La U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) ha proposto un nuovo pacchetto di regole per i cripto-asset, una mossa che potrebbe ridisegnare il modo in cui i token digitali vengono regolamentati negli Stati Uniti. La proposta rappresenta il tentativo più recente dell'agenzia di costruire un quadro normativo più chiaro per le aziende cripto e per chi le utilizza.

La SEC ha annunciato la proposta in un comunicato stampa ufficiale, mentre il testo completo della proposta è stato pubblicato nella sezione dell'agenzia dedicata a regole e regolamenti per i cripto-asset.

La SEC è il principale regolatore statunitense dei valori mobiliari — la categoria giuridica che comprende le azioni e molti prodotti di investimento — e da anni sostiene che molti token cripto rientrino nella sua giurisdizione. Finora tale autorità è stata esercitata in gran parte attraverso singole azioni esecutive e test giurisprudenziali decennali, il più noto dei quali è un quadro della Corte Suprema del 1946 per stabilire se un asset costituisca un contratto di investimento, anziché attraverso regole scritte pensando agli asset digitali.

Cosa cambierebbero le regole proposte

Una proposta non è una legge definitiva. Si tratta di una bozza che la SEC presenta prima che qualsiasi disposizione entri in vigore, e il pubblico e il settore possono rispondere prima che l'agenzia rediga le regole finali.

La copertura dell'annuncio ha evidenziato che la SEC ha presentato un quadro per disciplinare i cripto-asset, secondo quanto riportato sulla proposta. L'idea di fondo è un insieme di regole dedicato, costruito specificamente per il settore cripto, anziché adattare forzatamente la normativa sui valori mobiliari preesistente.

La copertura dello stesso iter normativo ha segnalato esenzioni a livelli, tra cui una struttura con soglie di offerta distinte di 5 milioni e 75 milioni di dollari. Tali livelli stabilirebbero obblighi differenti a seconda di quanto un progetto raccoglie. Le cifre ricalcano inoltre massimali già noti nelle esenzioni tradizionali sui valori mobiliari: la Regulation Crowdfunding limita le raccolte ammissibili a 5 milioni di dollari, mentre la Regulation A consente fino a 75 milioni di dollari — regimi che le aziende al di fuori del settore cripto utilizzano già per raccogliere capitale con requisiti più leggeri.

Quali parti del settore cripto potrebbero essere più colpite

Qualsiasi nuovo quadro normativo cripto della SEC riguarda tipicamente le borse, gli emittenti di token e i custodi — le aziende che detengono cripto-attività per conto terzi. Si tratta delle imprese che si registrano presso i regolatori e presentano le comunicazioni obbligatorie.

Per gli emittenti di token, i livelli basati sulla dimensione della raccolta sono i più rilevanti. Un piccolo progetto che raccoglie un importo limitato potrebbe affrontare requisiti più leggeri rispetto a uno di grandi dimensioni, in base alla struttura di esenzione descritta nella copertura della proposta.

Questo tipo di iter normativo non è un'esclusiva degli Stati Uniti. Altre giurisdizioni stanno rafforzando i propri quadri, dai requisiti di capitale per le piattaforme offshore in Nigeria ai regimi di registrazione in Corea del Sud. La direzione complessiva è verso una supervisione più formale.

Inoltre, la SEC non regola in un vuoto nemmeno a livello interno. La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) sovrintende i derivati e da tempo tratta i principali token come Bitcoin alla stregua di materie prime, mentre il Congresso discute da anni una legislazione sulla struttura di mercato che chiarisca quale delle due agenzie controlli quali asset digitali.

Per una persona comune che detiene una piccola quantità di Bitcoin su una borsa, l'effetto immediato è limitato. Proposte come questa modellano nel tempo le piattaforme che le persone utilizzano, non le loro partecipazioni di oggi.

I prossimi passi se la SEC procede

Le proposte della SEC entrano normalmente in un periodo di commento pubblico. Durante tale finestra, aziende, investitori e pubblico possono inviare osservazioni che l'agenzia deve considerare prima della finalizzazione. Le borse cripto e le associazioni di categoria del settore presentano abitualmente commenti in questa fase.

Questo processo rispecchia altri recenti iter normativi statunitensi, come la proposta del Tesoro in materia di stablecoin prevista dal GENIUS Act, che prevedeva un periodo di commento di 60 giorni. Le regole finali possono differire in modo significativo dalla prima bozza in seguito a tali osservazioni. Anche in quel caso, l'adozione richiede una votazione dei commissari della SEC, e le regole dell'agenzia una volta finalizzate stabiliscono tipicamente date di conformità a settimane o mesi di distanza, anziché entrare in vigore dall'oggi al domani.

L'elenco pratico di cose da monitorare è semplice: seguire la pagina ufficiale dell'iter normativo della SEC per la scadenza dei commenti e verificare se i livelli di esenzione sopravvivano nella versione finale.

Per i neofiti, il punto chiave è che le regole cripto statunitensi sono ancora in fase di scrittura. Nulla in questa proposta è ancora vincolante, quindi non c'è nessuna azione da intraprendere oltre a rimanere informati man mano che i dettagli si definiscono.

Disclaimer: questo articolo ha esclusivamente scopo informativo e non costituisce consulenza finanziaria o di investimento. I mercati delle criptovalute e degli asset digitali comportano rischi significativi. Effettua sempre le tue ricerche prima di prendere decisioni.