Standard Chartered prevede che l'offerta della stablecoin USDe di Ethena cresca di circa otto volte fino a 40 miliardi di dollari entro la fine del 2028, man mano che il protocollo amplia le proprie fonti di rendimento oltre ai mercati crypto.

In un rapporto di ricerca pubblicato mercoledì e condiviso con Cointelegraph, la banca multinazionale britannica ha avviato la copertura del token ENA di Ethena con un prezzo obiettivo di 2 dollari entro la fine del 2028, circa sette volte il prezzo di 0,28 dollari citato nel rapporto. Standard Chartered si attende inoltre che USDe superi leggermente la crescita complessiva del mercato delle stablecoin nel periodo. L'avvio della copertura colloca un token di governance della finanza decentralizzata nello stesso quadro di ricerca degli obiettivi della banca per la fine del 2028 su Bitcoin ed Ether.

Queste previsioni implicano che ENA sovraperformerebbe sia Bitcoin (BTC) che Ether (ETH) fino al 2028. La banca proietta BTC a 300.000 dollari ed ETH a 18.000 dollari entro la fine dello stesso periodo.

Ampliamento delle fonti di rendimento

Standard Chartered ha dichiarato che i rendimenti in calo del tradizionale basis trade crypto su cui si basa USDe, che prevede di detenere crypto a contanti vendendo allo scoperto futures perpetui, hanno spinto Ethena ad espandersi in DeFi e prestiti istituzionali, asset del mondo reale e basis trade legati ad azioni e materie prime. Queste fonti generano attualmente un rendimento complessivo del 5,2%, offrendo a USDe maggiore margine di crescita. Tale rendimento complessivo è una cifra chiave da monitorare, poiché la proiezione di crescita ottofold dell'offerta dipende dalla capacità di Ethena di sostenere rendimenti oltre il basis trade crypto.

La banca prevede che il mercato più ampio degli asset tokenizzati crescerà dagli attuali circa 350 miliardi di dollari a 4.000 miliardi di dollari entro la fine del 2028 — oltre un incremento di dieci volte — ampliando il pool di asset che Ethena potrebbe utilizzare per generare rendimento.

Le prospettive di crescita seguono la continua spinta di Ethena verso prodotti destinati ai consumatori: come riportato in precedenza da Cointelegraph, il protocollo ha lanciato un'app di pagamenti basata su USDe che offre ricompense del 6%.

La crescita di USDe potrebbe alimentare i buyback di ENA

Il legame tra la crescita di USDe e i buyback di ENA è centrale nella tesi di valutazione di Standard Chartered per il token. Un fee switch approvato dalla governance di Ethena all'inizio di settembre destina il 95% dei ricavi netti delle linee di business del protocollo ai buyback di ENA una volta che USDe raggiunge specifici traguardi di offerta — rendendo la traiettoria dell'offerta di USDe la variabile principale da monitorare mentre il meccanismo si avvicina all'attivazione.

Con 25 miliardi di dollari di offerta USDe, Ethena stima che il meccanismo potrebbe generare 375 milioni di dollari di buyback annuali di ENA, ipotizzando un rendimento lordo del protocollo del 6% e un tasso di trattenuta sui ricavi netti del 25%.

Standard Chartered stima che, se USDe raggiungesse i 40 miliardi di dollari previsti e il prezzo di ENA restasse invariato, i buyback annuali potrebbero ammontare a circa il 23% della capitalizzazione di mercato circolante di ENA. La banca ha dichiarato che tale tasso sarebbe probabilmente insostenibile e si attende che il prezzo di ENA salga fino a quando i buyback non si stabilizzino su una percentuale inferiore del valore di mercato del token.

Come confronto, la banca ha indicato Uniswap, notando che il tasso annualizzato di buyback di UNI si è stabilizzato su circa il 3-4% man mano che il prezzo del token aumentava.

Quadro di mercato

ENA era scambiata a circa 0,27 dollari mercoledì, in rialzo di circa il 28% nell'ultima settimana e del 77% nell'ultimo mese, secondo i dati di CoinGecko. Il token ha una capitalizzazione di mercato di circa 2,65 miliardi di dollari.