La nuova era dell’argento: deficit di offerta e domanda industriale in forte crescita

L’argento ha vissuto un percorso molto volatile nel 2026, ma Michael DiRienzo, presidente e CEO del Silver Institute, ha affermato che gli investitori non dovrebbero lasciare che la volatilità oscuri un quadro più ampio: il mercato dell’argento sottostante resta solido.

DiRienzo è intervenuto nel podcast di Money Metals con il conduttore Mike Maharrey per discutere delle forti oscillazioni del prezzo dell’argento, dei persistenti deficit di offerta, della domanda industriale, dell’energia solare, dell’intelligenza artificiale, dei flussi d’investimento e del ruolo crescente del metallo nella medicina. Il Silver Institute è un’associazione industriale internazionale i cui membri includono minatori d’argento, raffinatori e produttori, e pubblica il World Silver Survey, uno studio annuale di mercato preparato con la società di ricerca Metals Focus.

Il suo messaggio centrale era chiaro. L’argento non è più il metallo da 13 o 15 dollari che gli investitori ricordano di meno di un decennio fa. Secondo DiRienzo, il mercato ha stabilito livelli minimi di prezzo molto più alti perché l’argento viene sempre più valutato sia per la sua utilità industriale sia per il suo potenziale d’investimento.

(L’intervista inizia intorno al minuto 7:21.)

Da 121 dollari l’oncia a 65 dollari

L’argento è salito a circa 121 dollari l’oncia il 29 gennaio 2026, prima di scendere bruscamente insieme all’oro. La mattina dell’intervista di Maharrey con DiRienzo, l’argento scambiava intorno a 65 dollari l’oncia.

DiRienzo ha detto che lo scoppio della guerra in Iran, a fine febbraio, ha esercitato ulteriore pressione sui metalli preziosi. Ha osservato che oro e argento hanno teso a reagire positivamente agli annunci relativi a cessate il fuoco o alla riapertura degli stretti, suggerendo che il conflitto stia pesando sul comparto dei metalli preziosi invece di fornire il tradizionale impulso geopolitico che gli investitori potrebbero aspettarsi.

Nonostante ciò, DiRienzo ritiene solidi i fondamentali.

Ha sottolineato che solo due anni fa prevedere per il 2026 un prezzo medio dell’argento superiore a 72-75 dollari l’oncia sarebbe sembrato straordinario. Eppure, il mercato ha già raggiunto quest’area nel corso di quest’anno.

Anche le società minerarie hanno beneficiato dei prezzi più elevati. DiRienzo ha detto che i risultati del secondo trimestre comunicati dalle società minerarie sono stati complessivamente positivi, incluse quelle tra i membri del Silver Institute che producono argento sia come prodotto primario sia come sottoprodotto.

La domanda industriale resta una forza potente

La domanda industriale resta uno dei pilastri principali a sostegno dell’argento.

Il Silver Institute prevede un lieve calo della domanda industriale quest’anno, in parte dovuto a un minor utilizzo di argento nel fotovoltaico. Con prezzi dell’argento elevati, i produttori solari hanno un chiaro incentivo a ridurre la quantità di argento impiegata o a sostituirla con altri materiali.

Tuttavia, farlo non è semplice.

L’argento ha la più alta conducibilità elettrica tra tutti i metalli, e il processo di serigrafia della pasta d’argento sulle celle solari è già maturo ed estremamente efficiente. Materiali alternativi e tecnologie di metallizzazione devono ancora superare vari ostacoli prima di poter competere con l’argento su larga scala.

La metallizzazione al rame, per esempio, esiste, ma DiRienzo ha detto che non è ancora scalata a sufficienza per sostituire l’argento nell’intero settore solare. Per gli impianti solari progettati per funzionare 25 anni, i produttori devono inoltre considerare affidabilità, durata e stabilità dell’argento, non solo il costo iniziale.

