La U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) ha proposto emendamenti alle regole che disciplinano i transfer agent che potrebbero consentire alle reti blockchain di servire come registri ufficiali della proprietà dei titoli, un passo significativo verso l'integrazione degli asset tokenizzati nel tradizionale sistema finanziario statunitense.

La SEC ha presentato gli emendamenti proposti il 1° settembre, con l'obiettivo di aggiornare una normativa sui transfer agent redatta decenni prima dell'emergere della tecnologia blockchain. I transfer agent svolgono un ruolo centrale nei mercati dei titoli, poiché mantengono i registri che identificano i proprietari dei titoli e supportano l'elaborazione dei cambi di proprietà. In pratica, molte società statunitensi si affidano a un numero ristretto di grandi transfer agent per tenere traccia dei registri degli azionisti, ragione per cui qualsiasi modifica alla gestione di questi registri tocca uno strato fondamentale del mercato.

Secondo il quadro proposto, la tecnologia blockchain potrebbe diventare un metodo ufficialmente riconosciuto per mantenere tali registri di proprietà. La mossa creerebbe un percorso normativo che consentirebbe agli emittenti di titoli e ai partecipanti al mercato di utilizzare la tecnologia distributed ledger come parte dell'infrastruttura formale a sostegno della proprietà dei titoli. Se adottata, la proposta permetterebbe l'uso di registri basati sulla blockchain come registri ufficiali della proprietà dei titoli, fornendo una base normativa per il funzionamento dei titoli tokenizzati nell'ambito dell'esistente quadro giuridico statunitense sui titoli. Segnerebbe inoltre un cambiamento di approccio per un'agenzia il cui trattamento passato degli asset basati su blockchain è stato plasmato in gran parte da azioni di enforcement piuttosto che da regole infrastrutturali dedicate.

Obblighi di segnalazione ampliati

La proposta non si limiterebbe a disciplinare l'uso della blockchain per la tenuta dei registri, ma introdurrebbe anche ulteriori obblighi di segnalazione per i transfer agent coinvolti con titoli tokenizzati. In base alle modifiche proposte, i transfer agent sarebbero tenuti a fornire alla SEC informazioni sul numero di titoli tokenizzati sotto la loro amministrazione e a identificare le piattaforme blockchain utilizzate per mantenere i registri associati a tali titoli.

Le ulteriori informative offrirebbero ai regolatori maggiore visibilità sul crescente utilizzo di infrastrutture basate su blockchain nei mercati dei titoli e fornirebbero all'agenzia informazioni utili a monitorare come i titoli tokenizzati vengono emessi, registrati e trasferiti su diverse reti blockchain.

Tali obblighi di segnalazione potrebbero assumere particolare rilevanza man mano che gli istituti finanziari e gli emittenti di titoli esplorano alternative basate su blockchain alle infrastrutture di mercato convenzionali. La tokenizzazione consente di rappresentare digitalmente asset finanziari tradizionali su reti blockchain, con la potenziale possibilità di rendere più automatizzati il regolamento e i trasferimenti di proprietà. Negli ultimi anni, importanti gestori di patrimoni e istituti finanziari hanno lanciato fondi del mercato monetario tokenizzati e progetti pilota per il regolamento on-chain, segnalando una domanda istituzionale di regole più chiare in questo ambito.

Il quadro normativo potrebbe accelerare i titoli on-chain

Gli emendamenti proposti rappresentano uno sforzo più ampio per istituire regole in grado di accogliere il cambiamento tecnologico nei mercati finanziari. Invece di trattare la blockchain come un sistema separato operante al di fuori dell'infrastruttura tradizionale dei titoli, la proposta potrebbe portare la tenuta dei registri basata su blockchain all'interno di un quadro normativo consolidato.

Lo sviluppo è particolarmente significativo per i titoli tokenizzati, poiché i registri di proprietà costituiscono un componente fondamentale dei mercati dei titoli. Il riconoscimento ufficiale dei registri blockchain potrebbe ridurre l'incertezza per gli istituti che valutano l'uso della tecnologia distributed ledger per emettere e gestire titoli, offrendo agli investitori istituzionali, agli emittenti e ai fornitori di infrastrutture di mercato maggiore chiarezza normativa nello sviluppo di sistemi basati su blockchain per l'emissione, la distribuzione e l'amministrazione di titoli tokenizzati.

La mossa potrebbe inoltre incoraggiare gli istituti finanziari a estendere le sperimentazioni su rappresentazioni on-chain di azioni, obbligazioni e altri strumenti finanziari regolamentati. Un quadro più chiaro potrebbe agevolare l'integrazione dei sistemi blockchain con le funzioni esistenti dei transfer agent, mantenendo il rispetto degli obblighi normativi.

La SEC punta alla modernizzazione delle infrastrutture di mercato

La proposta arriva mentre i mercati finanziari esaminano sempre più se la tecnologia blockchain possa migliorare l'efficienza delle infrastrutture dei titoli. I sistemi tradizionali di proprietà e regolamento si basano su intermediari consolidati e processi di tenuta dei registri, mentre le reti blockchain possono fornire registri digitali condivisi aggiornati secondo regole predefinite.

Tuttavia, un'adozione più ampia nei mercati regolamentati dipende fortemente dal riconoscimento normativo e dagli standard operativi. Le modifiche proposte dalla SEC potrebbero affrontare parte di questa sfida, definendo in che modo i transfer agent possano utilizzare la blockchain restando soggetti alle normative federali sui titoli.

Riconoscendo la blockchain come potenziale registro ufficiale della proprietà, la proposta della SEC potrebbe rappresentare un passo importante verso lo spostamento on-chain di parti del mercato dei titoli statunitense, mantenendo al contempo la supervisione normativa.

Gli emendamenti restano allo stadio di proposta e dovranno passare attraverso il processo normativo della SEC prima che qualsiasi modifica entri in vigore. Tale processo include in genere un periodo di commento pubblico in cui i partecipanti al mercato, le associazioni di categoria e altri stakeholder possono presentare osservazioni prima che l'agenzia decida se finalizzare le regole. Se definitivamente adottate, le norme potrebbero influenzare il modo in cui i transfer agent, gli emittenti di titoli e gli istituti finanziari costruiscono e gestiscono le infrastrutture per gli asset tokenizzati negli Stati Uniti.

Fonte: CoinTrust