L'argento sta per chiudere uno dei mesi più forti degli ultimi anni, eppure l'andamento di questa settimana dimostra quanto rapidamente i rally dei metalli preziosi possano dissolversi quando i mercati obbligazionari diventano nervosi.

Il metallo è balzato di quasi il 10% la scorsa settimana dopo che il rapporto Non-Farm Payrolls di luglio è risultato di gran lunga al di sotto delle attese, con una perdita di 23.000 posti di lavoro. Il dato mancato ha indotto i mercati ad abbandonare ogni residua aspettativa di un aumento dei tassi della Federal Reserve a settembre e ha riacceso la domanda di rifugio sicuro per il metallo. Il meccanismo è rilevante per chi detiene metalli preziosi: dati più deboli sul mercato del lavoro indeboliscono le argomentazioni a favore di una politica più restrittiva, e aspettative di tassi più bassi si traducono tipicamente in un dollaro più debole e in un ridotto costo di opportunità nel detenere attività prive di rendita come l'argento.

Quello slancio si è però invertito martedì, con l'argento scivolato verso quota 64 dollari mentre i rendimenti obbligazionari globali salivano ai massimi pluriennali tra crescenti preoccupazioni sulla spesa pubblica e persistenti pressioni inflazionistiche. L'aumento dei prezzi del petrolio ha accentuato il nervosismo, mantenendo i rischi di inflazione ben in vista anche mentre le aspettative di ulteriori aumenti dei tassi continuano a svanire. L'inversione evidenzia l'altro lato di questa relazione: quando i rendimenti salgono, il debito governativo che genera interessi diventa un'alternativa più competitiva rispetto ai metalli che non producono reddito, e tale sconto può prevalere sui flussi di rifugio sicuro.

Al di sotto della volatilità di breve periodo, il quadro strutturale rimane di sostegno. L'argento occupa una posizione insolita tra i metalli preziosi: una quota di gran lunga maggiore della sua domanda proviene dalla lavorazione industriale rispetto a quanto accade per l'oro, legando le sue sorti al ciclo manifatturiero tanto quanto alle condizioni monetarie. Il metallo continua a trarre una solida domanda dalla transizione verso l'energia verde — pannelli solari, che utilizzano pasta d'argento per condurre la corrente attraverso le celle fotovoltaiche, veicoli elettrici e infrastrutture dei data center per l'IA — tutti elementi che hanno mantenuto un pavimento sotto i prezzi.

L'attenzione si sposta ora sui verbali della riunione di luglio della Federal Reserve e sulle dichiarazioni del presidente Kevin Warsh a Jackson Hole, entrambi attesi quali fonti di nuovi indizi sul percorso futuro dei tassi di interesse. Il simposio annuale del Wyoming è storicamente stato la sede in cui i presidenti della Fed segnalano cambiamenti nell'impostazione della politica, quindi i mercati tendono ad analizzare da vicino le parole usate.

Analisi tecnica di XAG/USD

Il grafico XAG/USD mostra che l'argento è salito sopra la trendline discendente dai massimi di giugno all'inizio di agosto — un cambiamento autentico dopo settimane di ribasso — e da allora si è mantenuto sopra il ritracciamento di Fibonacci dello 0,382 in prossimità di 62,88, con la EMA a 200 periodi poco distante a 62,27. Il recupero più ampio si sta costruendo su una trendline ascendente tracciata dai minimi di metà luglio.

Scenario rialzista: se gli acquirenti difendessero questa confluenza tra lo 0,382 e la EMA e spingessero i prezzi più in alto, si aprirebbe la strada verso un retest dei massimi di 66,73 — il livello 0 di Fibonacci che segna l'origine dell'intero ribasso. Una rottura confermata sopra quella zona segnalerebbe che la correzione è completamente terminata.

Scenario ribassista: al contrario, una rottura al di sotto del ritracciamento dello 0,382 e della trendline ascendente esporrebbe il livello 0,5 in prossimità di 61,69. Un ribasso più profondo rischia un retest del ritracciamento dello 0,618 intorno a 60,49, o addirittura dell'apice del triangolo vicino a 56,64 se la pressione venditrice dovesse accelerare.

Con il prezzo posizionato proprio all'incrocio tra una trendline riconquistata, la EMA a 200 periodi e un livello chiave di Fibonacci, l'argento sembra pronto per un movimento decisivo — un movimento che o estende il recupero verso nuovi massimi mensili, o vede i recenti turbamenti del mercato obbligazionario riportare il metallo nel suo precedente range.