Il fabbisogno d’argento del solare è esploso

La portata del consumo di argento nel solare è cambiata drasticamente nell’ultimo decennio.

DiRienzo ha detto che nel 2014 il solare rappresentava circa l’11% della domanda industriale totale di argento. Nel 2024 la quota era salita a poco meno del 30%, segnando finora l’anno di picco per il consumo di argento nel solare.

Il settore sta ora cercando di ridurre l’impiego di argento nelle celle mentre i prezzi aumentano. Ma i produttori stavano già tentando di contenere il consumo di argento quando il metallo quotava solo 13 dollari l’oncia.

Come ha spiegato DiRienzo, i produttori inseguono con determinazione anche risparmi minimi. Ridurre i costi di due, tre o quattro centesimi per cella solare può contare quando la produzione è misurata su volumi enormi.

Ciò significa che gli sforzi per risparmiare argento continueranno. Tuttavia, DiRienzo non prevede che l’argento scompaia dal fotovoltaico come è in gran parte scomparsa la domanda fotografica con il passaggio alla fotografia digitale.

L’IA potrebbe diventare un altro importante motore della domanda di argento

L’intelligenza artificiale rappresenta un’altra potenziale fonte significativa di domanda futura di argento.

Il boom dell’IA richiede una vasta infrastruttura fisica di data center pieni di contatti elettrici, cablaggi e altri componenti che possono usare argento.

DiRienzo ha detto che i data center sono cresciuti di oltre il 6.000% in soli tre anni. Il Silver Institute ha già esaminato il ruolo dell’argento nei data center per l’IA e in altre tecnologie emergenti in un rapporto che descrive l’argento come un “next generation metal”.

La quantità esatta di argento consumata dall’infrastruttura dell’IA resta difficile da quantificare. DiRienzo ha riconosciuto che l’Istituto sta sentendo parlare di un aumento dei consumi, ma non dispone ancora di dati solidi.

La direzione, però, gli appare chiara. Con un’infrastruttura IA ancora agli inizi e installazioni di data center in espansione in tutto il mondo, DiRienzo si aspetta che la domanda di argento da questo settore aumenti.

I prezzi più alti dell’oro influenzano anche la gioielleria

L’argento potrebbe beneficiare indirettamente anche del prezzo elevato dell’oro.

DiRienzo ha richiamato esempi di gioielli realizzati principalmente in argento e poi placcati in oro, che offrono l’aspetto dell’oro usando però l’argento come metallo di base.

La domanda di gioielli resta molto sensibile al prezzo perché si tratta, in sostanza, di un acquisto discrezionale. DiRienzo ha inoltre evidenziato una tendenza demografica interessante: a livello globale, più donne tra i 24 e i 30 anni stanno acquistando gioielli in argento.

Il Silver Institute prevede che la domanda complessiva di gioielli in argento quest’anno resterà sostanzialmente in linea con il livello dell’anno scorso.

I prezzi più alti non possono produrre rapidamente più argento

Il lato dell’offerta presenta una sfida molto diversa.

Un minatore d’argento non può semplicemente premere un interruttore e aumentare drasticamente la produzione solo perché i prezzi sono saliti. DiRienzo ha osservato che parte dell’attività estrattiva odierna risale a piani elaborati 10 anni fa, nel 2016.

Gran parte dell’argento viene inoltre recuperata come sottoprodotto dell’estrazione di rame, piombo, zinco e oro, quindi molta produzione dipende da decisioni di sviluppo prese per altri metalli e non per l’argento in sé.

Le società minerarie stanno investendo di più nell’esplorazione, ma DiRienzo ha detto che non lo stanno facendo in modo sconsiderato. Gran parte dell’attività sembra concentrata su progetti esistenti, mentre le aziende cercano vene aggiuntive o finora non individuate.

Ciò significa che prezzi molto più elevati dell’argento non porteranno necessariamente, a breve, a un’ondata di nuova offerta.

