SpaceX ha dichiarato di aver chiuso un accordo di finanziamento da 40 miliardi di dollari per acquistare chip AI per i suoi data center, firmando una lettera di impegno vincolante per circa 40 miliardi di dollari in leasing di GPU con un'entità gestita da Apollo Global Management, come riportato per primo da Reuters. I leasing dovrebbero iniziare nella prima metà del 2027, e il leasing master è atteso entro la fine del 2026.

Elon Musk ha sfruttato l'annuncio per avvertire che i finanziatori hanno quasi completamente interrotto i flussi di denaro verso le aziende che dipendono dai data center AI per i propri ricavi, prevedendo una "morte e consolidamento di livello guppy" tra i oltre 200 neocloud, le società specializzate che affittano capacità GPU agli sviluppatori di AI.

Il finanziamento copre le GPU, i processori grafici che addestrano e fanno girare i modelli di AI, per SpaceX, che ha assorbito xAI a febbraio. Secondo un deposito regolamentare, un'entità gestita da Apollo Global Management, una società di investimenti che presta direttamente alle aziende invece di passare attraverso le banche, acquisterà i chip e li affitterà a SpaceX.

Musk l'ha definito debito, ma il deposito descrive un leasing finanziario, un affitto di lungo termine che funziona come un prestito. SpaceX rimborserebbe circa 40 miliardi di dollari di capitale tramite rate trimestrali in circa cinque anni, più interessi a un tasso fisso non ancora definito. I chip arriveranno a lotti, con i leasing che partono nella prima metà del 2027.

Musk ha affrontato lo stato del mercato del credito in un post su X del 25 ottobre:

Pretty much.

As of the past few weeks, debt markets have almost entirely shut off access to money for any company that doesn't have substantial revenue independent of AI data centers.

SpaceX closed $40B of debt for GPUs, but we're investment grade and have Starlink & launch…

— Elon Musk (@elonmusk) October 25, 2026

https://x.com/elonmusk/status/2114434646914068862?ref_src=twsrc%5Etfw

Investment grade è un rating di credito che indica ai finanziatori che un debitore è improbabile che manchi ai pagamenti. Moody's ha assegnato a SpaceX un rating Baa1, di livello investment grade, a giugno. Starlink, il business di internet satellitare di SpaceX, insieme ai lanci di razzi dell'azienda, genera ricavi che non hanno nulla a che fare con l'AI.

"Significa che i oltre 200 neocloud vedranno una morte e un consolidamento di livello guppy", ha aggiunto Musk. "Alcuni sopravviveranno, ma non molti."

I neocloud sono società specializzate che affittano capacità GPU agli sviluppatori di AI. La più grande, CoreWeave, è nata nel 2017 minando Ethereum con schede grafiche prima di puntare sull'AI dopo che la rete ha eliminato il mining nel 2022.

Le azioni di CoreWeave sono cadute di circa il 30% tra il 30 settembre e il 16 ottobre, da 87 a 61 dollari, e la società porta con sé circa 50 miliardi di dollari di debito. Le sue obbligazioni non garantite, ovvero prestiti privi di attività specifiche messe a garanzia, rendevano circa il 15% a metà ottobre, il che significa che gli investitori hanno chiesto circa il 15% all'anno per prestare alla società.

La debolezza di fondo è che i chip perdono valore rapidamente mentre i prestiti durano anni. CoreWeave ha registrato quasi 1,4 miliardi di dollari in ammortamento e svalutazioni, l'addebito contabile per l'usura dell'hardware, nel secondo trimestre, a fronte di circa 2,6 miliardi di dollari di ricavi.

Ken Griffin, fondatore di Citadel, ha detto alla conference sui mercati della società il 20 ottobre che le GPU assomigliano ai posti aereo: entrambi costano quasi zero da aggiungere una volta che esistono, quindi i prezzi possono crollare quando l'offerta supera la domanda.

Il venture capitalist e imprenditore Chamath Palihapitiya si aspetta che nel 2027 più potenza di calcolo AI resti inutilizzata rispetto a quanto previsto dalle previsioni.

"Ci sono ritardi nella pipeline esistente che colgeranno le persone di sorpresa nel 2027", ha scritto su X. "Gli hyperscaler reagiranno (ovviamente) concentrandosi sui propri fabbisogni di calcolo interni piuttosto che su terze parti."

Gli hyperscaler sono i giganti del cloud come Amazon, Microsoft e Google. Palihapitiya ha detto che l'hardware disseminato è comprato e pagato ma rende meno di quanto costa financing, un problema che, secondo lui, riguarda tutto il settore, con un'eccezione che non ha voluto nominare.

"Il 2027 sarà un anno turbolento perché spazzerà via una serie di scommesse sbagliate/cattive", ha scritto Palihapitiya. "Sarà anche un anno di consolidamento per alcuni."

SpaceX ha detto di attendersi di finalizzare il leasing finanziario master entro la fine del 2026. Il tasso d'interesse sui circa 40 miliardi di dollari di leasing deve ancora essere determinato. Una volta fissato, quel tasso fisso offrirà al mercato un punto di riferimento per il costo del finanziamento investment grade di chip AI, in un mercato del credito in cui, secondo Musk, l'accesso al debito per le aziende dipendenti dai data center AI si è quasi completamente chiuso, e in cui gli investitori hanno chiesto circa il 15% all'anno per prestare a CoreWeave ancora a metà ottobre.