Il mercato delle stablecoin si è contratto in modo netto negli ultimi sei mesi. La capitalizzazione totale è passata da 309,7 miliardi di dollari a maggio 2026 a 288,9 miliardi di dollari a novembre — un calo di circa 21 miliardi di dollari, pari a circa il 7% dell'offerta totale.

La contrazione è rilevante perché le stablecoin funcionano come l'infrastruttura del trading crypto. Quando l'offerta di dollari digitali si riduce, gli effetti si propagano a ogni mercato che dipende da esse.

Come si è ridotta l'offerta

I diversi tracker inquadrano il calo in modo leggermente diverso, ma raccontano la stessa storia. I dati di ricerca collocano il picco a 315,54 miliardi di dollari il 17 maggio 2026, con la rilevazione più recente a 292,31 miliardi di dollari il 7 novembre. Tra le varie misurazioni, la contrazione si aggira tra circa 21 e 23 miliardi di dollari, equivalenti a circa il 7% dell'offerta totale.

A differenza della maggior parte degli asset crypto, le stablecoin sono progettate per mantenere una parità fissa di 1 dollaro, quindi le variazioni della capitalizzazione totale riflettono l'offerta e non il prezzo. Quando i possessori riscattano i token in valuta fiat, gli emittenti li ritirano dalla circolazione — il che significa che il calo misura dollari che lasciano effettivamente l'ecosistema, non valore cancellato dalle oscillazioni di mercato.

Il ritmo si è accelerato nelle ultime settimane. Solo negli ultimi 30 giorni il mercato ha perso circa 15 miliardi di dollari. La settimana precedente al 7 novembre è stato il periodo peggiore del 2026, con la capitalizzazione delle stablecoin scesa di 6,66 miliardi di dollari in quei sette giorni. Quella settimana ha concluso una serie di dieci giornate consecutive di ribasso risalente al 29 ottobre, e anche la tendenza più ampia degli ultimi 29 giorni è stata verso il basso.

USDT e USDC guidano i riscatti

Le due stablecoin più grandi rappresentano la maggior parte della contrazione. I riscatti di USDT di Tether e USDC di Circle hanno guidato il declino.

Solo USDT ha visto riscattare circa 3,1 miliardi di dollari nell'ultima settimana — quasi la metà del calo settimanale totale del mercato proveniente da un singolo token. Ciononostante, la presa di Tether sul mercato si è rafforzata, con la dominanza di USDT salita a circa il 60,7%-61% e una valutazione di circa 176,8-177 miliardi di dollari. Il calcolo funziona in un solo modo: la quota di un token può salire in un mercato in contrazione quando viene riscattato più lentamente rispetto ai suoi concorrenti.

USDC detiene circa il 24% del mercato, con una valutazione di circa 70,4-70,5 miliardi di dollari. Insieme, i due token rappresentano circa l'85% di tutta l'offerta di stablecoin.

Un ripiegamento, non un bank run

Un dettaglio distingue questa fase da una vera crisi: le parità delle stablecoin sono rimaste stabili intorno a 1 dollaro per tutto il declino. I dati indicano un ritiro di liquidità, con capitale che lascia lo strato monetario dell'ecosistema crypto in modo ordinato anziché in preda al panico.

Ordinato però non significa innocuo. Dieci giornate consecutive di ribasso e il calo settimanale più ripido dell'anno suggeriscono che la tendenza ha slancio.

Dai massimi storici al ripiegamento

Il picco di maggio ha segnato un tetto storico per il settore. A un livello compreso tra 309,7 e 315,54 miliardi di dollari a seconda del tracker, le stablecoin erano diventate uno dei maggiori bacini di capitale nel mondo crypto. I sei mesi successivi a maggio hanno lentamente smontato parte di quella crescita, e l'accelerazione dalla fine di ottobre è ciò che rende la fase attuale distintiva.

Implicazioni per il mercato

Il rischio più diretto è una liquidità più stretta. Le stablecoin sono le coppie di trading principali sulla maggior parte degli exchange crypto, quindi una quantità minore può significare libri degli ordini più sottili.

La tendenza ai riscatti si legge anche come un segnale di avversione al rischio. Gli investitori che convertono le stablecoin in valuta fiat scelgono di non mantenere capitale sui binari crypto, nemmeno nella sua forma più conservativa.

Per Tether e Circle il quadro è misto. La loro dominanza combinata è intatta e la quota di Tether è cresciuta, ma gli emittenti generalmente guadagnano sulle riserve che sostengono i loro token, quindi una circolazione minore significa una base di riserve più piccola.

Gli indicatori da osservare sono chiari: in primo luogo, se la serie perdente di dieci giorni si interrompe o si estende; in secondo luogo, se i cali settimanali si riducono dal picco di 6,66 miliardi di dollari o continuano a stabilire nuovi record; e in terzo luogo, ed è la cosa più importante, se la parità di 1 dollaro continua a tenere. Finché lo fa, questa resta una storia di appetito anziché di solvibilità.

Fonte: CryptoBriefing