La SEC propone il quadro normativo "Regulation Crypto Assets" mentre il Clarity Act si blocca al Congresso
Punti chiave
- •La SEC ha proposto la "Regulation Crypto Assets", un regime di offerta su misura destinato a consentire agli emittenti di token di raccogliere legalmente capitali negli Stati Uniti.
- •Il quadro normativo prevede due esenzioni dalla registrazione: un'autorizzazione una tantum fino a 5 milioni di dollari in cripto-attività nell'arco di quattro anni e una seconda che consente fino a 75 milioni di dollari in qualsiasi periodo di 12 mesi, con obblighi di bilancio e di rendicontazione continuativa.
- •Una safe harbor condizionata porrebbe fine alla qualifica di un token come titolo una volta che l'emittente completi o abbandoni definitivamente gli sforzi gestionali promessi, rispondendo alle lamentele del settore sulla qualifica di titolo a tempo indeterminato.
- •La proposta avanza mentre il Congresso rinvia il Clarity Act a settembre e il presidente della CFTC Michael Selig ha dichiarato che procederà con l'attività normativa della propria agenzia indipendentemente dall'esito del provvedimento.
- •I commenti pubblici resteranno aperti per 60 giorni dalla pubblicazione nel Federal Register e il regime entrerà in vigore solo se la commissione adotterà una regola definitiva dopo aver esaminato i commenti ricevuti.
La Securities and Exchange Commission (SEC) statunitense ha proposto un proprio quadro normativo per le offerte di cripto-attività, procedendo mentre la legge di riferimento ristagna al Congresso.
Il regolatore ha presentato martedì la "Regulation Crypto Assets", descrivendola come un regime di offerta su misura che consentirebbe agli emittenti di token di raccogliere capitali negli Stati Uniti senza violare le leggi sui titoli.
La proposta ricava due esenzioni dalla registrazione prevista dal Securities Act del 1933. La prima è un'esenzione una tantum che consente agli emittenti di raccogliere fino a 5 milioni di dollari in cripto-attività nell'arco di quattro anni. La seconda permette fino a 75 milioni di dollari in qualsiasi periodo di 12 mesi, ma comporta obblighi di bilancio e di rendicontazione continuativa. Entrambe richiedono che gli emittenti rendano disponibili descrizioni narrative — documenti esplicativi scritti per gli investitori che illustrano un'attività e i suoi rischi. Il tetto di 75 milioni di dollari rispecchia il limite che la SEC consente già alle società più piccole ai sensi del Regulation A, un'esenzione esistente che permette alle imprese di raccogliere capitali dal pubblico senza una IPO tradizionale.
Le regole offrono inoltre una safe harbor condizionata. Una volta che un emittente abbia completato — o definitivamente abbandonato — il lavoro gestionale promesso, il suo token non verrebbe più considerato oggetto di un contratto di investimento e ricadrebbe quindi fuori dalla definizione di "titolo". Questo risponde a una lamentela di lunga data del settore, secondo cui i token legati a raccolte di capitale in fase iniziale possono rimanere gravati indefinitamente dalla qualifica di titolo.
JUST IN: SEC proposes new "Regulation Crypto Assets" rules to create a framework for investment contracts involving crypto assets pic.twitter.com/AoMGh4Sx0I — Bitcoin Magazine (@BitcoinMagazine) August 18, 2026
Il presidente della SEC Paul Atkins ha detto che la proposta rappresenta un altro passo per "riportare negli Stati Uniti l'innovazione nei mercati delle cripto-attività" e che darebbe agli imprenditori percorsi chiari per raccogliere capitali "mentre il Congresso lavora per istituire un quadro normativo duraturo". Il piano prosegue lo spostamento della commissione dalla posizione sulle cripto-attività incentrata sull'enforcement degli anni scorsi verso regole codificate.
Quel quadro normativo, tuttavia, non fa rapidi progressi. I parlamentari favorevoli alle cripto-attività speravano di approvare il Clarity Act prima della pausa congressuale di agosto, ma il voto è slittato a settembre dopo che i Democratici hanno espresso riserve sull'ultima bozza. Alcuni senatori Repubblicani — come la senatrice Cynthia Lummis — hanno accusato alcuni di averlo bloccato deliberatamente.
I regolatori non attendono. Il presidente della CFTC Michael Selig ha dichiarato che procederà con l'attività normativa indipendentemente dal fatto che il Clarity Act venga approvato o meno, con l'obiettivo di finalizzare le regole prima della scadenza del mandato dell'amministrazione.
La proposta si basa sull'interpretazione resa dalla SEC a marzo su come le leggi sui titoli si applichino alle cripto-attività. I commenti resteranno aperti per 60 giorni dalla pubblicazione nel Federal Register e il regime entrerebbe in vigore solo se la commissione adottasse una regola definitiva dopo aver valutato i commenti ricevuti.
Pubblicato originariamente da Bitcoin Magazine; scritto da Mathew Di Salvo.