La produzione mineraria è aumentata di circa il 3% nel 2025, ma il Silver Institute prevede che scenderà dello 0,3% nel 2026.

Un sesto deficit consecutivo del mercato dell’argento

Il vincolo dell’offerta diventa ancora più rilevante se considerato insieme alla domanda persistente.

Il Silver Institute prevede che il mercato dell’argento registrerà nel 2026 il sesto deficit strutturale annuo consecutivo. DiRienzo ha stimato il deficit a circa 46-50 milioni di once, anche se potrebbe ampliarsi se la domanda si rafforzasse.

Il riciclo aiuterà. L’Istituto prevede che l’offerta di argento riciclato aumenterà di circa il 7% quest’anno.

Ma non basterà.

Anche includendo il riciclo nell’offerta totale, DiRienzo si aspetta che nel 2026 la domanda superi di nuovo l’offerta.

Un deficit di mercato non significa che il mondo sia letteralmente rimasto senza argento. Significa che la domanda annuale supera la nuova offerta resa disponibile nel corso dell’anno, costringendo il mercato a attingere alle scorte sopra terra.

E quelle scorte non sono necessariamente disponibili liberamente come suggeriscono i numeri di copertina.

L’argento nei caveau non è necessariamente disponibile

DiRienzo ha usato le scorte di Londra per illustrare il problema.

Se i caveau della London Bullion Market Association — le cui disponibilità d’argento sono riportate mensilmente — contengono circa 750 milioni di once d’argento, sembra un’enorme riserva.

Ma DiRienzo ha stimato che circa il 75% di quell’argento sia già allocato a prodotti negoziati in borsa in tutto il mondo.

Resta quindi una quantità molto più ridotta di metallo prontamente disponibile, e l’accesso a quel restante “free float” può essere estremamente sensibile al prezzo.

Le conseguenze sono diventate evidenti quando i timori sui dazi hanno spinto l’argento da Londra e da altre piazze verso New York in vista dell’annuncio tariffario del 2 aprile 2025, il “Liberation Day”.

Alla fine i metalli preziosi non furono inclusi nei dazi, ma l’episodio ha mostrato quanto rapidamente il metallo fisico possa muoversi quando gli operatori di mercato anticipano dislocazioni.

Maharrey ha citato un altro esempio più vicino a casa: Money Metals stava spedendo lingotti d’argento da 1.000 once in India durante il mercato teso del periodo di Diwali.

DiRienzo ha ricordato quell’episodio e ha osservato che successivamente i tassi di prestito dell’argento sono saliti bruscamente, mentre il mercato diventava estremamente rigido.

Possono verificarsi di nuovo strette simili sull’argento?

“Assolutamente”, ha detto DiRienzo. “Nessun dubbio al riguardo.”

La domanda d’investimento in argento potrebbe rafforzarsi

Il Silver Institute prevede anche una domanda retail più forte per l’argento fisico.

DiRienzo ha detto che la domanda di monete e lingotti d’argento potrebbe aumentare di circa il 7% nel 2026, nonostante le difficoltà legate ai dazi doganali indiani. L’India è stata un mercato particolarmente forte per lingotti e monete d’argento negli ultimi anni.

I prodotti negoziati in borsa raccontano un’altra parte della storia degli investimenti.

Gli ETP sull’argento hanno registrato afflussi netti di circa 270 milioni di once nel 2025. Lo scoppio della guerra ha poi contribuito a liquidazioni negli ETP su oro e argento, e DiRienzo ha detto che l’argento ha registrato deflussi di circa il 6% quest’anno.

Ha aggiunto che il Silver Institute sta sentendo segnali di una ripresa dell’attività d’investimento.

La medicina mostra un altro lato dell’argento

Quando Maharrey ha chiesto a DiRienzo di indicare uno degli utilizzi meno noti dell’argento che trova particolarmente interessante, DiRienzo ha citato la salute e la medicina.

