La Securities and Exchange Commission statunitense ha annunciato il 1° ottobre un quadro proposto di custodia per cripto-asset che coprirebbe i consulenti d'investimento registrati e i fondi regolamentati, incluse le società d'investimento registrate e le società di sviluppo commerciale. Affrontando la custodia ai sensi dell'Investment Advisers Act e dell'Investment Company Act, la proposta stabilirebbe inoltre le condizioni per l'utilizzo di società fiduciarie statali per salvaguardare i cripto-asset.

La proposta della SEC potrebbe ampliare la gamma di investimenti disponibili tramite un gestore. Al tempo stesso, renderebbe gli accordi di custodia più importanti da comprendere per i clienti, in particolare quando la società che seleziona un investimento detiene anche gli asset.

Quando un asset arriva sul mercato prima di un custode

La custodia crypto comporta la protezione delle credenziali che autorizzano le transazioni e il controllo di chi può utilizzarle. Per una società d'investimento, decidere di acquistare un asset è solo parte della responsabilità. Deve anche disporre di un accordo legale per proteggere le partecipazioni del cliente.

Questo requisito può creare un ostacolo quando un asset arriva sul mercato prima che un custode autorizzato lo supporti. Il Presidente della SEC Paul Atkins ha dichiarato nella sua dichiarazione del 1° ottobre che "le capacità di custodia possono restare indietro di molti mesi rispetto al rilascio di un asset". Fino all'arrivo di tale supporto, un consulente può trovarsi senza un modo conforme per detenere l'asset per i clienti.

L'opzione di auto-custodia proposta intende colmare questa lacuna. Un consulente potrebbe detenere un asset idoneo di un cliente mentre non è disponibile alcun custode qualificato, a condizione che soddisfi le salvaguardie proposte. Atkins ha descritto la proposta come un "percorso conforme dove prima non ne esisteva nessuno".

Due percorsi di custodia con responsabilità diverse

La proposta aggiungerebbe due percorsi: uno per i fornitori esterni qualificati e un altro che consentirebbe a un consulente di assumere la custodia in circostanze specifiche. Gli emendamenti sui consulenti coprirebbero i cripto-asset che sono fondi o titoli, mentre le disposizioni sui fondi regolamentati coprirebbero titoli o investimenti sim.

Il percorso tramite società fiduciarie statali richiederebbe la due diligence, la revisione di bilanci certificati e rapporti sui controlli, e la separazione degli asset dei clienti dalle partecipazioni proprie del fornitore. La regola proposta della SEC e il testo completo della proposta descrivono i requisiti proposti.

In caso di auto-custodia, il consulente deterebbe il materiale delle chiavi private necessario per accedere agli asset dei clienti. Il cliente farebbe comunque affidamento sulla società per la salvaguardia dell'investimento. Per i fondi regolamentati, l'assetto opererebbe tramite il consulente del fondo con la supervisione del consiglio.

L'auto-custodia richiederebbe una ricerca continua di alternative

Il testo della proposta rende la disponibilità di un custode qualificato una condizione continuativa. Un consulente dovrebbe documentare la propria valutazione inizialmente e almeno trimestralmente. Se un custode qualificato divenisse disponibile, il consulente dovrebbe trasferire gli asset appena ragionevolmente possibile.

Nel frattempo, i trasferimenti richiederebbero un'autorizzazione congiunta di almeno due persone designate. Indirizzi separati per i clienti, misure di sicurezza informatica, revisioni e rapporti sui controlli di salvaguardia fornirebbero ulteriori verifiche sulla gestione degli asset da parte del consulente.

Questi controlli sono significativi perché la società unirebbe le decisioni di investimento alla custodia. Il Commissario Mark Uyeda ha dichiarato nella sua dichiarazione di accompagnamento che "l'auto-custodia crea un conflitto di interessi intrinseco", sottolineando al tempo stesso che il dovere fiduciario del consulente continuerebbe ad applicarsi.

Cosa dovrebbero comprendere i clienti

Si consideri un consulente ipotetico che intenda aggiungere un titolo crypto di nuova emissione al portafoglio di un cliente. Se nessun custode qualificato lo mantenesse, il quadro proposto potrebbe consentire al consulente di detenerlo direttamente dopo aver soddisfatto le condizioni. L'esposizione del cliente dipenderebbe sia dall'investimento sia dalla capacità della società di proteggere l'accesso ad esso.

Prima di accettare un simile accordo, un cliente avrebbe bisogno di risposte a diverse domande pratiche:

• Autorità di trasferimento: chi può approvare le transazioni e chi fornisce la seconda autorizzazione?
• Verifica: quali estratti conto e rapporti sui controlli consentirebbero al cliente di verificare le partecipazioni e gli accordi di custodia?
• Custodia futura: come trasferirebbe il consulente gli asset se un custode qualificato esterno divenisse disponibile?

Queste domande riguardano rischi che un grafico dei prezzi non può mostrare. Un token potrebbe aumentare di valore mentre una cattiva gestione delle chiavi ne mette a rischio l'accesso. Al contrario, una custodia efficace non impedirebbe perdite se il prezzo di mercato dell'asset scendesse.

La proposta entra in consultazione pubblica

Il quadro di custodia fa parte del lavoro più ampio della SEC su offerte crypto, tokenizzazione e trading. Una precedente copertura della procedura SEC e CFTC ai sensi delle autorità esistenti aveva identificato la custodia come un'iniziativa ancora in attesa di una proposta completa. Il comunicato del 1° ottobre descrive ora le condizioni operative proposte.

Il quadro rimane una proposta, identificata dal numero di fascicolo S7-2026-35. Il periodo di commento pubblico durerà 60 giorni dopo la pubblicazione nella Federal Register, e la Commissione dovrà adottare regole prima che i nuovi percorsi di custodia possano entrare in vigore.

La consultazione offre a consulenti, custodi e investitori l'opportunità di valutare se i controlli siano attuabili nella pratica. Le risposte potrebbero anche verificare se gli estratti conto e le revisioni per i clienti fornirebbero informazioni sufficienti per esaminare una società che sia gestisce un investimento e lo salvaguarda.

Questo articolo ha scopo puramente informativo e non costituisce consulenza legale o di investimento. La proposta della SEC può cambiare durante il processo di regolamentazione. Fonte: Coindoo.