Giuseppe Cicatelli ha iniziato la sua carriera nell'investment banking a Londra presso Citigroup e Goldman Sachs, per poi fondare Bacalia Group. In un commento per Block Telegraph, sostiene che la prossima trasformazione della finanza non è semplicemente una app bancaria migliore: è un cambiamento nel modo in cui il denaro si muove, la proprietà viene rappresentata e il rischio viene trasferito.

Quel background, spiega Cicatelli, rimane il punto di partenza del suo modo di guardare all'innovazione finanziaria: non solo come investitore che considera ciò che verrà, ma come qualcuno la cui vita professionale è iniziata all'interno delle stesse istituzioni che la nuova generazione vuole ora rimodellare.

Guardando alla sua carriera, ciò che lo interessa di più è quanta parte della finanza stia diventando aperta a una riprogettazione. Il suo istinto è andare oltre l'interfaccia e porre domande meno di moda. Cosa possiede esattamente il cliente? Chi sta dietro all'obbligazione? Come si muove il collaterale, e cosa accade quando il mercato diventa disordinato?

Nubank, Stripe e Revolut sono punti di riferimento familiari nelle conversazioni sul fintech. Ma gli sviluppi che Cicatelli segue più da vicino ora riguardano qualcosa di più profondo dell'esperienza del cliente: le infrastrutture di pagamento in stablecoin, i titoli tokenizzati, i derivati perpetui, gli agenti finanziari e i mercati che attribuiscono un prezzo a eventi futuri specifici.

La sua tesi è che non si tratta di cinque storie slegate. Sono tentativi diversi di rendere l'attività finanziaria più continua e programmabile, costringendo al tempo stesso a ripensare dove collocare fiducia e responsabilità.

Stablecoin: il pagamento è solo l'inizio

Cicatelli cita il GENIUS Act, firmato in legge il 18 luglio 2025, che ha stabilito un quadro normativo statunitense per le stablecoin di pagamento, comprendendo riserve consentite, procedure di rimborso, obblighi di divulgazione e antiriciclaggio. Lo considera un quadro per la fase successiva dell'adozione, non il punto di partenza della tecnologia delle stablecoin.

L'attuazione resta una parte importante della storia, osserva: la formula legale per la data di efficacia è la più vicina tra il 18 gennaio 2027 o 120 giorni dopo la pubblicazione dei regolamenti definitivi di attuazione da parte dei principali regolatori federali. A suo avviso, il significato sta nella possibilità di rendere l'infrastruttura delle stablecoin più leggibile per le istituzioni che necessitano di regole chiare prima di impegnare capitale.

La domanda bancaria che porrebbe non è semplicemente se un trasferimento sia più veloce. È se l'intero pagamento diventi più utile: la sua autorizzazione, i controlli di conformità, la riconciliazione e disponibilità finale come denaro spendibile.

Come esempio, indica un'azienda che paga un fornitore estero dopo la verifica di una milestone di consegna. Vorrebbe conoscere il costo totale dell'acquisto della stablecoin, del trasferimento e della conversione nella valuta utilizzabile dal fornitore, non solo la commissione della transazione blockchain. Chiederebbe anche chi sostiene il rischio di rimborso e come il pagamento si inserisce nella contabilità e nei controlli dell'azienda.

Ecco perché è interessato alle imprese che collegano il regolamento digitale alla vita commerciale ordinaria. La sua domanda di investimento è se esse eliminino un vero vincolo operativo, anziché limitarsi a etichettare con un nome tecnologico diverso un pagamento esistente.

Azioni tokenizzate: la proprietà conta più del token

Il lancio di Robinhood Chain nel luglio 2026 e del trading di Stock Token attivo 24 ore su 24 per gli utenti idonei offre, secondo Cicatelli, un esempio concreto della direzione del percorso, ma con una qualifica importante. Le nuove Stock Token erano descritte come titoli di debito tokenizzati che offrono esposizione economica, non proprietà legale o benefica delle azioni sottostanti, e comportavano restrizioni giurisdizionali. Questo rende la struttura giuridica centrale nella sua valutazione, non una nota a piè di pagina della tecnologia.

