SK Hynix ha sospeso la revisione di una IPO statunitense per Solidigm, sua controllata nel settore dei chip di memoria, citando condizioni di mercato volatili e un ampio calo dei titoli semiconduttori. La società aveva anche valutato una raccolta fondi pre-IPO, in cui le quote vengono vendute agli investitori prima della quotazione pubblica, ma ha interrotto la revisione di entrambe le opzioni, lasciando irrisolto il finanziamento di uno stabilimento americano tanto necessario. L'episodio sottolinea quanto strettamente le grandi quotazioni siano legate alle condizioni dei mercati azionari, poiché un sentiment debole può comprimere le valutazioni che le società sperano di ottenere alla quotazione.

Le azioni di SK Hynix sono scese di quasi il 3% nelle prime contrattazioni di venerdì prima di riprendersi, chiudendo in rialzo del 4,42%.

Dubbi normativi su una quotazione separata

La decision è arrivata pochi giorni dopo che la Financial Supervisory Service sudcoreana ha avvertito che una quotazione negli Stati Uniti potrebbe entrare in conflitto con le norme che regolano la quotazione separata delle controllate. Il governatore Lee Chan-jin ha dichiarato lunedì che le autorità di regolamentazione stavano esaminando come il piano avrebbe trattato gli azionisti di minoranza. Tali norme sono generalmente intese a prevenire conflitti di interesse tra una società madre e gli investitori nelle sue controllate quotate, ed è per questo che i regolatori si concentrano sulla valutazione e sul trattamento degli azionisti in queste operazioni.

SK Hynix ha sostenuto che è stata la turbolenza dei mercati, e non restrizioni più severe sulle quotazioni, a spingere la decisione di interrompere il processo.

Carenza di capacità produttiva presso Solidigm

Solidigm produce memorie flash NAND e unità di archiviazione per i data center, e i suoi stabilimenti esistenti hanno spazio limitato per espandere la produzione mentre la domanda trainata dall'IA accelera. I data center si affidano all'archiviazione flash per gestire i volumi crescenti di dati generati dai carichi di lavoro dell'IA, una dinamica che ha mantenuto elevata la domanda di capacità di memoria. Una quotazione avrebbe potuto aiutare a finanziare un nuovo stabilimento negli Stati Uniti senza far gravare l'intero costo sulla società madre. avrebbe inoltre consentito agli investitori di attribuire a Solidigm una valutazione autonoma, un risultato SK Hynix aveva precedentemente ricercato, con rapporti che collocavano il potenziale valore della controllata intorno ai 150 miliardi di dollari.

La pausa dell'IPO contrasta con la pressione crescente su SK Hynix di dimostrare la remunerazione degli azionisti. Ad agosto, la società ha approvato un programma di riacquisto e annullamento di azioni da 40.000 miliardi di won, e si è impegnata a restituire agli azionisti più della metà del flusso di cassa libero cumulativo fino al 2027 tramite riacquisti e dividendi. SK Hynix prevede di riportare i risultati del terzo trimestre e fornire dettagli sulla sua politica di remunerazione degli azionisti il 28 ottobre, una comunicazione che gli investitori analizzeranno per comprendere come la società bilancia tali impegni con il finanziamento dello stabilimento ora irrisolto.

La spesa in IA mantiene elevata la domanda di archiviazione

La spesa per le infrastrutture di IA rimane un fattore centrale della domanda di chip di archiviazione. Questa settimana, Applied Digital ha annunciato una partnership per un data center in Texas che prevede un impianto da 50 megawatt, a testimonianza degli investimenti continui degli operatori in capacità di calcolo.

Il stop all'IPO arriva tuttavia in un periodo difficile per i titoli semiconduttori. I chip hanno registrato ampie perdite questo mese mentre gli investitori rivalutano il costo dello sviluppo dell'IA. Il Nasdaq Composite è diminuito giovedì, mentre il KOSPI sudcoreano ha subito forti vendite all'inizio della settimana. La concorrente Micron ha visto le proprie azioni scendere bruscamente anche se gli analisti indicano un'offerta di memoria limitata.

Nvidia, al contrario, ha riportato ricavi più solidi dai data center nei suoi ultimi risultati, e l'amministratore delegato Jensen Huang ha affermato di non aspettarsi un eccesso di offerta di chip di memoria entro il 2029.

Per ora, SK Hynix non ha delineato un piano di finanziamento alternativo né fissato un calendario per il prossimo stabilimento di Solidigm. L'attenzione si sposta ora sulla possibilità che le condizioni azionarie si stabilizzino e su come evolvono i dubbi della Financial Supervisory Service sulle quotazioni separate, poiché entrambi i fattori potrebbero influenzare un eventuale nuovo tentativo di quotare Solidigm in borsa.