Le azioni di Space Exploration Technologies Corp. (SPCX) sono scese dello 0,40% a 146,90 dollari, con una perdita di 0,59 dollari, prima di risalire dello 0,30% a 147,34 dollari negli scambi after-hours. Il movimento è seguito all'annuncio di SpaceX di un accordo di finanziamento da 40 miliardi di dollari per l'acquisto di GPU Nvidia destinate alle proprie operazioni di calcolo.

L'accordo è destinato a supportare lo sviluppo di Grok, il modello di IA di xAI, e ad espandere l'infrastruttura dei data center tramite l'attività xAI di SpaceX. SpaceX prevede che il leasing delle GPU nell'ambito dell'accordo inizi nella prima metà del 2027.

SpaceX definisce un finanziamento da 40 miliardi di dollari per GPU Nvidia

SpaceX ha strutturato la transazione come un contratto di leasing finanziario master che coinvolge Apollo Global Management e Goldman Sachs. Apollo e Goldman Sachs hanno guidato gli impegni di finanziamento, mentre Goldman Sachs ha agito come agente strutturatore. Hanno inoltre partecipato alla transazione affiliati di BlackRock, Goldman Sachs Asset Management e KKR.

Secondo l'accordo, un'entità gestita da Apollo acquisterà per SpaceX le GPU Vera Rubin di Nvidia, la piattaforma data center di prossima generazione del produttore di chip, e le attrezzature correlate. SpaceX affitterà l'hardware in tranche separate, con ciascun leasing previsto per una durata di circa cinque a 5,25 anni. La società effettuerà pagamenti trimestrali che coprono il capitale e un tasso di finanziamento annuo fisso.

La struttura di finanziamento include anche un canone pari al 5% del costo finanziato di ciascuna tranche. SpaceX prevede di completare l'accordo entro la fine dell'anno, con l'avvio del leasing delle attrezzature programmato per la prima metà del 2027. La società ha definito l'operazione il più grande finanziamento GPU ad oggi — un'entità che sottolinea come la costruzione di infrastrutture per l'IA sia sempre più finanziata tramite creditoutturato, e come il rating investment grade di SpaceX le consenta di accedere a condizioni di finanziamento che gli operatori GPU specializzati faticano a ottenere.

Le GPU a supporto di Grok e dell'espansione dei data center

SpaceX prevede di distribuire i processori Nvidia nelle infrastrutture a supporto di Grok e di altri fabbisogni di calcolo di xAI. Le attrezzature dovrebbero aggiungere capacità per l'addestramento dei modelli e l'elaborazione delle richieste man mano che la domanda di calcolo cresce. L'investimento supporterà inoltre lo sviluppo di data center terrestri insieme ai piani di calcolo orbitale a più lungo termine della società.

SpaceX ha assorbito xAI a febbraio, unendo le proprie operazioni spaziali all'attività di intelligenza artificiale. L'integrazione ha collocato lo sviluppo di Grok e l'infrastruttura di calcolo all'interno della più ampia strategia di investimento della società. Gli abbonamenti Starlink e i lanci di razzi continuano a generare ricavi al di fuori dell'attività dei data center — un mix che distingue SpaceX dai fornitori GPU specializzati le cui attività ruotano attorno alla domanda di calcolo per l'IA.

Moody's ha assegnato a SpaceX un rating investment grade Baa1 a giugno, rafforzando la sua posizione nei mercati del credito. Elon Musk ha successivamente avvertito che i finanziatori avevano limitato l'accesso al finanziamento per le aziende dipendenti dai ricavi dei data center per l'IA. Ha inoltre previsto una consolidamento tra i fornitori cloud specializzati che affrontano condizioni di credito più restrittive.

Il finanziamento GPU fa fronte a rischi di debito e deprezzamento

L'accordo di SpaceX segue una transazione di finanziamento strutturato da 36 miliardi di dollari a supporto dell'acquisto di GPU per Anthropic. Apollo e Blackstone hanno guidato quell'operazione precedente, che coinvolgeva Broadcom e impegni di leasing di attrezzature. I grandi progetti di infrastrutture tecnologiche continuano ad attrarre finanziamenti nonostante le crescenti preoccupazioni sui valori dell'hardware.

CoreWeave illustra la pressione finanziaria che i fornitori cloud GPU specializzati affrontano con l'aumento dei costi di finanziamento. Le sue azioni sono scese di circa il 30% tra il 30 settembre e il 16 ottobre, mentre il suo debito si è avvicinato ai 50 miliardi di dollari. Le sue obbligazioni non garantite hanno reso circa il 15% a metà ottobre, riflettendo costose condizioni di finanziamento.

Il deprezzamento delle GPU presenta un'altra sfida, poiché l'hardware di calcolo può perdere valore prima che i contratti di finanziamento scadano. CoreWeave ha registrato quasi 1,4 miliardi di dollari in deprezzamenti e ammortamenti a fronte di circa 2,6 miliardi di dollari di ricavi nel secondo trimestre. Il venture capitalist Chamath Palihapitiya prevede inoltre capacità di calcolo inutilizzate e una consolidazione del settore nel 2027. In questo contesto, i traguardi a breve termine per l'accordo di SpaceX sono il completamento entro la fine dell'anno e l'avvio del leasing delle GPU nella prima metà del 2027 — i punti in cui il più grande finanziamento GPU ad oggi inizierebbe a trasformarsi in capacità di calcolo distribuita.