La capitalizzazione di mercato delle stablecoin è scesa di $7.7 billion a giugno, registrando il suo maggiore calo mensile dalla crisi Terra-Luna.

Anche con un’offerta più bassa, il volume rettificato delle transazioni in stablecoin è salito a un record di $1.79 trillion, evidenziando una maggiore attività di regolamento. Gli investitori hanno inoltre spostato le stablecoin inattive in fondi del Tesoro tokenizzati mentre le nuove restrizioni sui rendimenti continuavano a rimodellare il mercato.

Il mercato delle stablecoin ha perso $7.7 billion a giugno, il suo maggiore calo mensile dalla crisi Terra-Luna del maggio 2022. La capitalizzazione totale di mercato è inoltre scesa di circa $10 billion dal massimo di maggio a circa $300 billion. Il volume rettificato delle transazioni, tuttavia, è salito nello stesso mese a un record di $1.79 trillion, mostrando una continua espansione dell’attività di regolamento nonostante la minore offerta in circolazione.

La capitalizzazione scende mentre l’utilizzo raggiunge un nuovo massimo

Il calo di giugno ha ridotto il mercato delle stablecoin di circa il 3% rispetto al picco di maggio. Tuttavia, la flessione è rimasta molto inferiore alla contrazione del 26% registrata durante la crisi Terra del 2022.

L’offerta di USDT di Tether è scesa da circa $190 billion a maggio a circa $184 billion. Anche USDC è diminuita dal massimo di marzo vicino a $80 billion a circa $74 billion.

Secondo Paul Howard della società di trading Wincent, il calo ha rappresentato un arretramento relativamente contenuto all’interno del mercato più ampio. Nello stesso tempo, il volume rettificato delle transazioni è aumentato del 63% rispetto a maggio e del 125% rispetto a giugno dell’anno scorso, raggiungendo il record di $1.79 trillion. La distanza tra minore offerta e maggiore volume di trasferimento evidenzia come le stablecoin siano usate sempre più come infrastruttura di pagamenti e regolamento piuttosto che come riserva di valore statica, anche se i livelli di emissione fluttuano.

Le regole sui rendimenti spostano le disponibilità inattive in stablecoin

Il calo dell’offerta è avvenuto insieme ai cambiamenti introdotti dal GENIUS Act, firmato nel luglio 2025. La legge impedisce agli emittenti di stablecoin di pagamento di offrire rendimenti, mentre l’Office of the Comptroller of the Currency ha proposto di estendere restrizioni simili alle entità affiliate.

Secondo David Krause della Marquette University, gli investitori hanno invece spostato i saldi inattivi in fondi del Tesoro tokenizzati che generano rendimento. Gli asset del Tesoro tokenizzati sono cresciuti fino a quasi $16 billion, mentre USYC di Circle ha superato BUIDL di BlackRock e l’offerta di JPMorgan è aumentata dell’87% in un mese. Questo spostamento è rilevante per il mercato più ampio perché mostra come politica e progettazione dei prodotti possano influenzare dove si concentra la liquidità delle stablecoin, senza modificare il bisogno di base di saldi digitali denominati in dollari.

Una maggiore rotazione modifica le metriche di mercato

L’analista di Standard Chartered Geoff Kendrick ha affermato che il turnover delle stablecoin ha raggiunto circa sei volte al mese, quasi il doppio del ritmo osservato due anni fa. Visa ha misurato la velocità delle stablecoin a 13.56 per trimestre, contro 1.65 per l’aggregato monetario M1 degli Stati Uniti.

Anche USDC ha elaborato volumi di regolamento superiori a USDT nonostante una fornitura inferiore. Nella prima metà del 2026, USDC ha gestito circa il 70% del volume rettificato delle transazioni, mentre USDT ha rappresentato circa il 25%.

Visa ha riferito che la propria attività di regolamento in stablecoin ha raggiunto un ritmo annualizzato di $7 billion su nove blockchain. Anche Mastercard ha ampliato il supporto a sei stablecoin operanti su otto reti blockchain, riflettendo una partecipazione più ampia delle reti di pagamento mentre l’attività di regolamento assume un ruolo sempre più importante nel mercato delle stablecoin.