuttavia, usare il petrolio venezuelano per rifornire la SPR non è così semplice come sembra.

Gran parte del greggio venezuelano potrebbe non soddisfare le specifiche della SPR. La SPR non accetta ordinariamente greggio pesante con densità API inferiore a 22,3 gradi. Gran parte della produzione venezuelana, in particolare dalla Fascia dell'Orinoco, è extra-pesante e ad alto tenore di zolfo. Non può semplicemente essere pompata direttamente nelle cavità saline progettate principalmente per greggio leggero e medio. Alcuni petroli venezuelani potrebbero qualificarsi dopo miscelazione o upgrading, ma il Dipartimento dell'Energia può rifiutare greggio che non rispetta le sue specifiche.

Le riserve certificate non sono barili immediatamente disponibili. I 65 miliardi di barili stimati rappresentano petrolio ancora nel sottosuolo. Non sono barili attualmente presenti in serbatoi di stoccaggio o in attesa di essere caricati su navi. La produzione deve prima essere aumentata e il petrolio deve poi essere lavorato, trasportato ed esportato. Controllare riserve sulla carta è molto diverso dal disporre di petrolio disponibile per rifornire la SPR.

Saranno necessari investimenti sostanziali. L'industria petrolifera venezuelana soffre di anni di sottoinvestimenti, cattiva gestione e sanzioni. Aumentare la produzione richiederebbe investimenti major in pozzi, pipeline, impianti di upgrading e strutture di esportazione. Il greggio pesante inoltre deve tipicamente essere diluito o sottoposto a upgrading prima di poter essere trasportato e raffinato convenzionalmente. Costruire tale capacità richiederebbe capitali significativi e diversi anni, non qualcosa che possa avvenire "molto presto".

Restano questioni giuridiche e di sovranità. La costituzione venezuelana attribuisce allo Stato il controllo delle risorse petrolifere del paese. Una riforma della legge sugli idrocarburi del gennaio 2026 ha aperto a una maggiore partecipazione privata, ma la precisa struttura giuridica del nuovo accordo resta poco chiara. Potrebbero emergere questioni su sovranità, diritti contrattuali e sull'autorità del governo ad interim di stipulare un accordo così ampio e di lungo periodo.

In sintesi, il petrolio venezuelano potrebbe alla fine contribuire alla SPR, in particolare se fosse disponibile greggio più leggero o se i tagli più pesanti fossero adeguatamente miscelati. Il trasferimento precedentemente annunciato di 30-50 milioni di barili è anche più realistico del riempimento dell'intera riserva, anche se non è molto. L'idea che il petrolio venezuelano possa rapidamente "colmare" la SPR ignora il disallineamento di qualità, i limiti infrastrutturali e gli anni di investimenti necessari. Per ora, tale affermazione suona più come messaggio politico che come un piano concreto a breve termine.

Che fine ha fatto "drill, baby, drill"?

La SPR potrebbe essere riempita a livello interno? La produzione petrolifera USA è a livelli record e continua a salire:

• 2024: la produzione ha mediato circa 13,2 milioni di barili al giorno, un record all'epoca.
• 2025: la produzione è salita a un nuovo record di circa 13,6 milioni di barili al giorno, con un aumento di circa 350.000 barili al giorno, pari al 3%.
• 2026: l'EIA prevede una produzione media di circa 13,8 milioni di barili al giorno, con l'output del quarto trimestre in avvicinamento a 14 milioni di barili al giorno.
• 2027: le proiezioni a lungo termine dell'EIA collocano la produzione vicino a 14,2 milioni di barili al giorno.

Esistono tuttavia diverse precisazioni importanti. Primo, l'aumento è la continuazione di un trend esistente, non un cambiamento improvviso iniziato con l'amministrazione Trump. La produzione USA è salita da circa 11,3 milioni di barili al giorno nel 2021 a 13,2 milioni nel 2024.

Secondo, la crescita non è stata trainata da un grande aumento delle trivellazioni. Il numero di rig attivi è diminuito di circa il 5% nel 2025, mentre il numero di pozzi trivellati è calato di circa l'1%. La produzione è comunque aumentata perché le aziende hanno continuato a migliorare l'efficienza ed estrarre più petrolio da ogni pozzo. Gran parte di tale crescita proviene dal bacino Permiano, in Texas e New Mexico, che nel 2025 ha rappresentato circa il 48% della produzione totale USA.

Gli USA restano il maggiore produttore mondiale di petrolio. La produzione sta ancora aumentando sotto Trump, ma principalmente grazie ai continui miglioramenti di produttività dello shale, non grazie a un nuovo boom delle trivellazioni.

Perché lo Stretto di Hormuz è importante?

Gli Stati Uniti non importano direttamente grandi quantità di petrolio attraverso lo Stretto di Hormuz. Tuttavia, il petrolio è scambiato in un mercato globale. Quando la chiusura dello stretto riduce l'offerta mondiale, i prezzi globali del petrolio salgono, inclusi quelli pagati dai consumatori americani. Lo stretto è uno dei punti di strangolamento petroliferi più importanti del mondo: in condizioni normali vi passa circa un quinto dei liquidi petroliferi scambiati a livello globale, motivo per cui la sua chiusura ha fatto schizzare i prezzi in tutto il mondo.