Le proprietà antibatteriche dell’argento ne consentono l’impiego in molti ambienti sanitari. DiRienzo ha citato rivestimenti in argento nelle sale operatorie, sui tavoli operatori e sugli strumenti, oltre all’argento incorporato nei teli ospedalieri e usato insieme ai detergenti.

Ha anche evidenziato la nanotecnologia emergente. L’edizione di agosto di Silver News del Silver Institute doveva esaminare come il nanosilver possa aiutare i medici a somministrare il corretto dosaggio del farmaco.

Le proprietà antibatteriche dell’argento si estendono anche oltre gli ospedali. DiRienzo ha citato la purificazione dell’acqua, le piscine e gli sforzi per contrastare i focolai della legionellosi. In queste applicazioni, l’argento può aiutare a prevenire infezioni e favorire la guarigione.

Questi utilizzi possono rappresentare quantità relativamente piccole di argento rispetto a pannelli solari, elettronica o prodotti d’investimento, ma dimostrano quanto sia ampia la funzionalità del metallo.

Da 15 dollari a più di 70

Forse il modo più chiaro per comprendere l’attuale mercato dell’argento è guardare indietro.

Durante l’intervista, DiRienzo ha aperto il World Silver Survey e ha letto una serie di prezzi medi storici.

L’argento ha registrato una media di 17,05 dollari l’oncia nel 2017. Ha poi avuto una media di 15,71 dollari, seguita da 16,21 dollari nel 2019. Nel 2023 la media era salita a 23,35 dollari, seguita da 28,27 dollari nel 2024 e da circa 40 dollari nel 2025.

Nel 2026, DiRienzo ha detto che il mercato sta parlando di una media superiore a 70 dollari l’oncia.

Questa prospettiva di lungo periodo conta dopo il ritracciamento dell’argento dal picco di gennaio.

Intorno a 65 dollari l’oncia durante l’intervista, l’argento era nettamente sotto il massimo di 121 dollari. Ma Maharrey ha sottolineato che non è passato molto tempo da quando gli investitori erano abituati a vedere l’argento trattare a 13, 14 o 15 dollari.

DiRienzo ritiene che la differenza rifletta un cambiamento fondamentale del mercato.

“Pensiamo che siano stati fissati nuovi livelli minimi nel mercato”, ha detto. A suo giudizio, l’argento si sta ora negoziando sulla forza sia dei suoi usi industriali sia del suo appeal come investimento.

Un mercato teso con forti driver di lungo periodo

La correzione dell’argento nel 2026 può dominare la psicologia degli investitori nel breve termine, ma i fondamentali descritti da DiRienzo indicano una storia molto più ampia.

Il mercato si sta avviando verso un sesto deficit strutturale consecutivo. La produzione mineraria dovrebbe calare leggermente. Il riciclo è in aumento, ma non abbastanza da colmare il divario. La domanda fisica d’investimento potrebbe crescere del 7%. Il solare continua a consumare enormi quantità di argento nonostante gli sforzi in corso per ridurne l’uso. L’infrastruttura IA rappresenta un’altra fonte di domanda potenziale in rapida crescita.

Nel frattempo, gran parte dell’argento detenuto sopra terra non è necessariamente disponibile liberamente sul mercato.

DiRienzo ritiene che il 2026 stia emergendo come un anno notevole per il metallo. Si aspetta che il prezzo medio annuo dell’argento stabilisca un record e vede prove del fatto che il mercato abbia fissato livelli di prezzo ben al di sopra di quelli del decennio precedente.

L’argento potrebbe restare volatile. Ma, secondo DiRienzo, il mercato di oggi è fondamentalmente diverso da quello che gli investitori conoscevano quando il metallo scambiava a livelli a due cifre basse.

E questi fondamentali — domanda industriale da un lato e domanda d’investimento dall’altro — potrebbero continuare a definire il mercato dell’argento ben oltre il passaggio della turbolenza geopolitica del 2026.