La Securities and Exchange Commission (SEC) statunitense ha introdotto un'"Innovation Exemption" della durata di cinque anni che consente la negoziazione di azioni statunitensi in forma tokenizzata su venue approvate. Il quadro temporaneo è concepito per permettere ai Tokenized Securities Venue (TSV) di soddisfare i requisiti di tutela degli investitori utilizzando liquidity pool di automated market maker (AMM) permissioned, e l'agenzia sta raccogliendo pareri pubblici mentre valuta regole permanenti per la negoziazione onchain di titoli.

Il 17 settembre l'agenzia ha annunciato l'"Innovation Exemption" temporanea, concedendo un'agevolazione condizionata ai TSV e permettendo loro di facilitare la negoziazione di azioni tokenizzate del National Market System (NMS) tramite infrastrutture basate su blockchain. La mossa è stata illustrata in un comunicato stampa ufficiale rilasciato dal regolatore.

Ai sensi dell'esenzione, un TSV è autorizzato a operare come una piazza che "non è una borsa tradizionale" ai sensi del Securities Exchange Act del 1934. Automated market maker (AMM) permissioned e liquidity pool possono essere utilizzati per mettere in contatto acquirenti e venditori di azioni tokenizzate su queste piazze.

"Il quadro mira a garantire protezioni per gli investitori e per il mercato, incoraggiando al contempo l'innovazione", ha dichiarato la SEC.

Il Commissario SEC Paul Atkins ha definito l'azione un passo fondamentale per la modernizzazione dei mercati di capitale statunitensi e per consentire la negoziaz onchain regolamentata di alcuni titoli azionari.

L'agevolazione è temporanea. Ha durata di cinque anni dalla data di pubblicazione, salvo revoca delle esenzioni tramite ulteriori regolamentazioni. Questo termine quinquennale offre a venue, fornitori di liquidità ed emittenti una finestra operativa definita, durante la quale l'agenzia può osservare come funziona nella pratica la negoziazione di azioni tokenizzate — in linea con l'obiettivo dichiarato di favorire la sperimentazione di strutture di mercato basate su blockchain — prima di un eventuale passaggio a regole permanenti.

Regole chiave per i Tokenized Securities Venue

La SEC ha posto diverse condizioni all'agevolazione. I TSV devono garantire che le azioni tokenizzate abbiano gli stessi diritti e privilegi delle azioni sottostanti. Si applicano inoltre alle piattaforme limiti al numero di simboli quotati e ai volumi di negoziazione.

Requisiti di conformità

I TSV devono soddisfare diversi requisiti critici ai sensi dell'ordinanza. Gli smart contract utilizzati per supportare la negoziazione di azioni tokenizzate devono essere aperti e verificabili, e devono essere costruiti su una blockchain pubblica e permissionless. Questa combinazione colloca il livello degli smart contract su un'infrastruttura aperta e verificabile pubblicamente, confinando al contempo l'abbinamento di acquirenti e venditori ai partecipanti AMM permissioned.

Se la negoziazione dell'azione sottostante viene sospesa sulla borsa principale, anche la negoziazione delle corrispondenti azioni tokenizzate deve essere sospesa. Le piattaforme devono inoltre rendere pubbliche le informazioni sulle proprie attività e operazioni di negoziazione.

Inoltre, prima che un terzo non affiliato tokenizzi le azioni di una società, l'emittente deve essere avvisato e avere la possibilità di opporsi.

La SEC ha osservato che le misure sono orientate alla tutela degli investitori, consentendo al contempo la sperimentazione di possibili strutture di mercato basate su blockchain.

Anche i fornitori di liquidità ricevono un'agevolazione

L'ordinanza prevede inoltre un'esenzione condizionata dalla registrazione come "dealer" per i fornitori di liquidità nei liquidity pool registrati presso i TSV. Ciò si applica ai partecipanti che offrono liquidità tramite il proprio capitale, un'attività che potrebbe andare oltre quanto descritto come market making tipico.

L'esenzione copre la fornitura di liquidità sulle piazze di negoziazione di azioni basate su token per l'intera durata del periodo pilota.

La SEC sta raccogliendo commenti pubblici su tutti gli aspetti del quadro, comprese le proposte di modifica e le possibili azioni successive.

L'annuncio rappresenta un ulteriore passo dei regolatori statunitensi verso l'espansione dei mercati di titoli basati su blockchain. Sebbene il quadro sia una soluzione temporanea, offre un processoo per la negoziazione di titoli tokenizzati man mano che gli attivi finanziari tradizionali approdano alle reti blockchain. Nel corso del periodo pilota, i punti da seguire includono come i limiti ai simboli quotati e ai volumi di negoziazione plasmeranno la partecipazione, l'esito del processo di consultazione pubblica e la possibilità, segnalata nell'ordinanza stessa, che le esenzioni possano essere revocate tramite ulteriori regolamentazioni.

Fonte: Crypto Ninjas