La Securities and Exchange Commission statunitense ha proposto un nuovo framework che consentirebbe ai progetti crypto idonei di raccogliere fino a 75 milioni di dollari in un singolo periodo di 12 mesi senza completare una piena registrazione dei valori mobiliari. Denominata Regulation Crypto Assets, la proposta segna il primo tentativo dell'agenzia di creare una corsia di raccolta fondi dedicata esclusivamente agli emittenti di token. Il nome colloca il nuovo regime accanto alla famiglia esistente di esenzioni di offerta della SEC — Regulation D, Regulation A+, Regulation Crowdfunding — già utilizzate dagli emittenti tradizionali, ma con requisiti adattati ai token.

Rimane una tensione chiave: si tratta di una regola proposta, non definitiva, e arriva mentre il Congresso non ha ancora approvato il CLARITY Act, il disegno di legge sulla struttura di mercato che il presidente della SEC Paul S. Atkins ritiene in definitiva necessario per rendere durevole tutto ciò.

Annunciando la proposta su X il 18 agosto 2026, Atkins ha scritto:

With our new proposal, the SEC is taking the most historic step yet to modernize federal securities regulations for crypto assets. As the Crypto Capital of the World, the U.S. must and will lead. Regulation Crypto Assets will ensure that we do. pic.twitter.com/z0MmDF4doV — Paul Atkins (@SECPaulSAtkins) August 18, 2026

Come funzionerebbe la nuova corsia di raccolta fondi crypto della SEC

La proposta contiene due esenzioni di offerta. Un'esenzione “startup” più contenuta consentirebbe vendite di token fino a 5 milioni di dollari in un periodo di quattro anni, con requisiti di disclosure più leggeri pensati per i progetti in fase iniziale.

L'esenzione “fundraising” più ampia rappresenta il dato di rilievo: fino a 75 milioni di dollari per periodo di 12 mesi, secondo la dichiarazione di Atkins sulla proposta. Gli emittenti che utilizzano questo livello superiore dovrebbero fornire disclosure sulle condizioni finanziarie, inclusi bilanci revisionati, una volta superate determinate soglie di raccolta di capitale, oltre a obblighi di reportistica continua per tutto il tempo in cui continuano a raccogliere fondi ai sensi dell'esenzione.

Entrambi i livelli ricorrono a ciò che la SEC chiama disclosure basata sui principi — requisiti narrativi calibrati sugli asset crypto anziché clausole standard riprese dalle documentazioni tradizionali dei titoli. Secondo la proposta, le regole antifrode e antimanipolazione continuano ad applicarsi indipendentemente dall'esenzione utilizzata dall'emittente, come indicato nel comunicato stampa di accompagnamento della SEC.

Oltre alle due esenzioni, la proposta include ciò che la SEC definisce un “safe harbor per i contratti di investimento”. Ai sensi delle sue condizioni, un token potrebbe nascere con le sembianze di un titolo e successivamente uscire dalla giurisdizione della SEC una volta che l'emittente certifichi alla Commissione di aver definitivamente cessato o completato gli “sforzi gestionali essenziali” promessi agli investitori e che siano state soddisfatte le altre condizioni — in pratica, una volta completato il lavoro promesso dal team e una volta che la rete funzioni in autonomia. Atkins ha riconosciuto nella proposta di safe harbor di lunga data della commissario Hester Peirce, avanzata per la prima volta nel 2020, l'ispirazione diretta per questa parte del framework.

Cosa significa per la raccolta fondi delle altcoin e i costi di conformità

Per i progetti di altcoin e per gli investitori che partecipano alle offerte di token, l'effetto pratico sarebbe una nuova corsia intermedia tra le vendite offshore completamente non registrate e la costosa registrazione completa presso la SEC — qualcosa di più vicino, nello spirito, alle offerte Regulation A Tier 2 utilizzate dai tradizionali emittenti small-cap. Il framework potrebbe spingere un maggior numero di progetti legittimi a raccogliere capitale onshore con bilanci revisionati e una disclosure concreta, invece di aggirare del tutto le regole statunitensi. Quella zona intermedia è rimasta in gran parte vuota da quando il rapporto DAO del 2017 della SEC ha concluso che i token digitali possono costituire contratti di investimento: le raccolte di token onshore rimaste entro la legge sui valori mobiliari si sono svolte per lo più attraverso collocamenti privati ai sensi della Regulation D, in larga misura limitati agli investitori qualificati.

La proposta rischia inoltre di creare un mercato a due livelli: i team con le risorse per sostenere audit e conformità legale possono utilizzare la corsia da 75 milioni di dollari, mentre i progetti più piccoli o meno strutturati dovrebbero rimanere sotto l'esenzione startup da 5 milioni di dollari o evitare del tutto i mercati statunitensi.

Il testo completo della regola proposta è destinato alla pubblicazione nel Federal Register, che aprirà un periodo di commento pubblico — il passaggio standard prima che la SEC possa adottare, revisionare o ritirare una regola — e nel quale gli esperti di disclosure finanziaria del settore saranno probabilmente chiamati a discutere se le soglie di audit siano calibrate correttamente.

Fonte: 99Bitcoins