Institutional Shareholder Services (ISS) è oggetto di un'azione esecutiva della Securities and Exchange Commission dopo aver rifiutato di fornire documenti richiesti dal regolatore. La SEC ha presentato la richiesta il 4 settembre 2026 presso un tribunale federale, chiedendo che la società di consulenza proxy sia obbligata a rispettare un subpoena amministrativo emesso a luglio. La controversia ha attirato rinnovata attenzione normativa sulle attività di ISS.

L'azione della SEC prende di mira il rispetto del subpoena da parte di ISS

La SEC ha presentato la richiesta presso la Corte Distrettuale degli Stati Uniti per il Distretto Orientale della Pennsylvania. L'agenzia chiede un ordine che richieda a ISS di produrre i documenti ancora mancanti. I tribunali in genere danno seguito ai subpoena delle agenzie quando la richiesta rientra nella giurisdizione dell'agenzia e le informazioni richieste sono pertinenti, il che rende difficile per i destinatari contrastare richieste di questo tipo.

Secondo il documento della SEC, il personale incaricato degli esami aveva inizialmente formulato a ISS richieste di informazioni ordinarie, ma la società ha rifiutato di conformarsi pienamente a tali richieste. La SEC ha successivamente emesso un subpoena amministrativo il 21 luglio 2026 e sostiene che ISS continui a rifiutarsi di fornire tutti i materiali richiesti.

Il subpoena riguarda documenti collegati a un'indagine sulla conformità di ISS alle leggi federali sui titoli. La SEC ha dichiarato che i documenti mancanti hanno ostacolato il suo lavoro di esame e applicazione.

ISS opera come consulente per gli investimenti registrato presso la SEC, e il regolatore si è definito principale autorità di vigilanza della società nel documento presentato al tribunale. I consulenti per gli investimenti registrati sono soggetti a esami periodici della SEC ai sensi dell'Investment Advisers Act del 1940, e il rifiuto di conformarsi a un subpoena amministrativo può di per sé comportare conseguenze. La SEC ha affermato che i documenti richiesti riguardano direttamente le sue responsabilità di vigilanza statuarie e ha collegato l'indagine ai suoi compiti di tutela degli investitori.

Eric Balchunas, analista ETF senior di Bloomberg, ha attirato l'attenzione sull'azione con un post su X:

The SEC has issued an enforcement action against ISS (the co that controls half the proxy voting outsource mkt and is known to push ESG on corporations) for not complying w a subpoena and refusing to hand over documents etc. pic.twitter.com/EmjzE71PM8 — Eric Balchunas (@EricBalchunas) September 5, 2026

Le raccomandazioni proxy di ISS attirano l'attenzione dei regolatori

ISS è da tempo sotto osservazione per la sua influenza sulle votazioni degli azionisti nelle società. Balchunas ha riferito dell'azione della SEC evidenziando la posizione di mercato della società, descrivendo ISS come controllante circa metà del mercato esternalizzato del voto proxy. Ha inoltre richiamato le recenti critiche riguardanti l'approccio della società alle questioni ambientali, sociali e di governance (ESG). L'attenzione riflette un dibattito di lungo periodo sull'influenza concentrata dei consulenti proxy, le cui raccomandazioni sono ampiamente utilizzate dagli investitori istituzionali che esternalizzano le decisioni di voto su ampi portafogli di partecipazioni.

Matthew Sigel, responsabile della ricerca sui beni digitali di VanEck, ha separatamente discusso la più ampia attenzione rivolta alle società di consulenza proxy. Ha richiamato le raccomandazioni di Glass Lewis riguardanti obiettivi di diversità di genere nei consigli di amministrazione e ha descritto una politica di VanEck che richiede ai gestori di portafoglio di motivare gli scostamenti dalle raccomandazioni di Glass Lewis. I suoi commenti hanno collocato ISS e Glass Lewis nel medesimo dibattito più ampio.

ISS e Glass Lewis restano nomi di spicco nei servizi di consulenza proxy, e le loro raccomandazioni possono influenzare il modo in cui gli azionisti affrontano le decisioni di voto aziendali.

Elon Musk in passato ha criticato l'influenza dei consulenti proxy e delle strutture di fondi passivi, e Balchunas ha richiamato quei commenti precedenti discutendo l'ultima azione della SEC.

Il caso attuale riguarda il rispetto del subpoena e non i meriti di alcuna raccomandazione proxy specifica. La SEC chiede ora l'esecuzione giudiziaria della sua richiesta di informazioni rimasta insoddisfatta. Se il tribunale accogliesse la richiesta, ISS potrebbe andare incontro a potenziali sanzioni per oltraggio alla corte in caso di ulteriore inottemperanza; l'indagine sottostante sulle leggi sui titoli rimane però in una fase di raccolta di informazioni e non sono state annunciate accuse.