Gli esperti dicono che il calo dei ricavi handset di Qualcomm non dovrebbe oscurare la crescita in AI, automotive e IoT

QCOM -2.63%

AAPL -7.35%

La stagione degli utili è in pieno svolgimento, con i principali gruppi tecnologici che pubblicano i risultati trimestrali uno dopo l’altro. Questa volta, però, il mercato è stato molto selettivo. Anche le società che hanno riportato risultati solidi hanno faticato a convincere gli investitori, mentre le preoccupazioni per la forte spesa in intelligenza artificiale (AI) e le aspettative elevate continuano a pesare sul sentiment. La dinamica è stata particolarmente evidente tra i titoli dei semiconduttori, dove gli investitori stanno valutando con attenzione i tempi delle spese in conto capitale e la velocità con cui i ricavi legati all’AI si traducono in crescita degli utili. Qualcomm (QCOM) è stata l’ultima società a subire questa pressione dopo aver pubblicato i risultati del terzo trimestre fiscale 2026 il 29 luglio.

Sebbene il produttore di chip abbia consegnato complessivamente un altro trimestre solido, il report ha evidenziato alcuni punti deboli sufficienti a mettere pressione sul titolo. Il problema più rilevante è arrivato dal core business dei semiconduttori di Qualcomm, Qualcomm CDMA Technologies (QCT), dove i ricavi handset sono diminuiti di quasi il 20% su base annua (YOY). Il calo è stato determinato dalle persistenti carenze nell’offerta di memoria e da una perdita di quota dei modem ad Apple (AAPL) più rapida del previsto.

Qualcomm ha affermato che l’impatto sarà più marcato nel quarto trimestre fiscale, dopo che la sua quota nella prossima gamma di iPhone di Apple è risultata nettamente inferiore alle aspettative precedenti. Apple sta distribuendo in modo graduale il proprio modem interno su un numero crescente di modelli di iPhone, nell’ambito di un piano di lungo periodo per ridurre la dipendenza dai fornitori terzi, una strategia che si basa sugli anni di investimenti del produttore di iPhone nella progettazione di silicio personalizzato, inclusa la transizione dei computer Mac a processori progettati da Apple. Aumentando i timori degli investitori, Qualcomm ha fornito indicazioni per il quarto trimestre più deboli del previsto, citando persistenti carenze di offerta per i componenti PC, in particolare la memoria. Il report misto ha spinto gli investitori a vendere il titolo, ma non tutti a Wall Street sono preoccupati.

Molti analisti sostengono infatti che il mercato si stia concentrando troppo sulla debolezza di breve termine del comparto handset di Qualcomm, trascurando invece le attività a crescita più rapida nei data center AI, nell’automotive e nell’Internet of Things (IoT). La domanda per gli investitori, secondo loro, è se il recente ribasso rappresenti un’opportunità di acquisto piuttosto che un motivo di allarme.

Informazioni sul titolo Qualcomm

Per decenni, Qualcomm è stata un attore centrale della rivoluzione mobile. Con sede a San Diego, California, la società di semiconduttori ha raggiunto rilievo globale sviluppando tecnologie di modem e processore utilizzate negli smartphone di tutto il mondo. I suoi chip Snapdragon sono diventati strettamente associati ai dispositivi Android di fascia alta, mentre il vasto portafoglio di brevetti wireless ha reso Qualcomm una delle aziende più influenti nel settore delle comunicazioni.

Oggi, l’attività di Qualcomm va ben oltre gli smartphone. Attraverso il segmento Qualcomm CDMA Technologies (QCT), l’azienda progetta semiconduttori per smartphone, PC alimentati da AI, piattaforme automotive, apparecchiature di rete e dispositivi IoT. La divisione Qualcomm Technology Licensing (QTL), invece, genera ricavi da royalty ad alto margine concedendo in licenza le proprie tecnologie wireless.

Con l’accelerazione della domanda di AI, Qualcomm sta inoltre entrando nell’edge AI, nei veicoli autonomi e nei chip AI personalizzati per i data center, posizionandosi per cogliere alcune delle aree a più rapida crescita del settore dei semiconduttori. La spinta verso i chip AI per data center rappresenta un cambiamento strategico significativo per un’azienda storicamente dipendente dal mobile, poiché punta a sfruttare la propria competenza nell’elaborazione a basso consumo per competere in un segmento in cui i clienti hyperscale cercano sempre più alternative ai fornitori dominanti. Nonostante questo cambiamento strategico, il titolo ha faticato nel corso dell’anno. Qualcomm, che ha una capitalizzazione di mercato di 159,79 miliardi di dollari, è scesa del 13,36% da inizio anno (YTD) e del 6,83% negli ultimi 12 mesi. Questo andamento è stato inferiore a quello del più ampio S&P 500 Index ($SPX), che ha registrato un rendimento del 9,2% nel 2026 e del 17,5% nell’ultimo anno.

La debolezza riflette una combinazione di sfide di breve termine che hanno offuscato la prospettiva. Gli investitori sono sempre più preoccupati per il calo dei ricavi da Apple più rapido del previsto, mentre il produttore di iPhone passa ai propri chip modem, per la domanda più debole di smartphone e Android e per le persistenti pressioni sui costi di memoria e di produzione che comprimono i margini.

Il report trimestrale misto della società ha aggiunto ulteriore pressione a queste preoccupazioni, facendo scendere il titolo del 2,62% nella sessione successiva. Qualcomm tratta ora a circa il 43% al di sotto del massimo storico di 259,92 dollari, toccato a maggio, a conferma di quanto gli investitori siano diventati prudenti nonostante le opportunità in espansione oltre gli smartphone.

