Il debito pubblico sta entrando sempre più nelle infrastrutture crypto, con Stellar che si è affermata come la principale blockchain pubblica per il debito sovrano tokenizzato emesso al di fuori degli Stati Uniti. La tokenizzazione consiste nel rappresentare i titoli come token basati su blockchain, così da poterli trasferire e regolare su reti pubbliche — un formato che emittenti e gestori patrimoniali hanno applicato sempre più agli strumenti sovrani a breve termine.

Secondo i dati di RWA.xyz citati da Stellar, al 20 agosto 2026 la rete deteneva circa $490 milioni in debito pubblico non statunitense tokenizzato. Stellar guida questa categoria da febbraio, quando ha superato Ethereum.

La cifra comprende strumenti sovrani emessi al di fuori degli Stati Uniti e denominati in valute diverse dal dollaro statunitense. Ethereum rimane la blockchain più grande per i Treasury statunitensi e una rete leader nel più ampio mercato degli asset reali (RWA). Tuttavia, l’area dominante e in crescita dell’attività legata al debito pubblico è sempre più internazionale. Questa distinzione evidenzia come la tokenizzazione si stia estendendo oltre i prodotti del Tesoro denominati in dollari, che hanno costituito il fulcro del primo mercato RWA, fino alle obbligazioni emesse in altre valute e giurisdizioni.

Il vantaggio di Stellar ha coinciso con una crescita significativa del suo portafoglio di prodotti RWA. Escludendo le stablecoin, il valore degli altri asset tokenizzati sulla rete è aumentato da $500 milioni a $854,6 milioni entro la fine del 2025. Ha raggiunto $1 miliardo a gennaio 2026, $1,52 miliardi alla fine del primo trimestre, $2 miliardi ad aprile e $3 miliardi a giugno. Nel complesso, il valore degli RWA tokenizzati di Stellar, escluse le stablecoin, è aumentato di oltre dieci volte dall’inizio del 2025 a giugno 2026.

I CETES messicani e i Treasury bill europei sostengono la crescita

Diversi prodotti hanno contribuito all’attività di Stellar nel debito sovrano. Etherfuse ha portato sulla blockchain i CETES messicani — titoli di Stato messicani a breve termine — e i Treasury bill brasiliani attraverso i suoi prodotti Stablebonds. Anche il fondo di Treasury bill denominati in euro di Spiko è cresciuto fino a circa $970 milioni, rispetto ai circa $520 milioni dell’anno precedente, con la maggior parte di questa crescita avvenuta su Stellar.

L’attività della rete nel debito pubblico si è inoltre ampliata a livello geografico attraverso token che rappresentano Treasury bond sudcoreani e un’obbligazione sovrana digitale delle Isole Marshall. Il debito pubblico di Messico, Brasile, Corea del Sud ed Europa rientra tra le aree che sostengono la crescita di Stellar nei mercati sovrani on-chain, mostrando che l’adozione degli strumenti sovrani tokenizzati coinvolge diverse regioni e valute.

Le stablecoin forniscono liquidità per il regolamento

La crescita di Stellar nel debito pubblico è avvenuta parallelamente all’aumento dell’attività sulle stablecoin nella rete. Il volume totale dei pagamenti è aumentato del 72% su base annua, raggiungendo $5,5 miliardi nel primo trimestre del 2026, mentre la velocità delle transazioni è cresciuta del 75%.

Anche i progetti denominati in euro, tra cui EURCV, sviluppato da Société Générale-FORGE, ed EURAU, emesso da AllUnity, sono cresciuti nel periodo. La capitalizzazione di mercato totale di USDC ha superato $256 milioni nel primo trimestre.

Questa infrastruttura è rilevante per il debito pubblico tokenizzato perché gli operatori di mercato hanno bisogno di un asset digitale liquido per il regolamento insieme al titolo sottostante. Per i fondi denominati in euro come quello di Spiko, le stablecoin in euro sulla stessa rete forniscono una valuta di regolamento corrispondente in formato digitale.

Perché gli emittenti di debito sovrano utilizzano Stellar

L’architettura di Stellar è progettata per i pagamenti transfrontalieri e multivaluta. Le transazioni costano frazioni di centesimo e vengono regolate in pochi secondi. La rete offre inoltre controlli basati sugli asset e funzionalità di conformità per i prodotti finanziari regolamentati.

Le principali istituzioni finanziarie e i prodotti tokenizzati fanno già parte dell’ecosistema. Tra gli asset emessi o operativi su Stellar figurano BENJI di Franklin Templeton, USDY di Ondo e WTGXX di WisdomTree. Anche istituzioni come U.S. Bank sono entrate a far parte dell’ecosistema più ampio.

Con l’espansione degli asset reali oltre i Treasury statunitensi, le capacità già esistenti di Stellar nei pagamenti transfrontalieri e multivaluta vengono applicate al debito sovrano non statunitense. Poiché la categoria è monitorata da RWA.xyz e aggiornata a ogni nuova emissione, il vantaggio di Stellar da $490 milioni e l’andamento di fondi come quello di Spiko rappresentano punti di riferimento misurabili per valutare lo sviluppo futuro della tokenizzazione del debito sovrano non statunitense.

Fonte: CryptoNinjas

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