Le azioni tokenizzate sono da tempo indicate come uno dei ponti più evidenti tra la finanza tradizionale e il crypto, e gli Stati Uniti stanno finalmente iniziando ad aprire quella porta.

La Securities and Exchange Commission statunitense (SEC) ha recentemente introdotto un'Innovation Exemption, un quadro normativo che garantisce ad alcune piattaforme una finestra di cinque anni per sperimentare la negoziazione di azioni USA tramite la tecnologia blockchain. Accanto all'esenzione stessa, la SEC ha chiesto al pubblico di esprimere il proprio parere, rendendo questa iniziativa tanto un esercizio di raccolta di informazioni quanto un'apertura di mercato. Ma cosa significa esattamente?

In termini semplici, invece di acquistare un'azione di Apple attraverso l'infrastruttura tradizionale del mercato azionario, gli investitori potrebbero eventualmente detenere un token digitale che rappresenta quella stessa azione su una blockchain. L'obiettivo è principalmente portare la tecnologia del crypto nei mercati tradizionali, consentendo potenzialmente regolamenti più rapidi e una negoziazione più flessibile.

Può sembrare semplice, ma la SEC sta anche ponendo garanzie piuttosto rigorose attorno all'esperimento. Il nuovo quadro prevede limiti al numero di azioni che le piattaforme possono offrire e all'entità dell'attività di negoziazione. Ad esempio, le piattaforme potranno inizialmente offrire fino a 75 delle maggiori azioni USA, con il trading limitato allo 0,25% del volume giornaliero medio di ciascun titolo. Le azioni più piccole potrebbero avere leggermente più margine, ma le restrizioni si applicano comunque. In pratica, questi limiti sono progettati per mantenere il trading tokenizzato una piccola frazione dell'attività complessiva di ciascun titolo, mentre la SEC osserva come la tecnologia si comporta sotto supervisione.

Per Robinhood, questi limiti potrebbero diventare un problema piuttosto rapidamente. Il responsabile crypto della società, Johann Kerbrat, ha dichiarato a The Block che l'attuale attività di token azionari della società fuori dagli USA sta già registrando un volume sufficiente da poter urtare alcune delle soglie proposte dalla SEC. Si tratta di un'avvertenza importante da tenere presente.

Il contesto conta qui: i token azionari attuali di Robinhood sono offerti fuori dagli USA e sono strutturati in modo diverso da quanto proposto dalla SEC, quindi non si tratta di un confronto del tutto equivalente. Detto questo, il punto fondamentale resta valido. La SEC è chiaramente disposta a lasciare sviluppare le azioni tokenizzate negli USA, ma vuole farlo alle proprie condizioni — il che, per ora, significa lentamente e in condizioni controllate.

Questo non significa che le cose non possano cambiare in futuro. Il presidente della SEC, Paul Atkins, ha descritto l'esenzione come un ponte verso regole più permanenti piuttosto che la destinazione finale. Il processo di consultazione allegato al quadro offre agli operatori di mercato un canale formale per contribuire a definire quelle future regole durature. Quindi, sebbene il regolatore stia ora frenando, questo non significa che non toglierà il piede dal pedale in un certo momento del futuro.

Attualmente, la discussione non ruota più attorno alla possibilità che le azioni possano migrare sulla tecnologia blockchain. Sta iniziando a spostarsi verso la questione di se i regolatori possano tenere il passo se gli investitori iniziassero effettivamente a utilizzarle — e quanta attività si materializzerà entro i limiti attuali sarà uno dei segnali più chiari da osservare.