La stablecoin di Ripple ancorata al dollaro, RLUSD, ha stabilito un nuovo massimo storico di offerta circolante, con i dati on-chain di DeFiLlama che registrano oltre 2,52 miliardi di dollari in circolazione, rispetto ai circa 2,43 miliardi di una settimana prima. Anche a questo livello record, RLUSD si colloca all'ottavo posto tra le stablecoin per offerta — una posizione che mostra quanta distanza debba ancora colmare rispetto ai rivali consolidati del segmento delle stablecoin ancorate al dollaro.

Un record di offerta, non di prezzo

Per una stablecoin, un massimo storico di offerta circolante è un segnale fondamentalmente diverso da un ATH di prezzo. Misura adozione ed emissione netta: più RLUSD in circolazione significa che più capitale è stato emesso contro le riserve di Ripple e distribuito in wallet, exchange o protocolli DeFi. L'espansione settimana su settimana da 2,43 a 2,52 miliardi di dollari rappresenta circa 94,5 milioni di dollari di nuova emissione netta in sette giorni.

La stessa disclosure sulla trasparenza di Ripple, datata 24 settembre 2026, ha riportato 2.409,0 milioni di dollari di RLUSD totale in circolazione, insieme a 2.531,5 milioni di dollari in fondi di riserva custoditi per suo conto. Tale cifra di riserva supera l'offerta circolante dichiarata di 122,5 milioni di dollari — una sovracollateralizzazione strutturale che Ripple attribuisce ad attività in contanti e equivalenti di contante segregate per finalità di rimborso.

Le attestazioni CPA mensili — una forma ricorrente di verifica contabile da parte di terzi — descritte nella pagina sulla trasparenza di Ripple, validano sia l'offerta circolante sia le attività che garantiscono RLUSD. Ripple ha dichiarato che "queste attestazioni validano l'offerta circolante e le attività che garantiscono RLUSD", inquadrando il programma come un impegno continuativo di conformità anziché un evento di audit una tantum. L'emittente, Standard Custody and Trust Company, detiene una licenza fiduciaria a scopo limitato dal Dipartimento dei Servizi Finanziari dello Stato di New York, conferendo a RLUSD una struttura di emissione regolamentata ai sensi della legislazione statale statunitense.

Ethereum ospita la quota maggiore

I dati sull'offerta in tempo reale raccolti da DeFiLlama rivelano anche una significativa ripartizione tra catene: circa 1,396 miliardi di dollari di RLUSD si trovano su Ethereum, mentre 1,125 miliardi risiedono sull'XRP Ledger. La quota maggiore di Ethereum suggerisce che una parte significativa della domanda di RLUSD è guidata da applicazioni DeFi compatibili EVM piuttosto che dall'attività nativa dell'XRP Ledger — una dinamica da monitorare man mano che le strategie di liquidità cross-chain evolvono.

Perché l'ottavo posto conta ancora

Raggiungere un nuovo massimo di offerta pur mantenendo l'ottavo posto illustra una tensione centrale nei mercati delle stablecoin: le traiettorie di crescita e il posizionamento in termini di quota di mercato operano su tempi diversi. L'offerta di RLUSD si è espansa rapidamente dall'approvazione del Dipartimento dei Servizi Finanziari dello Stato di New York di dicembre 2024, ma il segmento delle stablecoin è dominato da operatori più grandi — guidati da USDT di Tether e USDC di Circle — con fossati distributivi costruiti nel corso di anni all'interno di exchange centralizzati, mercati monetari DeFi e infrastrutture di regolamento istituzionale.

La distinzione tra crescita dell'offerta e leadership di mercato è rilevante per la profondità di liquidità. Una stablecoin all'ottavo posto può comunque affrontare spread più ampi sulle coppie degli exchange decentralizzati, liquidità on-chain più sottile nei protocolli di lending e una minore accett come collaterale nelle primitive DeFi rispetto ai rivali di primo piano. La crescita dell'offerta riduce questi divari nel tempo, ma non istantaneamente. Secondo rapporti non confermati, RLUSD potrebbe aver brevemente occupato l'ottavo posto quando il traguardo di offerta è stato rilevato per la prima volta; i dati in tempo reale di DeFiLlama la collocano attualmente al nono, suggerendo una classifica fluida e contesa ai margini.

Per gli utenti DeFi, il segnale più azionabile è il tasso di emissione netta settimana su settimana e se quel capitale viene assorbito in posizioni on-chain produttive. La concentrazione dell'offerta di RLUSD su Ethereum implica un lavoro di integrazione in corso con i protocolli di lending EVM e i pool di market maker automatizzati, ed è lì che i miglioramenti in classifica si conquistano in ultima analisi. L'espansione di Ripple nell'infrastruttura di pagamento, inclusa l'integrazione con piattaforme come Stripe, crea ulteriori vettori distributivi che potrebbero accelerare l'assorbimento dell'offerta.

Tre variabili che potrebbero ridisegnare la narrativa di RLUSD

Il record di offerta stabilisce una base di partenza, ma tre variabili prospettiche determineranno se RLUSD consoliderà questa crescita o si fermerà.

La prima è se la sovracollateralizzazione delle riserve — attualmente 122,5 milioni di dollari sopra l'offerta circolante attestata, secondo la documentazione sulla stablecoin di Ripple — manterrà le proporzioni man mano che l'emissione scala. Un buffer di riserva in assottigliamento a livelli di offerta più elevati sarebbe un segnale di gestione del rischio da monitorare nelle future attestazioni mensili.

In secondo luogo, la ripartizione tra Ethereum e XRP Ledger merita un monitoraggio continuo. Se la quota di Ethereum continua a crescere rispetto all'XRPL, ciò suggerisce che la domanda è guidata dalle integrazioni DeFi EVM piuttosto che dalla rete di regolamento nativa di Ripple — uno spostamento che potrebbe influire su come RLUSD si inserisce nella più ampia strategia di pagamenti di Ripple.

In terzo luogo, a livello federale, il quadro statunitense per le stablecoin di pagamento stabilito dal Public Law 119-27 crea uno sfondo regolamentare che potrebbe accelerare l'adozione istituzionale di RLUSD o introdurre attriti di conformità, a seconda di come Standard Custody interpreta i propri obblighi nel nuovo regime. Il GENUS Act — la legislazione sulle stablecoin firmata a luglio 2025 — non verifica in modo indipendente le dichiarazioni sulle riserve di RLUSD, ma formalizza la categoria regolamentare all'interno della quale la stablecoin opera.

Contesto macro

Il Crypto Fear and Greed Index — un indicatore composito ampiamente seguito del sentiment del mercato crypto — ha registrato un valore di 71 (Greed) al momento del traguardo, riflettendo un ambiente complessivamente risk-on, che storicamente sostiene la crescita dell'emissione di stablecoin man mano che i trader cercano liquidità in dollari on-chain per posizioni a leva e strategie di rendimento. Se questo vento macro a favore persisterà influenzerà se l'espansione dell'offerta di RLUSD continuerà al ritmo settimanale attuale.