La Securities and Exchange Commission (SEC) statunitense ha proposto un nuovo quadro normativo denominato Regulation Crypto Assets che consentirebbe ai progetti crypto idonei di raccogliere fino a 5 milioni di dollari in un periodo di quattro anni, o fino a 75 milioni di dollari in qualsiasi periodo di 12 mesi, senza completare una registrazione completa dell'offerta ai sensi del Securities Act del 1933.

Il presidente della SEC Paul Atkins ha dichiarato che l'agenzia intende offrire agli imprenditori crypto e ai partecipanti al mercato percorsi più chiari per raccogliere capitale nell'ambito delle leggi federali sui titoli.

La proposta rappresenta un passo importante nello sforzo dell'amministrazione Trump di sviluppare regole su misura per gli asset crittografici. Segue azioni della SEC che hanno incluso l'abrogazione della guidance contabile sulle criptovalute contenuta nello Staff Accounting Bulletin 121 e il ritiro delle cause legali contro Coinbase, Binance e altre società.

Annunciando la mossa, l'agenzia ha pubblicato su X:

TODAY: The SEC proposed new rules, “Regulation Crypto Assets,” that would create a clear and fit-for-purpose framework for certain investment contracts involving crypto assets. pic.twitter.com/SAA2sErMXF — U.S. Securities and Exchange Commission (@SECGov) August 18, 2026

Per le prevendite crypto e le offerte di token nelle fasi iniziali, la distinzione è significativa. La proposta potrebbe rendere più semplice la raccolta di capitale in modo conforme, ma manterrebbe gli obblighi di disclosure e le disposizioni federali antifrode e antimanipolazione.

Cosa consentirebbe la proposta

La regola proposta dalla SEC, S7-2026-27, prevede due esenzioni dai requisiti di registrazione del Securities Act. La prima consentirebbe offerte fino a 5 milioni di dollari in un periodo di quattro anni. La seconda consentirebbe offerte fino a 75 milioni di dollari in ciascun periodo di 12 mesi.

Entrambe le esenzioni prevedrebbero disclosure basate su principi, adattate agli asset crittografici. Nell'ambito dell'esenzione per raccolte di maggiore entità, gli emittenti sarebbero inoltre tenuti a divulgare informazioni sulla propria situazione finanziaria, inclusi bilanci che dovranno essere sottoposti a revisione contabile al raggiungimento di determinate soglie di raccolta di capitale. Reuters ha inoltre riportato che gli emittenti che utilizzano l'esenzione da 75 milioni di dollari dovrebbero rispettare requisiti di rendicontazione periodica.

Le cifre in dollari sarebbero familiari agli emittenti che hanno già utilizzato il regime di esenzione esistente della SEC: il Regulation Crowdfunding limita le raccolte a 5 milioni di dollari per 12 mesi, mentre il Regulation A+ Tier 2 consente fino a 75 milioni di dollari per 12 mesi. Finora, i progetti crypto che intendevano evitare la registrazione completa hanno dovuto rientrare in questi quadri di uso generale — o nel Regulation D, generalmente riservato agli investitori qualificati — poiché il Securities Act non conteneva alcuna esenzione specifica per le criptovalute.

La proposta include inoltre una safe harbor condizionata che disciplina i casi in cui un asset crittografico non considerato titolo finanziario non sia più ritenuto soggetto a un contratto di investimento. Secondo la dichiarazione del presidente della SEC, un emittente dovrebbe certificare di aver cessato o terminato gli sforzi gestionali essenziali promessi nell'ambito del contratto di investimento e soddisfare altre condizioni.

Restano applicabili gli obblighi di disclosure e le norme antifrode

L'esenzione dalla registrazione non significherebbe esenzione dalla responsabilità. La SEC afferma che gli emittenti che utilizzano una delle due esenzioni resterebbero soggetti alle disposizioni antifrode e antimanipolazione delle leggi sui titoli.

Nella pratica, la proposta creerebbe due percorsi di raccolta fondi con requisiti diversi. Gli emittenti che utilizzano l'esenzione di minori dimensioni fornirebbero comunque disclosure basate su principi, mentre coloro che ricorrono all'esenzione più ampia dovrebbero far fronte a obblighi aggiuntivi legati alle informazioni finanziarie e alla rendicontazione periodica. Il quadro, quindi, conserva gli obblighi di disclosure pur offrendo esenzioni adattate alle offerte di asset crittografici.

Secondo la dichiarazione di Atkins, la proposta è destinata a facilitare la formazione di capitale e l'innovazione negli asset crittografici negli Stati Uniti, preservando al contempo le tutele fondamentali per gli investitori. Gli investitori che valutano offerte di token dovrebbero comunque esaminare le informazioni fornite dagli emittenti e i termini dell'offerta.

Il piano della SEC sarà sottoposto a consultazione pubblica per 60 giorni dalla pubblicazione nel Federal Register, dopodiché l'agenzia esaminerà i contributi ricevuti prima che i commissari decidano se e come adottare le regole definitive.

Le associazioni di settore accolgono favorevolmente il quadro normativo

Le associazioni di settore hanno accolto favorevolmente la proposta. L'amministratrice delegata della Blockchain Association, Summer Mersinger, ha descritto il quadro come un passo importante verso regole chiare per i mercati statunitensi degli asset digitali. L'amministratore delegato della Digital Chamber, Cody Carbone, ha dichiarato che la sua organizzazione lavorerà con la SEC a sostegno dei consumatori e del settore degli asset digitali operante sul territorio statunitense.

Atkins ha inoltre affrontato direttamente la proposta su X:

With our new proposal, the SEC is taking the most historic step yet to modernize federal securities regulations for crypto assets. As the Crypto Capital of the World, the U.S. must and will lead. Regulation Crypto Assets will ensure that we do. pic.twitter.com/z0MmDF4doV — Paul Atkins (@SECPaulSAtkins) August 18, 2026

Resta l'incertezza legislativa

Reuters ha riportato che molti dirigenti del settore temono ancora che un quadro guidato da un'agenzia possa essere annullato o irrigidito da un'amministrazione futura in assenza di una legge. Secondo il report, le società crypto con grandi risorse finanziarie hanno speso centinaia di milioni di dollari in campagne a favore di una legislazione, un sforzo tuttavia fermo al Senato.

Nella sua dichiarazione, Atkins ha affermato che la legislazione resta importante per stabilire regole durature e che la SEC continuerà a sostenere il Congresso nel consegnare al presidente Donald Trump il CLARITY Act, un disegno di legge sulla struttura di mercato approvato alla Camera nel 2025 che dividerebbe la supervisione degli asset digitali tra SEC e Commodity Futures Trading Commission.

Fonte: ICO Bench