La Securities and Exchange Commission statunitense ha proposto nuove regole su come i consulenti agli investimenti e i fondi regolamentati possono detenere gli asset crypto. Il piano istituirebbe un quadro di custodia dedicato, aggiornando al contempo requisiti sviluppati principalmente per gli asset finanziari tradizionali.

La custodia è un obbligo di conformità fondamentale per i consulenti registrati: le società a cui sono affidati gli asset dei clienti devono poter dimostrare che tali possedimenti sono tutelati. Le crypto introducono considerazioni — come la gestione delle chiavi private — che le regole scritte per gli asset finanziari tradizionali non erano progettate per affrontare, e proprio tale lacuna il nuovo quadro intende colmare.

Il Presidente della SEC Paul Atkins ha collegato la proposta alla crescita delle crypto da mercato di nicchia a classe di asset di rilievo. Ha affermato che i consulenti agli investimenti necessitano di modi più chiari per tutelare gli asset digitali, restando conformi alle leggi federali sui valori mobiliari.

La Proposta Consentirebbe Determinate Forme di Auto-Custodia Crypto

Secondo la proposta, i consulenti agli investimenti registrati potrebbero detenere in autofedeltà determinati asset crypto se soddisfano requisiti specifici. Il quadro coprirebbe inoltre le società di investimento registrate e le business development company.

L'opzione di auto-custodia si discosta dal modello tradizionale di custodia dell'Advisers Act, in base al quale gli asset dei clienti sono generalmente collocati presso custodi qualificati come banche o broker-dealer. Consentire la conservazione diretta, a condizioni stabilite, riflette la difficoltà pratica di trovare terzi attrezzati per detenere alcuni asset digitali.

Atkins aveva anticipato l'approccio a settembre, citando la persistente mancanza di custodi terzi adeguati per alcuni asset digitali. Il suo precedente piano per l'auto-custodia crypto dei consulenti prevedeva anche un ruolo per le società fiduciarie statali. L'ultima proposta trasforma tali dichiarazioni di politica in un formale processo di rulemaking.

Le modifiche proposte aggiornerebbero i requisiti di custodia ai sensi dell'Investment Advisers Act del 1940 e dell'Investment Company Act del 1940. Affronterebbero inoltre le revisioni dei bilanci per i consulenti registrati e i servizi di custodia dei broker-dealer utilizzati dai fondi regolamentati.

La SEC non ha ancora adottato il quadro e le disposizioni proposte non sono ancora inore. Finché un'eventuale regola finale non entrerà in vigore, consulenti e fondi restano soggetti ai requisiti di custodia esistenti.

Le Società Fiduciarie Statali Potrebbero Offrire Ulteriori Opzioni di Custodia

La proposta della SEC consentirebbe inoltre a consulenti e fondi regolamentati di utilizzare società fiduciarie statali qualificate per la custodia crypto. Queste società potrebbero offrire un'ulteriore opzione accanto alle banche e agli altri custodi ammessi.

L'agenzia si era già orientata verso questo modello tramite orientamenti del personale rilasciati nel 2025. Tali orientamenti prevedevano un no-action relief condizionato riguardante determinate società fiduciarie con licenza statale che detengono asset crypto. Il no-action relief si applica solo alle specifiche modalità e condizioni descritte negli orientamenti, quindi l'inserimento dell'approccio in una regola ne garantirebbe un'applicazione più ampia e duratura.

Il più ampio processo di rulemaking è in fase di sviluppo da mesi. La SEC aveva precedentemente inviato il proprio quadro di custodia crypto alla Casa Bianca per l'esame — un passaggio ordinario del processo federale di rulemaking — mentre proseguivano i lavori su un sostituto delle precedenti proposte di custodia.

La custodia tramite società fiduciarie statali ha suscitato disaccordi all'interno della Commissione. La Commissaria Caroline Crenshaw ha sostenuto in precedenza che la vigilanza statale può variare e potrebbe offrire meno tutele rispetto alla supervisione bancaria federale. Il processo di consultazione pubblica dà agli operatori di mercato l'opportunità di affrontare direttamente gli elementi contestati del quadro, compreso il percorso delle società fiduciarie statali che ha diviso la Commissione.

L'attuale iniziativa fa seguito a una proposta di custodia per i consulenti introdotta sotto la precedente dirigenza della SEC e mai diventata una regola definitiva. L'agenzia ha in seguito rilanciato il rulemaking sulla custodia crypto nell'ambito del suo più ampio programma sugli asset digitali.

La Proposta di Custodia Parte di un Più Ampio Programma sugli Asset Digitali

Il piano di custodia arriva insieme ad altre iniziative della SEC relative alle offerte crypto, ai titoli tokenizzati e alle infrastrutture di mercato. Atkins ha descritto questi sforzi come elementi collegati dell'approccio dell'agenzia agli asset digitali.

Ad agosto, la Commissione ha proposto il Regulation Crypto Assets, che creerebbe esenzioni su misura per determinati contratti di investimento che coinvolgono asset digitali. La SEC ha inoltre aggiornato il proprio approccio agli agenti di trasferimento man mano che i titoli utilizzano sempre più registri basati su blockchain.

Il quadro di custodia proposto riguarda il modo in cui le società regolamentate detengono gli asset crypto. Non determina se determinati token qualifichino come strumenti finanziari. Tali questioni di classificazione restano soggette a interpretazioni e regole separate della SEC.

I commenti pubblici resteranno aperti per 60 giorni dopo la pubblicazione della proposta di custodia nel Federal Register. Dopo l'esame dei feedback, la Commissione potrà revisionare i requisiti proposti prima di valutare l'adozione di regole definitive. Poiché la classificazione dei token è gestita tramite un flus di lavoro separato, le società che valutano la proposta di custodia potrebbero dover seguire entrambi i processi mentre definiscono i propri assetti di conformità.

Fonte: https://blockonomi.com/us-sec-proposes-new-crypto-custody-rules-for-investment-advisers-and-funds/