La Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti ha approvato un'esenzione temporanea che consente una negoziazione limitata di azioni USA tokenizzate su determinate piattaforme onchain, creando un percorso regolamentato per le versioni blockchain delle azioni americane quotate in borsa.

Ai sensi dell'esenzione per l'innovazione, approvata giovedì, i Tokenized Securities Venues (TSV) potranno offrire la negoziazione autorizzata di azioni tokenizzate del National Market System (NMS) — titoli disciplinati dal framework Regulation NMS della SEC, che regge i mercati dei titoli USA quotati in borsa.

L'esenzione copre la negoziazione tramite market maker automatizzati e pool di liquidità, i meccanismi basati su smart contract ampiamente utilizzati nella finanza decentralizzata che eseguono le operazioni contro capitale in pool anziché tramite i tradizionali order book. Essa è soggetta a requisiti che includono trasparenza delle transazioni, conservazione dei registri e salvaguardie tecnologiche, ha dichiarato il commissario SEC Mark Uyeda.

I TSV dovranno inoltre pubblicare regolarmente dati transazionali denominati in dollari USA, inclusi prezzi, dimensioni delle operazioni, timestamp, indirizzi dei pool, dimensioni dei pool a fine giornata e volumi giornalieri.

"L'esenzione per l'innovazione è progettata per essere controllata", ha dichiarato Uyeda in una dichiarazione, aggiungendo che si applicheranno limiti sui simboli e sui volumi. Ha detto che il framework fornirà alla SEC dati per valutare la negoziazione di titoli onchain e orientare le future regole. In pratica, queste condizioni conferiscono all'esenzione la forma di una prova supervisionata: i limiti ne mantengono ristretta la portata, mentre le disclosure obbligatorie forniscono all'agenzia un registro continuo del comportamento della negoziazione onchain.

La SEC sta cercando feedback dal pubblico sul framework, inclusi dati, casi di studio e informazioni da ambienti operativi o di test.

Un lavoro di mesi

L'approvazione arriva dopo mesi di sviluppo da parte dell'agenzia. A febbraio 2026, il presidente della SEC Paul Atkins, in una dichiarazione congiunta con la commissaria Hester Peirce, aveva detto che il regolatore stava valutando un framework temporaneo che avrebbe consentito una negoziazione limitata di titoli tokenizzati tramite market maker automatizzati, in attesa di sviluppare regole a lungo termine.

Uyeda ha ricoperto il ruolo di presidente ad interim della SEC all'inizio del 2025, prima che Atkins fosse confermato a capo dell'agenzia.

La tokenizzazione nel contesto

La tokenizzazione — l'emissione di rappresentazioni basate su blockchain di attività tradizionali come azioni, obbligazioni e fondi — è diventata uno degli sviluppi più osservati all'intersezione tra finanza tradizionale e criptovalute. Il broker Robinhood ha lanciato a metà 2025 la negoziazione di azioni USA tokenizzate per i propri clienti europei, e exchange di criptovalute come Kraken hanno seguito con prodotti simili per utenti extra-USA. I regolatori USA, inclusa la SEC, avevano in precedenza avvertito che i titoli tokenizzati devono comunque conformarsi alle leggi federali sui titoli. In questo contesto, l'approvazione di giovedì segna un cambiamento notevole: il regolatore che aveva sottolineato tali obblighi di conformità ora supervisiona una versione limitata della negoziazione stessa.

L'esenzione per l'innovazione ora consente tale negoziazione su base limitata e autorizzata sotto la supervisione della SEC, con l'agenzia pronta a utilizzare i dati raccolti per orientare la futura attività normativa. L'elemento da seguire nel breve termine è il processo di consultazione: feedback, casi di studio e risultati da ambienti operativi o di test si aggiungeranno ai dati dei TSV come input per le regole a lungo termine che la SEC ha dichiarato di star sviluppando.