Questa distinzione è fondamentale, afferma. Non analizzerebbe un interesse azionario diretto, un'obbligazione dell'emittente e un derivato che traccia un'azione come se fossero lo stesso investimento solo perché ciascuno compare in un portafoglio.

L'esenzione per l'innovazione della SEC del 17 settembre 2026 illustra un approccio diverso: un sollievo temporaneo e condizionato per alcune piattaforme di azioni tokenizzate, con requisiti tra cui diritti degli azionisti equivalenti, disposizioni di notifica all'emittente, limiti di negoziazione e sospensioni coordinate delle negoziazioni. Cicatelli lo vede come un motivo per analizzare attentamente ogni struttura, non per mettere ogni token azionario nella stessa categoria. Poiché il sollievo è temporaneo e condizionato, il trattamento regolamentare a lungo termine delle piattaforme di azioni tokenizzate non è definito da queste azioni.

Vede un potenziale sostanziale nell'accesso continuo e in un collaterale più flessibile. Ma giudicherebbe un mercato 24/7 dalla profondità delle sue quotazioni, dal costo di esecuzione e dalla resilienza dei suoi sistemi di regolamento, non semplicemente dal fatto che lo schermo resti aperto la domenica.

Le importanti domande di due diligence diventano molto granulari. Chi gestisce un dividendo o uno stock split? Il token può essere riscattato, e in cosa? Cosa accade se l'intermediario fallisce? Per Cicatelli, la tokenizzazione diventa convincente quando migliora le infrastrutture di mercato senza rendere la proprietà meno chiara.

Perpetui: un nuovo formato per rischi familiari

Robinhood, Coinbase e Hyperliquid interessano Cicatelli come approcci diversi all'accesso finanziario, anziché versioni intercambiabili della stessa azienda. Il ingresso di Coinbase nei futures crypto perpetui nazionali e regolamentati è un esempio di struttura di mercato che entra in un nuovo contesto normativo.

I contratti perpetui di Hyperliquid non hanno data di scadenza e utilizzano pagamenti di funding per allineare i prezzi dei contratti al mercato sottostante. La sua documentazione chiarisce inoltre che i prezzi degli oracle alimentano il meccanismo usato per funding, margine e liquidazione.

Il suo interesse, spiega, non è che la leva sia improvvisamente diventata nuova. È cheizioni finanziarie familiari vengono erogate attraverso una combinazione diversa di collaterale, software e accesso al mercato. Esaminerebbe attentamente il feed dei prezzi, i costi di funding e le regole di liquidazione prima di guardare alla leva massima pubblicizzata. Rimuovere una data di scadenza non rimuove la possibilità che una posizione diventi troppo costosa o troppo rischiosa da mantenere.

Per un investitore con esperienza bancaria, questa è la continuità utile: la tecnologia cambia; la necessità di comprendere gli obblighi sotto stress no.

Quando un agente AI può anche pagare

L'intersezione tra AI agentica e blockchain potrebbe essere la parte più determinante di questa transizione, secondo la valutazione di Cicatelli. È meno interessato ad attaccare un token a un prodotto AI che alla questione pratica di come il software possa transare entro un mandato chiaramente definito.

Il protocollo x402 di Coinbase offre un esempio concreto: consente pagamenti in stablecoin all'interno delle richieste web, permettendo ad applicazioni e agenti AI di pagare risorse come dati e servizi. Ciò che lo interessa è la prospettiva di rendere il pagamento parte del completamento di un compito, anziché un'interruzione separata.

Si pensi, suggerisce, a un agente autorizzato ad acquistare un report di dati di mercato entro un piccolo budget di ricerca. È un mandato molto diverso dal permesso di eseguire un'operazione, spostare saldi di tesoreria o modificare le coperture di un'azienda. Insisterebbe su limiti espliciti, controparti approvate, separazione dei compiti e un audit trail affidabile. L'attività promettente non è semplicemente quella che dà a un agente un portafoglio; è quella che rende il portafoglio sicuro da delegare.

Né crede che ogni pagamento AI richieda una blockchain. Il caso di investimento dovrebbe dipendere dal fatto che il regolamento programmabile aggiunga qualcosa di prezioso al flusso di lavoro, anziché dall'attrattiva di combinare due tecnologie di moda.