Prezzi più alti avvantaggiano i produttori USA aumentando il valore di ogni barile estratto e venduto. I consumatori, invece, pagano di più per benzina, diesel, viaggi aerei e altri beni influenzati dai costi di trasporto ed energia.

Ecco perché l'amministrazione è ricorsa alla SPR: non perché gli Stati Uniti stessero improvvisamente esaurendo il petrolio interno, ma perché voleva aumentare l'offerta disponibile e contenere il rialzo dei prezzi globali.

I profitti delle petroliere sono schizzati dopo l'inizio della guerra

Il primo trimestre completo dopo l'avvio della guerra ha prodotto risultati straordinari per le grandi compagnie petrolifere.

Exxon ha guadagnato 14,5 miliardi di dollari, più del doppio rispetto all'utile dell'anno precedente e il suo miglior trimestre dalla fase di rialzo dei prezzi del 2022 seguita all'invasione russa dell'Ucraina. Equivale a circa 160 milioni di dollari di profitio al giorno.

Chevron ha guadagnato 12,1 miliardi di dollari, il suo maggior profitto trimestrale di sempre e più di quattro volte i 2,5 miliardi guadagnati un anno prima.

Shell ha guadagnato quasi 10 miliardi di dollari, il suo secondo miglior profitto trimestrale della storia.

Il Brent ha mediato circa 104 dollari al barile nel trimestre, in aumento del 53% rispetto ai 68 dollari dell'anno precedente. Ai maggiori utili di produzione si sono accompagnati margini di raffinazione nettamente più ampi, con l'assottigliarsi delle scorte globali di carburante. Gli utili downstream di Chevron sono passati da 737 milioni a 4,9 miliardi di dollari. Anche la sua produzione USA ha raggiunto un record di 2,08 milioni di barili al giorno.

Le aziende producevano più petrolio, ma il maggiore impulso è venuto dal netto aumento del prezzo ricevuto per ogni barile.

Mettendo tutto insieme

La SPR è diminuita di circa 244 milioni di barili durante l'amministrazione Biden, scendendo da 638 a circa 394 milioni di barili. Il prelievo è stato trainato in gran parte dal rialzo dei prezzi del petrolio seguito all'invasione russa dell'Ucraina.

Da quando Trump è tornato in carica, la SPR è scesa di circa 107 milioni di barili, da 394 a 286,6 milioni. L'amministrazione ha autorizzato un altro grande rilascio dopo la chiusura dello Stretto di Hormuz e il rialzo dei prezzi collegato alla guerra guidata dagli USA.

La produzione petrolifera USA è aumentata da circa 11,26 milioni di barili al giorno a 13,21 milioni durante la presidenza Biden, un incremento di 1,95 milioni di barili al giorno, circa il 17%. Si prevede che la produzione si avvicini a 13,97 milioni di barili al giorno entro fine 2026. Ciò rappresenterebbe un aumento di circa 760.000 barili al giorno, o 5,75%, rispetto all'inizio dell'attuale mandato di Trump.

La chiusura dello Stretto di Hormuz non riduce in modo significativo l'offerta diretta di petrolio verso gli Stati Uniti, ma riduce l'offerta globale e fa salire il prezzo mondiale. I prezzi più alti del petrolio hanno avvantaggiato i produttori USA, i cui profitti sono schizzati nel secondo trimestre. I consumatori americani hanno sopportato gran parte del costo: il prezzo medio della benzina è passato da circa 2,98 a 4,08 dollari al gallone, un aumento di quasi il 37%.

Il petrolio venezuelano potrebbe alla fine contribuire alla SPR, ma ricostruire pienamente la riserva richiederebbe greggio compatibile, investimenti sostanziali e tempo considerevole.

Nel frattempo, la guerra continua. La SPR è al livello più basso in oltre 40 anni. I produttori di petrolio registrano profitti enormi, mentre i consumatori pagano molto di più alla pompa (più 37%).

Biden continua a ricevere le colpe dall'amministrazione Trump, ma i numeri raccontano una storia più complicata: due amministrazioni, due guerre (una iniziata dalla Russia, l'altra dagli USA) e due prelievi storici da una riserva sempre più difficile, e costosa, da ricostruire.

Non aspettatevi ricostruzioni miracolose a breve. Chi è responsabile del calo della SPR? La colpa è delle guerre. Senza la guerra Iran/USA, i prezzi del petrolio sarebbero più bassi e la SPR sarebbe probabilmente stata parzialmente rifornita con acquisti a prezzi inferiori. Sarebbe a 638 milioni di barili, come all'inizio del mandato di Biden? Improbabile. Potrebbe essere a 425 o 475 milioni? Non è da escludere (era a 415 milioni al massimo del 2025 sotto Trump).

Fonte: ForexLive/InvestingLive