Le azioni SpaceX sono salite il 6 agosto anche mentre più di 911 milioni di azioni insider diventavano negoziabili, invertendo un pattern ben consolidato in cui le scadenze dei lockup innescano vendite, poiché gli investitori primari e gli insider cercano di diversificare posizioni concentrate o realizzare plusvalenze dopo la fine del periodo restrittivo post-IPO.

SPCX ha chiuso nella fascia 114-115 dollari, salendo di circa il 6% rispetto alla chiusura della sessione precedente di 108,27 dollari. Il guadagno è arrivato lo stesso giorno in cui 911,5 milioni di azioni detenute da insider e investitori primari sono state sbloccate, più che raddoppiando effettivamente il flottante negoziabile pubblicamente in una singola sessione di negoziazione.

La struttura di lockup scaglionata di SpaceX

SpaceX si è quotata a giugno 2026 a 135 dollari per azione. L'azienda ha deliberatamente limitato il flottante iniziale a circa 639 milioni di azioni, rappresentando meno del 5% del totale delle azioni in circolazione.

Invece di utilizzare il singolo lockup standard di 180 giorni comune alla maggior parte degli IPO, SpaceX ha implementato un calendario di rilascio scaglionato. La prima tranche, ormai scaduta, ha sbloccato 911,5 milioni di azioni. Ulteriori tranche sono programmate per il rilascio fino a dicembre 2026 e oltre. La partecipazione personale di Elon Musk e alcune holdings executive rimarranno bloccate fino a metà 2027.

La struttura di lockup includeva anche una clausola acceleratrice: un ulteriore 10% delle azioni avrebbe potuto sbloccarsi anticipatamente se SPCX avesse negoziato almeno il 30% sopra il prezzo IPO per più giorni consecutivi. Con il titolo a circa il 15% sotto il prezzo IPO il giorno della scadenza, quel trigger non è stato attivato.

Rialzo post-lockup atipico

SPCX aveva registrato una volatilità significativa dal suo debutto sul mercato. Dopo aver toccato un picco sopra i 225 dollari, il titolo ha perso più della metà del suo valore, spinto al ribasso da una combinazione di turbolenza generale del mercato e pressioni specifiche dell'azienda in seguito ai rapporti sugli utili.

Un precedente storico per una scadenza di lockup ribassista include il lockup expiry di Facebook del 2012, che ha fatto crollare le azioni di quasi il 7% in una singola sessione. Le azioni di SpaceX si sono mosse nella direzione opposta.

L'elevato volume di negoziazione ha indicato che le azioni appena sbloccate hanno attratto acquirenti disposti. A circa il 20% sotto il prezzo IPO e più del 50% sotto i massimi, la valutazione presentava una proposta diversa rispetto a quando le azioni negoziavano sopra i 200 dollari.

Prossimi rilasci di lockup

Sebbene la prima tranche sia scaduta, i successivi rilasci continueranno a introdurre nuove azioni sul mercato fino alla fine del 2026. Le partecipazioni di Musk e dei dirigenti chiave non entreranno in circolazione fino a metà 2027.

Lo scarto tra l'attuale prezzo di negoziazione e il livello IPO di 135 dollari può anche fungere da soffitto psicologico. Gli insider che hanno visto i profitti cartacei ritirarsi da 225 a 108 dollari potrebbero reagire diversamente a seconda che il titolo si stia avvicinando o allontanando dal prezzo IPO quando la prossima tranche verrà sbloccata. Ogni tranche successiva metterà alla prova se la domanda potrà continuare ad assorbire l'offerta incrementale, o se la pressione di vendita da parte dei detentori in fase di diversificazione finirà per superare l'interesse degli acquirenti.