Analista Bloomberg: il mercato azionario di Trump è un pallido fallimento trainato dall'IA, non da una forza diffusa
Punti chiave
- •L'S&P 500 ha chiuso questa settimana a un massimo storico, ma Jonathan Levin di Bloomberg Opinion afferma che il rally è trainato da un piccolo gruppo di aziende orientate all'IA, tra cui Meta, Microsoft e Nvidia, poiché l'indice pondera i membri in base alla capitalizzazione di mercato.
- •L'inflazione rimane persistently alta in un contesto di deficit fiscali non controllati, i guadagni orari rettificati per l'inflazione sono scesi per cinque mesi consecutivi e un rapporto della Fed di New York mostra che gli americani si aspettano una crescita salariale inferiore all'inflazione dei consumi nel prossimo anno.
- •I consumi stanno contraendosi a causa dell'erosione dei salari reali, pesando sui titoli dei settori consumo, viaggi, trasporti, immobiliare e finanziario.
- •Gli investitori miliardari Michael Novogratz e Ray Dalio hanno entrambi avvertito questa settimana che i titoli dell'IA sono una bolla, con Dalio che la definisce una «bolla classica» prossima allo scoppio.
- •Al 2025 circa 23.000 miliardi di dollari di attività erano indicizzate o benchmarkate all'S&P 500, quindi un'inversione dei guadagni trainati dall'IA potrebbe estendersi oltre gli investitori concentrati fino ai risparmiatori con 401(k), ai consumi e a milioni di posti di lavoro.
Il presidente Donald Trump considera il mercato azionario un referendum sulla propria performance, e secondo molti le cifre sono alte. Ma l'analista di Bloomberg Opinion Jonathan Levin esorta i lettori a non farsi ingannare, descrivendo il mercato come «pessimo per la maggior parte». In una colonna pubblicata venerdì e evidenziata da Alternet, Levin ha sostenuto che il rally è trainato da un solo settore, che la maggior parte degli americani non ci guadagna e che hanno molto da perdere se la situazione dovesse precipitare.
«Sebbene l'indice S&P 500 abbia chiuso questa settimana a un massimo storico, lo ha fatto grazie alla forza di una manciata di aziende concentrate nel fiorente settore dell'intelligenza artificiale, coprendo i segnali di crescenti vulnerabilità nell'economia e nei mercati finanziari», ha scritto Levin su Bloomberg Opinion. «Con le elezioni di metà mandato a meno di un mese di distanza, ciò che Trump considera una risorsa per i repubblicani potrebbe in realtà essere una passività». Questa dinamica riflette come è costruito l'S&P 500: poiché l'indice pondera i membri in base alla capitalizzazione di mercato, guadagni eccezionali in poche delle più grandi aziende possono far salire il dato di testa anche mentre gran parte del mercato sottostante fatica.
L'economia, ha avvertito, sta in realtà «ballando su un'inflazione che rimane ostinatamente alta e su disfiscali non controllati», mentre i guadagni orari medi rettificati per l'inflazione hanno perso terreno per cinque mesi consecutivi.
Levin ha citato un rapporto della Federal Reserve Bank di New York pubblicato questa settimana che mostra come gli americani si aspettano che la crescita dei loro guadagni resti ulteriormente indietro rispetto all'inflazione dei consumi nei prossimi 12 mesi, anche a causa dell'aumento dei prezzi di benzina e gasolio provocato dalla guerra USA-Israele con l'Iran. «A ciò si aggiungono gli sforzi in corso della Casa Bianca per trovare aggiri e ripristinare i dazi inflazionistici giudicati illegali dalla Corte Suprema», ha scritto.
Con l'inflazione che divora modesti aumenti salariali, Levin ha detto che non è sorprendente che gli americani spendano meno — una contrazione che pesa sui titoli delle aziende dei «settori consumo, viaggi, trasporti, immobiliare e finanziario».
La presunta forza del comparto dell'IA, guidato da Meta Platforms Inc., Microsoft Corp. e dal produttore di chip Nvidia Corp., eclissa la scarsa performance che contamina gran parte del mercato azionario. Levin riconosciuto che questi titoli vincenti potrebbero mantenere lo slancio, almeno per un po', e che il resto del mercato in declino potrebbe alla fine recuperare. Ma ha notato che il miliardario Michael Novogratz ha detto mercoledì che l'IA è la «più grande bolla della nostra vita». Se questi guadagni si allargheranno oltre i leader dell'IA o resteranno concentrati in loro è la tendenza da osservare in vista delle elezioni di metà mandato.
Il fondatore del hedge fund Bridgewater, Ray Dalio, ha detto questa settimana che l'IA è una «bolla classica» prossima allo scoppio, citando l'aumento dei tassi di interesse e la necessità di trasformare la ricchezza in liquidità.
«È impossibile sapere esattamente quando una bolla scoppierà, ma ciò che è certo è che il mercato crollerà, probabilmente in modo spettacolare, se il sentimento degli investitori si rivolterà contro l'IA», ha scritto Levin. I perdenti, ha aggiunto, non saranno solo gli investitori che fanno scommesse concentrate sui titoli dell'IA. Le conseguenze colpiranno anche gli investitori con 401(k) e gli americani comuni, che subirono una sorte simile quando il crollo immobiliare chiuse gli anni di Bush.
«Al 2025, circa 23.000 miliardi di dollari di attività erano indicizzate o benchmarkate all'S&P», ha scritto Levin, citando un'indagine di S&P Dow Jones Indices. «Anche la consumo guidato dalla ricchezza e, in ultima analisi, milioni di posti di lavoro sono collegati al fragile valore dell'indice». La cifra comprende i fondi che replicano direttamente il benchmark, nonché il capitale gestito attivamente misurato su di esso, estendendo la portata dell'indice ben oltre gli azionisti diretti dell'IA.