Mercati predittivi e confine assicurativo

Polymarket e Kalshi portano Cicatelli a una domanda che va oltre il trading: quali rischi potrebbero essere eventualmente prezzati e trasferiti attraverso mercati più accessibili? Vede il potenziale collegamento con le assicurazioni come particolarmente interessante, ma distinguerebbe una possibile direzione di viaggio dall'affermazione che i mercati predittivi possano sostituire gli assicuratori.

Esiste già un esempio concreto su Kalshi. Il New York Times ha riferito che Game Point Capital ha utilizzato la piattaforma per coprire l'esposizione associata ai bonus legati alle prestazioni sportive, con il suo amministratore delegato che ha descritto coperture per milioni di dollari e, in alcuni casi, una maggiore flessibilità rispetto agli accordi tradizionali.

Il meccanismo conta più della pubblicità. Un'azienda con un'obbligazione attivata da un evento definito potrebbe acquisire una posizione che paga quando quell'evento si verifica. Ma si consideri un ipotetico porto turistico che cerca protezione contro un uragano: un contratto che paga quando una tempesta supera una soglia specificata non corrisponderebbe necessariamente ai danni effettivi, all'interruzione dell'attività o ai costi di riparazione del porto. Esaminerebbe questa disparità, spesso chiamata rischio di base, prima di definire la posizione una protezione significativa.

La sua aspettativa è quindi una sovrapposizione selettiva: strumenti di copertura aggiuntivi e segnali basati sul mercato che potrebbero integrare la sottoscrizione, non la scomparsa della gestione sinistri, dell'expertise assicurativa o del capitale assicurativo.

La controversia non può essere liquidata, aggiunge. Le inchieste hanno evidenziato preoccupazioni per insider trading legate ai mercati predittivi e dispute sul confine tra contratti su eventi regolamentati a livello federale e leggi statali sul gioco d'azzardo. Considererebbe definizioni di regolamento chiare, sorveglianza credibile e restrizioni alla partecipazione in conflitto d'interessi come prerequisiti per un serio mercato di trasferimento del rischio. Un prezzo visibile è utile solo se l'istituzione che vi si affida può fidarsi di come quel prezzo e il suo eventuale pagamento vengono determinati.

Ciò che il suo background bancario lo porta a osservare

La prospettiva che Cicatelli porta dall'inizio della sua carriera non è né nostalgia per il vecchio sistema né la convinzione che ogni intermediario meriti di scomparire. Vuole capire quali funzioni possano genuinamente migliorare e quali protezioni debbano sopravvivere alla transizione.

La sua checklist di investimento riporta a poche domande. Si sta rimuovendo un costo reale? La proprietà e le passività sono chiare? Il sistema può continuare a funzionare sotto stress? Il fornitore guadagna ricavi durevoli da attività utili, anziché dipendere interamente da volumi speculativi?

Avendo iniziato all'interno di grandi istituzioni finanziarie e successivamente costruito imprese come principal, descrive questa evoluzione come straordinaria. L'opportunità, a suo avviso, non è semplicemente ricreare una banca, una borsa o un assicuratore su una blockchain; è far funzionare meglio specifiche funzioni finanziarie.

La prossima generazione della finanza potrebbe operare su un orologio diverso e attraverso un'interfaccia diversa. Dice che la giudicherà comunque in base al fatto che le persone possano capire cosa possiedono, fare affidamento su ciò che viene promesso e riprendersi quando qualcosa va storto.

Nota informativa: l'autore detiene investimenti in alcune delle aziende menzionate in questo articolo e può quindi avere un interesse finanziario nelle loro performance. Tali partecipazioni creano potenziali conflitti di interesse che i lettori dovrebbero considerare nel valutare le opinioni espresse.

Questo articolo riflette le opinioni personali dell'autore ed è fornito solo a scopo informativo generale. Non costituisce consulenza in materia di investimenti, finanza, diritto o fiscalità, né un'offerta, sollecitazione o raccomandazione ad acquistare o vendere qualsiasi titolo, asset digitale o altro prodotto finanziario. I lettori dovrebbero condurre la propria due diligence e consultare consulenti qualificati riguardo alle proprie circostanze individuali prima di prendere decisioni di investimento.

Fonte: Block Telegraph — Giuseppe Cicatelli sulla rivoluzione finanziaria oltre il fintech