L'offerta di stablecoin si è contratta di 14,2 miliardi di dollari nei 30 giorni fino al 9 novembre, il calo mensile più marcato da giugno 2022 e la contrazione più forte da oltre quattro anni, secondo la società di analisi on-chain Glassnode. La flessione è coincisa con pressioni altrove nel mercato degli asset digitali: gli ETF statunitensi spot su Bitcoin hanno registrato deflussi netti di 1,6 miliardi di dollari in 20 sedute di negoziazione fino alla stessa data, mentre dati separati di CryptoQuant hanno mostrato un calo di 6,6 miliardi di dollari nella capitalizzazione di mercato di USDT in 60 giorni.

I dati compaiono nell'ultimo report Week Onchain di Glassnode, basato sui dati di mercato fino al 9 novembre. Bitcoin si scambiava vicino a 71.500 dollari il 13 novembre, dopo essere scivolato verso i 74.000 dollari il giorno precedente. Gli operatori di mercato osservano se i token ancorati al dollaro torneranno a crescere, mentre gli investitori valutano il potere d'acquisto disponibile nel mercato crypto.

L'offerta di stablecoin si riduce mentre cala il valore di mercato di USDT

Glassnode ha confrontato l'attuale contrazione con giugno 2022, poco dopo il collasso della stablecoin algoritmica di Terra, UST. Il confronto misura le variazioni in dollari su periodi differenti; non dimostra che le stesse condizioni esistano oggi. Il calo mensile precedente aveva raggiunto quasi 30 miliardi di dollari a giugno 2022, secondo The Block, i cui dati collocavano l'offerta totale di stablecoin appena sotto i 280 miliardi di dollari l'11 novembre — il livello più basso da settembre 2025.

Le stablecoin sono token blockchain progettati per seguire un asset di riferimento, più comunemente il dollaro statunitense. I principali token di questo tipo, tra cui USDT di Tether e USDC di Circle, mirano a mantenere un valore di 1 dollaro. I trader li utilizzano per spostare fondi e acquistare asset digitali senza dover ricorrere a un bonifico bancario per ogni transazione.

L'offerta in circolazione può diminuire quando i possessori riscattano i token in dollari. Un bacino più ridotto può lasciare meno potere d'acquisto ancorato al dollaro disponibile per le operazioni crypto, ha dichiarato Glassnode. Una vendita tra due trader, al contrario, cambia la proprietà senza necessariamente modificare il numero totale di token in circolazione.

Da sola, l'offerta di stablecoin non può mostrare dove va ogni dollaro. I token supportano anche pagamenti, trasferimenti e collateral, e gli utenti possono spostare i propri saldi tra diversi emittenti.

Come riferito in precedenza, i dati di CryptoQuant mostrano che la capitalizzazione di mercato di USDT è scesa di 6,6 miliardi di dollari nei 60 giorni fino al 7 novembre. Si tratta di più del doppio del calo di circa 3,2 miliardi di dollari registrato in un periodo comparabile dopo il collasso dell'exchange FTX nel novembre 2022. Il recente calo è stato maggiore in termini di dollari, ma inferiore in percentuale rispetto al valore di mercato molto più elevato di USDT. La capitalizzazione di mercato riflette anche il prezzo del token, che può muoversi leggermente sopra o sotto il suo obiettivo di parità col dollaro.

USDT rappresentava circa il 62,8% dell'offerta di stablecoin all'11 novembre, con USDC al 25,1%, secondo i dati di The Block. I token garantiti da oro avevano un valore di mercato complessivo di 5,61 miliardi di dollari, al di sotto del picco di 6,31 miliardi registrato a febbraio.

Deflussi dagli ETF Bitcoin mentre i grandi detentori accumulano

I 1,6 miliardi di dollari di deflussi netti dagli ETF statunitensi spot su Bitcoin hanno riguardato 20 sedute fino al 9 novembre. Tale cifra è un totale cumulativo e non significa che ogni seduta abbia registrato un deflusso. Gli ETF spot detengono direttamente l'asset sottostante, offrendo agli investitori esposizione a Bitcoin tramite conti di intermediazione senza detenere il token stesso. Gli ETF statunitensi spot su Ethereum hanno visto lasciare oltre 1,8 miliardi di dollari in sei settimane consecutive, ha riferito The Block il 10 novembre. I flussi degli ETF e l'offerta di stablecoin misurano mercati diversi, e i dati non stabiliscono che i riscatti degli ETF abbiano causato la contrazione dei token.

L'indice Fear and Greed di CoinMarketCap si attestava a 26 l'11 novembre, indicando paura sulla scala che va da 0 (paura estrema) a 100 (avidità estrema). Bitcoin rappresentava circa il 60,5% del valore totale del mercato crypto in quella giornata.

Glassnode ha rilevato che i wallet con una disponibilità tra 100 e 1.000 BTC e quelli tra 1.000 e 10.000 BTC hanno recentemente accumulato. Altri gruppi di wallet stavano ancora riducendo le proprie holdings nei dati fino al 9 novembre. L'11 novembre la società ha individuato ordini d'acquisto tra 68.000 e 72.500 dollari su Binance e Coinbase, rilevando che i trader possono ritirare tali ordini in qualsiasi momento.

Glassnode ha anche dichiarato che la maggior parte dei livelli di liquidazione long nelle vicinanze era già stata azzerata durante la discesa di Bitcoin. Le posizioni long sono operazioni che traggono profitto quando i prezzi salgono. La heatmap dell'11 novembre collocava il più grande cluster modellato tra 59.500 e 62.600 dollari. Tali cluster mostrano dove le posizioni leva potrebbero essere chiuse forzatamente, senza prevedere dove si scambierà Bitcoin.