Mentre la mania per i semiconduttori affronta un controllo della realtà, gli investitori dovrebbero considerare come contrastare gli eccessi di mercato e orientarsi verso un mix di attività più resiliente.

Di Steve Brice

A livello globale si moltiplicano i segnali di euforia degli investitori, in particolare nel settore dei semiconduttori e soprattutto in Corea del Sud e Taiwan. In questi due mercati, in particolare, molti investitori sembrano aver creduto che i titoli potessero solo salire. Da investitore con esperienza, temo che potremmo avvicinarci al picco di quel sentiment. Allo stesso tempo, l’euforia può durare più a lungo del previsto. Quindi, cosa dovrebbero fare gli investitori?

La risposta è l’equilibrio. Nessuno sa quando un mercato rialzista subirà una correzione importante o entrerà in un mercato ribassista più prolungato, ma gli investitori dovrebbero prepararsi attivamente a questa eventualità.

I rischi della speculazione surriscaldata

La paura di perdere un’occasione è potente, così come la tentazione di guadagni rapidi e facili. Tuttavia, resta valida la nota massima di Warren Buffett: "be greedy when people are fearful and fearful when people are greedy." Al momento, ci sono molti segnali di avidità, dalle conversazioni aneddotiche con gli investitori ai dati concreti di mercato. Un esempio è l’esposizione record a ETF a leva su singoli titoli, strumenti pensati per offrire il doppio del rendimento giornaliero di un determinato titolo.

Di recente, i regolatori sudcoreani hanno espresso rammarico per aver consentito la vendita di questi prodotti ai clienti retail, e il Kospi è sceso del 10 percent il giorno successivo. Al momento della stesura, il mercato risultava in rialzo di oltre il 75 percent da inizio anno ma in calo del 20 percent rispetto al massimo toccato circa tre settimane prima, entrando così in territorio di bear market. Gli investitori restano posizionati in modo avido, ma comincia a emergere la paura. Pensavano che il mercato potesse solo salire, ma ora sta scendendo rapidamente.

Oltre il clamore: dall’euforia alla realtà

Come dovrebbero gli investitori tradurre queste forze in azioni concrete, soprattutto quando le prospettive di fondo restano abbastanza positive?

Il primo passo è mettere in discussione le ipotesi potenzialmente errate che stanno alla base della nostra attuale visione del mondo. Uno dei miei detti preferiti è che si può fare molto denaro quando le cose passano da "really, really terrible" a semplicemente "really terrible." Naturalmente vale anche il contrario. Quando i mercati hanno valutazioni elevate, anche un modesto rallentamento delle attese di crescita o un mancato utile può rivelarsi molto dannoso nel breve termine. La domanda per il prodotto di un’azienda potrebbe non soddisfare le aspettative? I margini potrebbero subire pressioni? Oppure altre aziende potrebbero improvvisamente diventare più competitive? Questi rischi sono ovviamente interconnessi, ma contano soprattutto quando gli investitori sono avidi.

Dove mi colloco, quindi? Considero i casi di avidità estrema abbastanza circoscritti. Per questo motivo resto ottimista sulle prospettive a 6-12 mesi per le azioni globali, sostenute da una crescita degli utili in accelerazione. All’inizio del 2026, il consensus per la crescita degli utili globali era del 14 percent, mentre oggi è superiore al 26 percent. Questo cambiamento indica un allargamento del rialzo dei mercati azionari. Soprattutto, siamo ben lontani da una bolla in stile dot-com e ciò suggerisce che gli ottimisti potrebbero avere ragione ancora per un po’.

Detto questo, la qualità degli utili statunitensi sta peggiorando. Per esempio, la voce di ricavo "other income" per le tre maggiori società tecnologiche ha rappresentato circa l’8 percent del pre-tax income dell’S&P 500 nel Q1, contro il 2.5 percent dell’anno precedente. Questo aumento è stato probabilmente determinato da una rivalutazione delle partecipazioni di private equity nelle società, che le norme contabili statunitensi impongono di registrare a conto economico. La buona notizia è che le recenti initial public offerings probabilmente sosterranno forti progressi di questa voce nel breve termine. E, sebbene molti siano preoccupati per il livello record delle IPO in termini di dollari USA, questi dati restano ben al di sotto dei picchi del 2000 e del 2007 se misurati in percentuale della capitalizzazione di mercato.

Il vero rischio di lungo periodo legato a queste IPO, tuttavia, potrebbe non essere il loro effetto di drenaggio della liquidità, ma la possibile eliminazione di una fonte di "other income" nei prossimi anni, che penalizzerebbe temporaneamente gli utili.

A questo punto, probabilmente state leggendo queste considerazioni sentendovi tirati in direzioni diverse da fattori contrastanti — ma è esattamente questo il punto. Nessuno sa cosa riserva il futuro, quindi dobbiamo assimilare tutti questi segnali prima di decidere una strategia di investimento. Non fare nulla, tuttavia, è probabilmente una strategia perdente in un mondo in cui l’inflazione resta ancora elevata.

Costruire un argine contro paura e avidità

Manteniamo un sovrappeso sulle azioni globali, ma siamo anche molto attenti a diversificare l’esposizione azionaria sia geograficamente sia per settore. Non è il momento di puntare tutto su un solo mercato, a maggior ragione su un solo settore o comparto industriale. Ci aspettiamo che i guadagni si allarghino, il che rende sensata un’allocazione verso gli indici equiponderati — aumentando così la diversificazione tra i diversi settori.

Preferiamo i titoli globali ad alto dividendo, il settore sanitario statunitense e le banche giapponesi, che forniscono un contrappeso difensivo alla nostra ancora positiva visione su tecnologia e servizi di comunicazione negli Stati Uniti.

Siamo inoltre sovrappesati su Asia ex Giappone. All’interno dell’Asia, siamo sovrappesati su Cina e India, oltre che su Taiwan. Ciò espone gli investitori alla crescita della domanda interna e alla riorganizzazione delle catene di approvvigionamento globali, invece di lasciarli completamente dipendenti dal settore dei semiconduttori che ha dominato la performance del primo semestre 2026.

In definitiva, viviamo in un mondo complesso. Dobbiamo considerare su cosa si basano gli attuali trend guidati dal FOMO, così come ciò che potrebbe andare bene o male. Una volta fatto questo, probabilmente capirete che prevedere con precisione è impossibile. Il mio auspicio è che, invece di portare a sconforto e paralisi da analisi, questa consapevolezza vi spinga a pianificare scenari diversi mentre investite. Un effetto inevitabile di questo approccio sarebbe un portafoglio più diversificato, che alla fine renderebbe più regolare il vostro percorso di investimento e vi impedirebbe di oscillare tra paura e avidità.

Steve Brice è global chief investment officer della divisione wealth solutions di Standard Chartered Bank. Le opinioni espresse in questa rubrica sono personali. — Ed.