L'inflazione generale della Corea del Sud si è raffreddata più del previsto a luglio, ma un'impennata dei prezzi di base al loro ritmo più rapido in due anni e mezzo e gli avvertimenti ufficiali sui persistenti rischi di prezzo hanno mantenuto i responsabili delle politiche in allerta, rafforzando le aspettative che la Banca di Corea proceda con il suo ciclo di restrizione.

Secondo i dati pubblicati dal Ministero dei Dati e delle Statistiche martedì, l'indice dei prezzi al consumo è aumentato del 2,8% a luglio rispetto all'anno precedente, in calo rispetto al 3,2% di giugno e al minimo di tre mesi. La lettura è arrivata al di sotto della previsione mediana del 3,0% di un sondaggio Reuters tra gli economisti. Su base mensile, l'indice è calato dello 0,2% — la prima flessione in otto mesi — poiché i prezzi dei prodotti petroliferi sono scesi del 5,5%. Gli economisti si aspettavano un aumento mensile dello 0,1%, in linea con il ritmo di giugno. Sia la lettura generale che quella di base sono rimaste al di sopra del target di inflazione di medio periodo del 2% della Banca di Corea.

Lo scarto negativo sia dell'IPC generale che mensile potrebbe dare alla Banca di Corea un po' di respiro. Tuttavia, il viceministro delle Finanze Lee Hyoung-il ha dichiarato che le pressioni rialziste sui prezzi continuano a persistere, citando l'incertezza legata al conflitto in Medio Oriente. Le sue osservazioni suggeriscono che i responsabili delle politiche non considerano il dato più morbido come un via libera per un allentamento.

Il ministero delle Finanze ha stimato che i tetti nazionali sui prezzi dei carburanti hanno ridotto l'inflazione di luglio di circa 0,3 punti percentuali, una misura che ha contribuito a tenere sotto controllo la crescita dei prezzi generali. Proiettandosi in avanti, il ministero ha segnalato che l'inflazione di agosto probabilmente vedrà un'impennata una tantum di circa 0,8 punti percentuali a causa degli effetti base derivanti dagli sconti temporanei sulle tariffe mobili introdotti un anno prima, suggerendo che l'attuale fase morbida dell'inflazione generale potrebbe rivelarsi temporanea.

Il calo dei prezzi del petrolio che ha contribuito alla lettura più morbida di luglio è seguito al crollo del greggio ai minimi di tre settimane di lunedì, dopo che il presidente Trump ha deciso di rinviare un nuovo attacco contro l'Iran nella speranza di assicurarsi un rapido accordo che potrebbe aumentare le forniture dal Golfo.

Le pressioni sui prezzi sottostanti hanno raccontato una storia marcatamente diversa rispetto al dato generale. L'IPC di base, che esclude i volatili prezzi di alimentari ed energia, è aumentato del 2,6% su base annua a luglio, accelerando rispetto al 2,5% di giugno e segnando l'aumento annuale più rapido da dicembre 2023. Tale accelerazione indica una pressione sui prezzi in crescita al di sotto della superficie anche mentre l'inflazione generale si modera grazie ai costi inferiori dei carburanti, ed è probabile che costituisca il segnale più importante per le aspettative sui tassi. La traiettoria inflazionistica della Corea del Sud è osservata attentamente come indicatore anticipatore delle tendenze dei prezzi nelle economie asiatiche orientate all'esportazione, dove gli effetti di trasmissione dei movimenti delle materie prime globali e delle fluttuazioni valutarie spesso emergono prima che nei principali paesi regionali.

La Banca di Corea ha aumentato i tassi di interesse il mese scorso per la prima volta in tre anni e mezzo e ha segnalato che ulteriori aumenti potrebbero seguire, poiché la robusta crescita della quarta economia asiatica ha continuato ad alimentare le preoccupazioni sulle pressioni inflazionistiche. Con la banca centrale che ha solo recentemente ripreso a rialzare i tassi e segnalato che altri potrebbero arrivare, gli ultimi dati sono improbabili che modifichino tale traiettoria — in particolare considerando l'avvertimento dello stesso ministero di un'impennata una tantum dell'inflazione ad agosto derivante dagli effetti base delle tariffe mobili. La prossima riunione di politica monetaria della Banca di Corea sarà osservata per valutare se l'effetto combinato dell'inflazione di base persistente e del previsto aumento legato agli effetti base di agosto rafforzi la determinazione della banca centrale a consegnare un altro aumento dei tassi.