Sberbank prevede fino a USD 46,4 miliardi di scambi crypto regolamentati durante il primo anno della nuova legge russa sulle criptovalute, con circa un quinto dell'attività crypto esistente nel Paese destinata a migrare verso exchange con licenza.

La previsione proviene da SberCIB Investment Research, l'area analisi di Sberbank, la maggiore banca russa, che resta controllata in maggioranza dallo Stato. La stima va da 3,5 a 4 trilioni di RUB.

Il quadro normativo

Il presidente Vladimir Putin ha firmato la legge quadro, Federal Law 282-FZ, all'inizio di agosto 2026, dopo l'approvazione della State Duma e del Federation Council a luglio. Si tratta del primo regolamento organico della Russia per exchange crypto, custodi, broker, clearing house e operatori del mining. La legge entra in vigore il 1 settembre 2026, anche se singole disposizioni si applicano solo un anno più tardi. Prima della riforma, il ministero delle finanze russo stimava il volume giornaliero delle transazioni crypto del Paese intorno a USD 650 milioni.

La legge si innesta su misure precedenti e più ristrette: la legge russa del 2020 sugli asset finanziari digitali aveva già vietato l'uso delle criptovalute come mezzo di pagamento, pur consentendone la detenzione, mentre il mining crypto industriale è stato portato sotto la regolamentazione statale nel 2024. Il nuovo quadro estende la regolamentazione dall'emissione e dal mining alle sedi di negoziazione secondaria e ai loro partecipanti.

Anatoly Popov, deputy chairman of the board di Sberbank, ha guardato anche più avanti, indicando per il 2029 un valore di 7,5 trilioni di RUB (USD 87,1 miliardi). Entrambe le cifre si riferiscono agli scambi sugli exchange russi e il dato per il 2029 è vicino al doppio della stima del primo anno.

Chi potrà legalmente negoziare asset crypto in Russia

La legge lega l'accesso al mercato a requisiti formali. Gli exchange crypto devono disporre di un capitale proprio minimo di 15 milioni di RUB (circa USD 185.200), iscriversi a un registro speciale e aderire a un'organizzazione di autoregolamentazione per il mercato finanziario. Solo le piattaforme registrate possono negoziare legalmente. In termini assoluti, la soglia di capitale è relativamente bassa; per questo l'obbligo di registrazione è decisivo, perché distingue le piattaforme autorizzate dagli scambi precedentemente non regolamentati.

Per gli investitori retail esiste un tetto rigido: possono investire al massimo 300.000 RUB (circa USD 3.700) in criptovalute per anno e per intermediario. Poiché il limite si applica per singolo fornitore, avere più conti amplia di fatto il margine operativo. Gli investitori qualificati, invece, non hanno restrizioni. Entrambe le categorie devono superare un test di adeguatezza, e gli investitori non qualificati possono inizialmente negoziare solo gli asset più liquidi: Bitcoin, Ether e la stablecoin USDT.

Il divario tra il quadro normativo e le dimensioni del mercato è notevole. Proiettato su base annua, un volume giornaliero di USD 650 milioni equivale a circa 18 trilioni di RUB. Gli analisti di SberCIB si aspettano quindi che circa un quinto dell'attività odierna migri verso sedi autorizzate, lasciando la parte maggiore degli scambi fuori dal segmento con licenza.

Restano alcune incertezze sulle scadenze. Gli exchange crypto esistenti ricevono un periodo di transizione fino al 1 marzo 2027 e possono continuare a operare fino ad allora. Gli operatori professionali del mercato, come i broker, devono ottenere la licenza entro il 1 luglio 2027, anche se le informazioni disponibili non chiariscono quale data si applichi a quale categoria. Le norme su emissione e circolazione degli asset crypto entreranno in vigore solo dal 1 settembre 2027, quindi per ora il quadro riguarda soprattutto la negoziazione secondaria e le offerte autorizzate e non regolamentate continueranno a coesistere.

