Jamie Selway, Direttore della Divisione Trading and Markets della Securities and Exchange Commission statunitense—l'unità della SEC che supervisiona le borse valori e i broker-dealer—sostiene che la tokenizzazione e le criptovalute non debbano essere trattate come una questione partigiana. Il suo argomento: la modernizzazione dei mercati attraverso gli asset digitali è un obiettivo che entrambi gli schieramenti politici dovrebbero condividere, e la SEC sta costruendo un quadro normativo inteso a renderlo possibile.

La proposta si basa su un principio che Selway difende almeno da gennaio 2026: "innovazione senza arbitraggi". In termini pratici, ciò significa che se un'azione viene collocata su una blockchain, resta pur sempre un'azione e si applicano le stesse regole. Gli asset tokenizzati non dovrebbero ricevere vantaggi speciali, ma nemmeno subire penalità aggiuntive.

L'Innovation Exemption

Il 17 settembre 2026, la SEC ha dato forza normativa alla visione di Selway emettendo quella che definisce una "Innovation Exemption". La misura fornisce un regime temporaneo di deroga per le piattaforme che desiderano negoziare azioni NMS tokenizzate—titoli coperti dal National Market System, ovvero le azioni principali quotate nelle principali borse statunitensi.

Ai sensi di questa esenzione, tali piattaforme possono operare senza la registrazione completa come borsa per cinque anni. Ancora più rilevante è ciò che l'esenzione consente effettivamente: pool di liquidità in stile AMM per le azioni tokenizzate—una struttura di market making automatizzato in cui un software determina i prezzi delle negoziazioni a partire dalla liquidità aggregata, più comunemente associata alla finanza decentralizzata.

Perché il supporto bipartisan è importante

L'appello di Selway al supporto bipartisan non è solo retorica: è strategico. La normativa sugli asset digitali è bloccata al Senato e, in assenza di un intervento del Congresso, la SEC sta di fatto scrivendo le regole da sola tramite esenzioni e linee guida.

Gli operatori delle infrastrutture mercato si stanno già posizionando: Nasdaq e NYSE hanno entrambe manifestato l'intenzione di sviluppare piattaforme per la negoziazione di titoli tokenizzati.

Coordinamento normativo e mercati attivi 24 ore su 24

Selway ha anche spinto per un miglior coordinamento tra la SEC e la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), le due agenzie che si dividono la supervisione dei mercati dei titoli e dei derivati statunitensi, in particolare per quanto riguarda la reportistica sugli swap e il portfolio margining.

Ha inoltre collegato il suo quadro sulla tokenizzazione al dibattito più ampio sull'estensione della negoziazione azionaria oltre l'attuale finestra dalle 9:30 alle 16:00 ora della costa orientale. Le infrastrutture blockchain sono intrinsecamente attive 24/7, e i pool in stile AMM potrebbero contribuire alla fornitura di liquidità nelle ore di minor attività, quando i market maker tradizionali sono tipicamente meno operativi.

La finestra di cinque anni dell'Innovation Exemption merita di essere seguita da vicino. È abbastanza lunga da consentire la costruzione di attività reali sul nuovo quadro normativo, ma abbastanza breve da creare urgenza attorno a una legislazione permanente nel Congresso.