In un'intervista a Trade Secrets di Cointelegraph, Raoul Pal, fondatore della società di media finanziari Real Vision, ha dichiarato che Bitcoin era caduto troppo indietro rispetto al Nasdaq e all'oro, creando spazio perché la criptovaluta possa “recuperare terreno”. Ha descritto la performance relativa di Bitcoin come ipervenduta — un termine che i trader usano quando gli indicatori di momentum segnalano una vendita eccessiva — senza però citare una soglia tecnica specifica.

“Il contesto è relativamente positivo”, ha detto Pal, notando che i rendimenti obbligazionari erano in aumento e che il dollaro rimaneva troppo forte. Queste pressioni lo hanno portato a qualificare la sua visione: “Non ho un semaforo verde completo su tutto”.

Pal ha detto che un dollaro più debole potrebbe migliorare le condizioni per ulteriori movimenti nelle criptovalute. “Se riescono a far scendere il dollaro, allora abbiamo un semaforo verde per ulteriori movimenti in cripto”, ha detto.

Perché l'indebitamento in dollari è importante per Bitcoin

Un'azienda che guadagna entrate in valuta locale ma deve rimborsare un prestito denominato in dollari si trova ad affrontare costi di rimborso più alti quando il dollaro si rafforza, a meno che non si sia coperta contro il rischio di cambio. L'azienda necessita di più valuta locale per effettuare lo stesso pagamento in dollari, il che può lasciare meno denaro per gli investimenti o rendere ulteriori indebitamenti meno attrattivi.

Un working paper del 2018 della BIS ha rilevato che la forza del dollaro era associata a una crescita più lenta dei prestiti in dollari transfrontalieri e a investimenti più bassi nei mercati emergenti. La ricerca illustra come i movimenti valutari possano influire sulle condizioni di finanziamento oltre il mercato dei cambi. Il working paper è disponibile presso la BIS.

Un finanziamento più accessibile può dare agli investitori una capacità di acquistare attività rischiose, incluso Bitcoin, anche se questa capacità da sola non dimostra che i fondi affluiranno nelle criptovalute. La domanda effettiva dipende dalle decisioni di allocazione degli investitori.

La debolezza del dollaro avrebbe bisogno di un supporto più ampio

La debolezza del dollaro sostenerebbe più chiaramente lo scenario di ripresa di Pal se anche l'indebitamento diventasse più facile e le condizioni del credito rimanessero stabili. Questa combinazione suggerirebbe un sollievo sia nel mercato valutario sia in quello del finanziamento.

Al contrario, il dollaro potrebbe indebolirsi durante un fear di crescita statunitense, mentre i creditori diventano più prudenti e gli investitori vendono attività rischiose. Bitcoin potrebbe rimanere sotto pressione in quel contesto anche se la valuta si muovesse nella direzione favorita da Pal. Il motivo del calo del dollaro conterebbe quanto il calo stesso.

Le condizioni di finanziamento fanno parte anche della valutazione di Pal sul trade sull'intelligenza artificiale. Il suo esito preferito era un sollievo monetario e di finanziamento più ampio. Se ciò non si fosse verificato, ha descritto il trading laterale delle attività AI come il suo scenario migliore dopo il primo. Una pausa potrebbe dare agli investitori tempo per riconsiderare le allocazioni e valutare le criptovalute.

Pal ha anche avvertito che un collasso dell'AI causato da stress di finanziamento potrebbe colpire altre attività rischiose. Sarebbe diverso dagli investitori che riallocano durante un periodo in cui i mercati AI semplicemente si muovono lateralmente. I movimenti di prezzo da soli non possono dimostrare che il denaro si sia spostato direttamente dai titoli AI a Bitcoin.

Le misure che potrebbero confermare il segnale

Pal ha distinto tra misure di liquidità statunitensi più ristrette e prestiti bancari più ampi, notando che le misure possono muoversi in direzioni diverse. nei commenti macro, il termine si riferisce in senso ampio alla disponibilità di denaro e credito nel sistema finanziario, ed è per questo che un'affermazione generica come “la liquidità è in aumento” potrebbe non fornire un quadro completo.

I dati sulla liquidità globale della BIS, ad esempio, tracciano il credito concesso a mutuatari non bancari tramite prestiti e titoli di debito internazionali. Un aumento indicherebbe un finanziamento in espansione, ma non identificherebbe quali mutuatari o investitori potrebbero utilizzare tale finanziamento per acquistare Bitcoin.

Anche il benchmark valutario rilevante deve essere chiaro. Pal non ha identificato un indice specifico in questa parte dell'intervista. Il ICE U.S. Dollar Index, comunemente seguito, noto come DXY, misura il dollaro rispetto a sei valute, con l'euro che pesa per il 57,6%. Il broad dollar index della Federal Reserve utilizza un paniere diverso, quindi le due misure non sono intercambiabili.

Il dollaro, i rendimenti dei Treasury e le condizioni del credito descrivono il contesto di finanziamento. I flussi ETF, che tracciano il denaro netto entra o esce dagli exchange-traded fund su Bitcoin, e una forza dei prezzi sostenuta forniscono prove separate degli acquisti nei mercati di Bitcoin. Insieme, questi indicatori possono aiutare a valutare se le condizioni descritte da Pal stanno sviluppandosi, sebbene abbiano calendari di pubblicazione diversi e possano essere rivisti. I confronti dovrebbero specificare le date coperte.

L'inversione degli 85.000 dollari di Bitcoin

La reazione di Bitcoin il 30 settembre ha illustrato la differenza tra un movimento incoraggiante e una ripresa sostenuta. La criptovaluta è brevemente salita sopra gli 85.000 dollari dopo dati sull'inflazione più morbidi del previsto, per poi scendere sotto gli 84.000 dollari con il recupero dei rendimenti dei Treasury. La tempistica non stabilisce la causalità, ma gli acquirenti non hanno mantenuto l'avanzata iniziale.

La stessa distinzione si applica al segnale sul dollaro di Pal. Un calo sostenuto del dollaro accompagnato da un finanziamento più accessibile e da acquisti persistenti di Bitcoin fornirebbe un supporto più forte al suo caso di ripresa. Se il credito si restringesse o i rally si affievolissero ripetutamente, la debolezza del dollaro offrirebbe molta meno conferma che le condizioni per un avanzamento più lungo fossero in atto.

Questo articolo ha scopo puramente informativo e non costituisce consulenza sugli investimenti. I commenti di Pal riflettono le sue opinioni, e gli indicatori macroeconomici non garantiscono la performance futura di Bitcoin.