Shein si quota a Hong Kong questa settimana con un'offerta pubblica iniziale scontata, dopo due precedenti tentativi falliti a Londra e New York.

Il retailer cinese inizierà a negoziare a Hong Kong martedì in un debutto che valorizzerà l'azienda a circa 27 miliardi di dollari (19,8 miliardi di sterline), circa un quarto della sua più alta valutazione nel mercato privato.

Shein offrirà quasi 280 milioni di azioni a un prezzo compreso tra 47,60 e 49,50 HK$, con l'obiettivo di raccogliere circa 13,6 miliardi di HK$.

Il rivenditore online ha conosciuto una crescita esplosiva di popolarità negli ultimi anni, facendo pressione sui grandi nomi della via principale come Zara e H&M con la sua combinazione di prezzi stracciati e consegne rapidissime. La sua ascesa si è basata su un modello di spedizione di enormi quantità di pacchi a basso costo direttamente ai consumatori dai fornitori in Cina, aggirando i costi delle vendite al dettaglio fisiche sostenuti dalle catene tradizionali.

Sebbene un debutto sul mercato pubblico dovrebbe essere un momento di trionfo per il venditore di fast fashion, il prezzo e la sede di questa offerta segnano un significativo ridimensionamento per l'azienda.

Shein aveva inizialmente cercato una quotazione negli Stati Uniti nel 2023, ma aveva abbandonato i piani dopo le resistenze della Securities and Exchange Commission. I parlamentari avevano sollevato preoccupazioni su presunte irregolarità lavorative e sulle cause legali dei concorrenti statunitensi del retailer.

L'azienda con sede a Singapore si era quindi rivolta a Londra, dove aveva presentato domanda per una quotazione da 50 miliardi di sterline. Lì Shein aveva affrontato le pressioni dei deputati per una "mancanza di risposte franche e aperte" alle accuse che la sua catena di fornitura fosse collegata al lavoro forzato e ad abusi dei diritti umani.

La stretta fiscale minaccia le vendite

La domanda di quotazione a Hong Kong del retailer era stata inizialmente vista come una mossa strategica per far pressione sulla Financial Conduct Authority britannica affinché approvasse la quotazione a Londra.

Shein è ora andata avanti con l'offerta scontata a Hong Kong mentre affronta crescenti pressioni sul bilancio e sul fronte normativo. Una quotazione a Hong Kong colloca inoltre l'azienda in un mercato con legami più stretti con la Cina continentale, dopo che i regolatori dei mercati occidentali hanno scrutinato sia la sua catena di fornitura sia le sue pratiche sui dati.

"A(proposito di) un'azienda che ha costruito la propria reputazione vendendo abiti a prezzi scontati, Shein sembra destinata a un'IPO scontata", ha dichiarato Russ Mould, direttore degli investimenti di AJ Bell.

L'azienda è passata a una perdita di 99 milioni di dollari nei primi tre mesi di quest'anno, rispetto a un utile netto di 395 milioni di dollari dell'anno precedente.

"[Ma] Shein conserva punti di forza come azienda di vendita al dettaglio, tra cui la capacità di individuare e cavalcare rapidamente le tendenze emergenti, una notevole flessibilità nella catena di fornitura e un'ampia base clienti globale", ha aggiunto Mould.

Uno dei freni sulle un tempo floride vendite di Shein è l'emergente stretta su una scappatoia fiscale che era stata un enorme vantaggio per il gigante dell'e-commerce e per rivali come Temu, di proprietà cinese. L'esenzione consentiva ai pacchi di basso valore di entrare nei Paesi senza pagare dazi doganali, offrendo ai venditori che spediscono direttamente dalla Cina un vantaggio di costo rispetto ai rivenditori nazionali che pagano i dazi sulle merci importate.

Shein ha dichiarato il mese scorso che la decisione degli Stati Uniti di abolire una regola che esentava i piccoli pacchi dai dazi di importazione aveva colpito le sue vendite in quel mercato chiave.

"In risposta all'aumento dei dazi e delle tasse, stiamo valutando un'ampia gamma di opzioni, tra cui l'aumento dei nostri prezzi sul mercato statunitense per compensare una parte dei costi aggiuntivi", ha affermato il gruppo nel proprio bilancio.

La scappatoia, nota come soglia 'de-minimis', è stata chiusa nell'UE all'inizio di questo mese, e il governo britannico è pronto a introdurre la propria stretta sulla regola nell'ottobre 2028.

Il fast fashion perde popolarità

I rivenditori britannici della via principale, tra cui Primark e Accessorize, hanno invitato il governo ad anticipare la misura — già accelerata di sei mesi — il che significa che le vendite britanniche di Shein potrebbero essere messe a rischio ancora prima.

"Ciò potrebbe gradualmente ridurre il divario di prezzo tra Shein e i rivali della via principale come Primark e H&M, togliendo parte del fascino alla sua offerta ultra-economica", ha detto Susannah Streeter, chief investment strategist di Wealth Club.

Shein deve anche fare i conti con un mercato della moda molto diverso rispetto alla fame insaziabile di fast fashion che aveva proiettato l'azienda al dominio pochi anni fa. Le piattaforme di seconda mano come Vinted ed eBay hanno visto una ripresa di popolarità, con i consumatori che si orientano verso stili retrò e pratiche di acquisto più sostenibili.

"Il fast fashion è molto meno popolare di quanto lo fosse un decennio fa, e l'ascesa dei siti di rivendita si sta rivelando una concorrenza dura, dato che i consumatori possono procurarsi marchi di fascia alta a una frazione del prezzo per rinnovare il guardaroba", ha affermato la Streeter.

Shein è stata co-fondata nel 2008 dall'imprenditore cinese Chris Xu, noto anche come Xu Yangtian. L'IPO del retailer è guidata dai colossi di Wall Street JP Morgan, Goldman Sachs e Morgan Stanley. L'andamento del titolo dopo il debutto — e la capacità di Shein di recuperare profittività mentre i costi dei dazi si fanno sentire — determinerà il prossimo capitolo di uno dei giocatori più in rapida ascesa, e più scrutinati, del commercio al dettaglio.