Franklin Templeton ha ottenuto un provvedimento di staff-level relief dalla U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) che consente ai suoi fondi registrati di investire direttamente nel suo fondo monetario BENJI basato su blockchain. La decisione elimina significativi ostacoli in materia di custodia che in precedenza rendevano difficili le detenzi dirette da parte di fondi comuni ed ETF, consentendo a Franklin di integrare i fondi monetari governativi tokenizzati in modo più esteso nella propria gamma di prodotti di investimento convenzionali. L'autorizzazione arriva in un momento in cui i prodotti del Tesoro USA tokenizzati stanno guadagnando terreno tra i principali asset manager, con BlackRock che ha lanciato il suo fondo treasury tokenizzato BUIDL su Ethereum a marzo 2024 e altre società tra cui Ondo Finance che stanno espandendo offerte simili.

La Divisione Investment Management della SEC emette il provvedimento di no-action relief

La Divisione Investment Management della SEC ha emesso la no-action letter ai sensi dell'Investment Company Act. Il provvedimento si applica alla Sezione 17(f) e alla Rule 17f-2, che disciplinano le disposizioni di custodia per le società di investimento registrate. In virtù dell'autorizzazione, i fondi Franklin possono detenere quote di FOBXX senza dover rispettare alcune regole progettate per i titoli fisici, requisiti incentrati su certificati, controlli dei caveau e altre misure di protezione della custodia fisica. Questo rappresenta una delle prime occasioni in cui la SEC ha formalmente accomodato le detenzi dirette di asset tokenizzati nell'ambito del quadro di custodia dei fondi registrati, stabilendo potenzialmente un punto di riferimento per altri asset manager che perseguono strutture analoghe.

FOBXX si affida a registri digitali e transazioni blockchain anziché a certificati fisici per l'elaborazione della proprietà. La SEC ha accettato la struttura proposta da Franklin sulla base del fatto che i tradizionali controlli azionari rimangono incorporati nel sistema.

Franklin Templeton Investor Services creerà portafogli Stellar per i fondi registrati che investono in FOBXX e controllerà le relative chiavi private. Nel frattempo, il transfer agent affiliato continuerà a mantenere i registri ufficiali degli azionisti e a sovrintendere alle funzioni amministrative.

BENJI unisce l'infrastruttura blockchain ai controlli tradizionali di book-entry

FOBXX utilizza la tecnologia blockchain insieme ai sistemi convenzionali di book-entry anziché dipendere esclusivamente da registri distribuiti. I dati delle transazioni vengono registrati sulla rete Stellar, mentre il transfer agent conserva i registri ufficiali di proprietà. Questa struttura a doppio livello offre a Franklin molteplici misure di salvaguardia per correggere errori transazionali o ripristinare i dati degli azionisti.

La SEC ha tracciato paragoni tra questo assetto e le precedenti strutture di custodia book-entry che funzionavano senza titoli fisici. L'agenzia ha inoltre citato una posizione di no-action del 1992 involving Franklin nella valutazione dell'attuale richiesta. Quel precedente precedente ha contribuito a fondare il trattamento normativo dei titoli rappresentati attraverso registri elettronici.

Franklin ha originariamente lanciato FOBXX su Stellar nel 2021 come uno dei primi fondi di investimento registrati basati su blockchain. I token BENJI rappresentano quote del fondo monetario attraverso l'infrastruttura blockchain. Il portafoglio del fondo è composto principalmente da titoli di stato del governo degli Stati Uniti, contanti e accordi di repo.

Franklin amplia le applicazioni istituzionali per il fondo tokenizzato

Dalla distribuzione iniziale su Stellar, Franklin ha ampliato BENJI su molteplici reti blockchain, tra cui Ethereum, Polygon, Avalanche, Arbitrum, Base, Aptos e Solana. Queste integrazioni hanno ampliato l'accessibilità blockchain preservando le consolidate amministrazioni dei fondi e i controlli di proprietà.

L'asset manager ha inoltre sviluppato casi d'uso istituzionali per BENJI oltre l'investimento diretto. Le recenti partnership hanno introdotto la conversione in stablecoin, funzionalità di collateral, la gestione del tesoro e il supporto al trading off-exchange. Franklin ha inoltre consentito ai detentori idonei di trasferire quote BENJI direttamente tra portafogli blockchain approvati.

Precedenti collaborazioni hanno collegato BENJI con Binance, MoonPay e Payward per operazioni finanziarie istituzionali. L'ultima decisione della SEC, tuttavia, riguarda un'applicazione distinta all'interno dei prodotti di investimento registrati di Franklin. L'autorizzazione consente ora a tali fondi di utilizzare FOBXX direttamente per la gestione regolamentata della liquidità nell'ambito dell'attuale quadro di custodia. Se altri promotori di fondi perseguiranno una no-action relief comparabile per le detenzi di asset tokenizzati rimane una questione aperta per il più ampio settore della gestione degli investimenti.