SEBI difende la Closing Auction Session come soluzione superiore al sistema basato sul VWAP

La Securities and Exchange Board of India (SEBI) ha difeso pubblicamente il nuovo framework della Closing Auction Session (CAS), sostenendo che offra una migliore determinazione del prezzo e maggiore certezza di esecuzione rispetto al precedente meccanismo di chiusura basato sul Volume-Weighted Average Price (VWAP).

Nella sua spiegazione, il regolatore ha affermato che la CAS allinea i mercati azionari indiani alle pratiche globali consolidate. Molte grandi borse internazionali, comprese quelle negli Stati Uniti, in Europa e in alcune parti dell’Asia, utilizzano già sessioni d’asta di chiusura per stabilire i prezzi di fine giornata. SEBI ha sottolineato che l’approccio basato sull’asta è pensato per ridurre le perturbazioni dei prezzi alla chiusura del mercato, concentrando gli ordini di acquisto e di vendita in un’unica asta trasparente invece di distribuirne l’esecuzione su un periodo di calcolo.

Nel precedente sistema basato sul VWAP, il prezzo di chiusura per alcuni titoli veniva determinato calcolando il prezzo medio ponderato delle transazioni in un periodo definito prima della chiusura. Il nuovo framework di SEBI sostituisce questo meccanismo per alcuni titoli con un’asta di chiusura dedicata, in cui gli ordini vengono raccolti e incrociati a un unico prezzo di equilibrio.

Il prezzo di chiusura ha un peso significativo nell’infrastruttura di mercato. È il parametro di riferimento per i calcoli del valore patrimoniale netto (NAV) dei fondi comuni, per la valorizzazione mark-to-market delle posizioni in derivati, per il ribilanciamento degli indici da parte degli index provider e per le operazioni societarie, come il pricing delle offerte di vendita. Qualsiasi cambiamento nel modo in cui questo prezzo viene determinato ha quindi ampie conseguenze a valle per gli investimenti istituzionali e retail, non solo per gli operatori attivi negli ultimi minuti di una sessione.

Persistono le preoccupazioni degli operatori

Nonostante il sostegno di SEBI, gli operatori di mercato hanno espresso preoccupazioni. I trader hanno segnalato prezzi di chiusura imprevedibili con il nuovo meccanismo e hanno sollevato dubbi su come gestire efficacemente il rischio durante la finestra dell’asta di chiusura. Alcuni partecipanti hanno riferito difficoltà nell’adattare le proprie strategie di fine giornata al formato d’asta.

SEBI, tuttavia, è rimasta ferma sulla modifica normativa, sostenendo che i benefici di lungo periodo in termini di maggiore integrità dei prezzi e allineamento agli standard internazionali superino le difficoltà di transizione. La difesa del regolatore arriva nel mezzo del dibattito in corso nella comunità dei trader sull’impatto della CAS sugli esiti di esecuzione. Resta da vedere quanto efficacemente i partecipanti si adatteranno al nuovo meccanismo e se SEBI apporterà ulteriori modifiche al framework sulla base dei riscontri operativi nelle prossime sedute di mercato.

Fonte: Economic Times Markets