SoftBank Group ha lanciato lunedì la vendita di circa 11 miliardi di dollari in obbligazioni per finanziare la prossima tranche del proprio investimento in OpenAI, con l'emissione destinata anche a estinguere una struttura di prestito ponte da 10 miliardi di dollari che il gruppo giapponese aveva predisposto in precedenza per la stessa operazione, secondo un term sheet (Reuters).

L'operazione si articola in 10 miliardi di dollari di senior unsecured notes denominati in dollari e 1 miliardo di euro in obbligazioni denominate in euro, per un totale di cinque tranche. Le obbligazioni in dollari hanno scadenze di 3,5, 5,5 e 7,5 anni, mentre quelle in euro hanno durate di 4 e 6 anni, secondo il term sheet. Citigroup e JPMorgan gestiscono la vendita, con pricing fissato per il 24 settembre e settlement il 29 settembre.

Con un valore nominale superiore agli 11 miliardi di dollari, l'emissione si collocherebbe tra le più grandi vendite di junk bond mai realizzate da una singola società, escluse le ristrutturazioni di debito in difficoltà. SoftBank ha già venduto quasi 15 miliardi di dollari in obbligazioni in più valute quest'anno, più di qualsiasi altro emittente corporate con rating speculative nel 2026. La scala dell'operazione sottolinea quanto i mercati del debito high yield siano diventati centrali nel finanziamento degli impegni di SoftBank nell'IA.

I proventi copriranno il pagamento da 10 miliardi di dollari di SoftBank per la terza tranche del suo investimento follow-on in OpenAI, la cui chiusura è prevista per il 1° ottobre, con il resto destinato a finalità aziendali generali. Il calendario è serrato: pricing il 24 settembre, settlement il 29 settembre, chiusura del pagamento a OpenAI due giorni dopo.

Dal prestito ponte da 40 miliardi di dollari al mercato obbligazionario

SoftBank aveva richiesto a marzo un prestito ponte da 40 mardi di dollari per finanziare la maggior parte dell'operazione OpenAI, con quattro istituti di credito, tra cui JPMorgan, secondo quanto riferito pronti a sottoscriverlo, come aveva precedentemente riportato Cryptopolitan. Le nuove obbligazioni cancellano anche una struttura ponte da 10 miliardi di dollari che SoftBank aveva predisposto per l'operazione. In tal modo, il gruppo sostituisce credito bancario a breve termine con debito a più lunga scadenza dei mercati dei capitali, in linea con il piano di sostituzione delineato a febbraio.

Il 9 settembre SoftBank ha dichiarato di aver estinto anticipatamente l'intero ammontare residuo di 25,9 miliardi di dollari sulla struttura da 40 miliardi di marzo, di cui 30 miliardi erano stati utilizzati.

L'impegno risale a un annuncio del 27 febbraio, quando SoftBank ha promesso 30 miliardi di dollari a OpenAI attraverso Vision Fund 2, con una valutazione pre-money di 730 miliardi di dollari, pagabili in tre tranche uguali il 1° aprile, il 1° luglio e il 1° ottobre. SoftBank aveva dichiarato a febbraio che il prestito ponte avrebbe finanziato per primo l'investimento, per poi essere sostituito nel tempo da attività esistenti e altre misure di finanziamento.

Le obbligazioni 2031 rendono l'8,2%, in aumento dal 6,7% di gennaio

Il rendimento dell'obbligazione in dollari di SoftBank con scadenza 2031 è salito all'8,2% questo mese da un minimo del 6,7% a gennaio, e il costo di assicurazione del debito di SoftBank contro il default è schizzato a un massimo di tre anni. La differenza equivale a circa 1,5 punti percentuali di interessi annuali aggiuntivi sul debito in dollari di SoftBank rispetto a gennaio, un promemoria di quanto oggi costi finanziarsi a questa scala per un emittente speculative grade. Il gruppo è rated BB+ da S&P e Fitch, il massimo grado della fascia speculativa. Le obbligazioni di aprile sono state prezzate al 7,625% per 3,5 anni e all'8,250% per 5,5 anni, e il 4 settembre ha collocato in Giappone un record obbligazionario retail al 4,75%, circa 350 punti base in meno di quanto gli istituti offshore richiedono oggi per lo stesso credito. Il pricing del 24 settembre fisserà le cedole finali che gli investitori riceveranno sulle nuove obbligazioni.

SoftBank ha impegnato quasi 65 miliardi di dollari per una quota di circa il 13% in OpenAI, finanziata tramite prestiti e vendite di attività. Un prestito a margine garantito da azioni Arm è salito a 25 miliardi di dollari e una linea di credito è aumentata a 6,5 miliardi. Il gruppo ha inoltre venduto l'intera partecipazione in Nvidia e una gran parte delle azioni T-Mobile, mentre Apollo Global Management è in trattative per ampliare un prestito a SoftBank.

Separatamente, SoftBank ha acquisito il business di robotica industriale di ABB per 5,4 miliardi di dollari e la società di private equity per data center DigitalBridge per circa3 miliardi. La sua controllata statunitense, SB Energy, sta costruendo 8,8 gigawatt di capacità per data center, stimata in 174 miliardi di dollari di capitale necessario.

L'amministratore delegato di OpenAI, Sam Altman, ha dichiarato che la società non sarà quotata in borsa quest'anno, ritardando la liquidità che una quotazione darebbe a SoftBank.