Prendono forma i prodotti crypto di Sberbank

La banca non si ferma alle previsioni. Entro il 1 dicembre 2026 intende lanciare un wallet crypto nelle app Sber e SberInvestments, insieme a un conto di custodia digitale per gli asset crypto. Kirill Tsarev, first deputy chairman of the board, ha confermato l'integrazione in Sberbank Online e SberInvestments. Gli utenti Android probabilmente riceveranno l'accesso prima di quelli iOS. Il lancio arriva quindi tre mesi dopo l'entrata in vigore della legge. La custodia degli asset crypto entra nell'app della maggiore banca del Paese, consentendo ai clienti di detenere posizioni senza passare da piattaforme estere.

L'ambizione si estende ai prestiti garantiti da collaterale crypto. Non appena la banca centrale russa darà il via libera, l'istituto vuole concedere prestiti contro Bitcoin, Ether e USDT. Il gruppo ha già completato un prestito pilota di questo tipo: la società mineraria Intelion Data ha depositato come garanzia criptovalute estratte internamente. I proventi del mining maturano comunque in criptovaluta, per cui il miner ottiene liquidità senza vendere le proprie disponibilità. Inoltre, dal 2025 la banca vende a investitori qualificati obbligazioni strutturate e asset finanziari digitali che fanno riferimento a Bitcoin ed Ether. Nel complesso emerge una catena di prodotti dalla custodia alla negoziazione fino al lending.

"Ci siamo preparati in anticipo e abbiamo già esperienza pratica nella gestione delle criptovalute. Non appena la legge entrerà pienamente in vigore, adatteremo i prodotti esistenti di Sberbank ai nuovi requisiti ed espanderemo in modo coerente la nostra offerta. [...]" - Anatoly Popov, Deputy Chairman of the Board, Sberbank

Senza l'approvazione della banca centrale, tuttavia, l'attività di lending resta una dichiarazione di intenti.

VTB e T-Bank seguono Sberbank nel crypto trading

Sberbank non si muove da sola. Anche i servizi crypto di VTB e T-Bank sono in preparazione, rivolti agli stessi clienti del leader di mercato. Nel frattempo, la Moscow Exchange, la principale sede di negoziazione per i titoli russi, tratta già futures su un indice Bitcoin. La competizione per i nuovi conti inizia quindi prima dell'avvio del trading regolamentato.

Per ora Sberbank mantiene il vantaggio, avendo accumulato dal 2025 esperienza operativa con prodotti di investimento crypto per investitori qualificati. Per i concorrenti, la data di dicembre per il lancio del wallet diventa il punto di riferimento. Tutti gli operatori lavorano comunque sotto lo stesso quadro di obbligo di registrazione e limiti per gli investitori, e le scadenze di licenza decideranno quanto rapidamente i rivali riusciranno a colmare il divario.

Pagamenti in criptovalute nel commercio estero nonostante le sanzioni USA

Il legislatore separa in modo netto commercio interno ed estero. All'interno della Russia, la legge vieta ancora i pagamenti con criptovalute per beni e servizi; il rublo resta quindi l'unico mezzo di pagamento consentito sul territorio nazionale. Al contrario, la legge consente il regolamento transfrontaliero dei contratti di commercio estero tra residenti e non residenti. Il canale è aperto a esportatori e importatori, non al commercio domestico. In origine, Mosca aveva già consentito l'uso delle criptovalute nel commercio internazionale nel 2024 per aggirare le sanzioni occidentali. Con la nuova legge, questa pratica ottiene per la prima volta un solido quadro giuridico.

La nuova situazione giuridica non cambia il regime sanzionatorio statunitense. Le transazioni con soggetti russi sanzionati restano soggette alle regole di Washington. Un pacchetto di sanzioni UE dell'aprile 2026 vieta inoltre alle persone nell'Unione europea di trattare con fornitori russi di servizi crypto. Per le controparti estere, l'accesso al mercato russo resta quindi un rischio legale. A livello interno emerge un quadro normativo, ma non un'esenzione dalle regole straniere. In definitiva, la vera scommessa della banca è sulla domanda domestica.