Dentro il report sugli utili del terzo trimestre di Qualcomm

I risultati del terzo trimestre fiscale 2026 di Qualcomm hanno mostrato un quadro misto. Il produttore di chip ha superato comodamente le attese sui ricavi, ma gli utili sono risultati leggermente inferiori alle previsioni di Wall Street, poiché le pressioni sui margini hanno pesato sulla redditività. I ricavi totali del trimestre sono stati pari a 9,95 miliardi di dollari, in calo del 4% YOY ma superiori alle stime degli analisti, pari a circa 9,71 miliardi di dollari. L’utile per azione non-GAAP è stato di 2,21 dollari, in calo del 20% rispetto a un anno prima e leggermente sotto la stima di Street di 2,22 dollari.

Il maggiore freno è arrivato da QCT, il segmento core dei semiconduttori di Qualcomm. I ricavi della divisione sono scesi del 5% YOY a 8,50 miliardi di dollari, soprattutto a causa della debolezza nel comparto handset. I ricavi handset sono crollati del 20% YOY a 5,09 miliardi di dollari, riflettendo una domanda di smartphone più debole, vincoli nell’offerta di memoria e un calo del business legato ad Apple più rapido del previsto.

Nonostante ciò, la strategia di diversificazione di Qualcomm ha continuato a dare risultati. L’attività automotive ha registrato un altro trimestre solido, con ricavi in aumento del 61% YOY a 1,59 miliardi di dollari, sostenuti dalla crescente domanda di veicoli connessi e software-defined. Anche la divisione IoT è rimasta resiliente, con ricavi in crescita del 9% YOY a 1,83 miliardi di dollari. Insieme, i ricavi automotive e IoT sono aumentati del 28%, rafforzando lo sforzo di lungo periodo di Qualcomm per ridurre la dipendenza dagli smartphone. La traiettoria di crescita automotive riflette una tendenza più ampia del settore, mentre le case automobilistiche integrano sempre più funzioni di calcolo avanzato, connettività e assistenza alla guida nei veicoli, creando domanda per le piattaforme system-on-chip fornite da Qualcomm.

Nel frattempo, l’attività ad alto margine Qualcomm Technology Licensing (QTL) ha generato ricavi per 1,28 miliardi di dollari, in calo del 3% YOY poiché volumi più deboli nei dispositivi cellulari hanno pesato sui ricavi da licensing. Anche così, il segmento ha mantenuto un margine operativo di quasi il 69%, evidenziando la forza del portafoglio brevetti di Qualcomm. La società ha inoltre restituito 2,3 miliardi di dollari agli azionisti nel trimestre attraverso dividendi e riacquisti di azioni.

Guardando avanti, il management prevede ricavi del quarto trimestre fiscale compresi tra 9,7 miliardi e 10,5 miliardi di dollari, mentre l’EPS non-GAAP è atteso tra 2,05 e 2,25 dollari. Le indicazioni segnalano una prospettiva prudente in un contesto di sfide persistenti nella supply chain e nel mercato handset.

Nonostante questi venti contrari di breve termine, Qualcomm resta fiduciosa nel proprio piano di crescita di più lungo periodo. L’amministratore delegato Cristiano Amon ha affermato che l’azienda è ben posizionata per eseguire la propria strategia. Il management ora prevede che i ricavi non-handset raggiungano 40 miliardi di dollari entro l’esercizio 2029, quasi il doppio dell’obiettivo fissato nel novembre 2024. Qualcomm si aspetta inoltre che la crescita YOY delle attività non-handset, incluso il segmento emergente dei data center, acceleri dal 24% nell’esercizio 2026 a oltre il 60% nell’esercizio 2027. Amon ha definito questo passaggio un significativo punto di inflessione nella trasformazione dell’azienda oltre gli smartphone.

Cosa pensano gli analisti del titolo Qualcomm

L’attività handset di Qualcomm può aver avuto difficoltà nel terzo trimestre, ma gli analisti sostengono che gli investitori non abbiano motivo di andare nel panico. Sebbene la domanda più debole di Android in Cina, le carenze di memoria e una perdita del business modem di Apple più rapida del previsto abbiano pesato sui risultati, molti esperti ritengono che la crescita futura della società sia legata ad attività oltre gli smartphone. Joseph Moore di Morgan Stanley ha affermato che la debolezza di Android in Cina è in gran parte alle spalle di Qualcomm, anche se i problemi di offerta di memoria restano un ostacolo.

Moore ha inoltre osservato che Qualcomm probabilmente perderà una quota maggiore del business modem dell’iPhone di Apple rispetto a quanto previsto in precedenza, con i ricavi da chipset legati ad Apple che potrebbero diventare minimi il prossimo anno. Tuttavia, Qualcomm continua a incassare i pagamenti di royalty da Apple, che secondo il management restano intatti. Morgan Stanley ha mantenuto il rating "Equal-weight" riducendo però il prezzo obiettivo a 220 dollari da 231 dollari.

RBC Capital Markets guarda oltre il rallentamento dell’handset e si concentra sulla spinta di Qualcomm nei data center AI. RBC ha evidenziato la conferma da parte del management dell’obiettivo di generare 5 miliardi di dollari di ricavi nei data center entro l’esercizio 2027 attraverso chip AI personalizzati per clienti hyperscale.

Anche altri analisti ritengono che i principali motori di crescita di Qualcomm si trovino ora fuori dal mercato degli smartphone. Stone Fox Capital, ad esempio, ha sottolineato l’obiettivo di Qualcomm di raggiungere 40 miliardi di dollari di ricavi non-handset entro l’esercizio 2029, sostenuto da una crescita superiore al 60% attesa nell’esercizio 2027. La società ha sostenuto che il titolo appaia conveniente, scambiando a 14,35 volte gli utili correnti nonostante le opportunità in espansione in AI, automotive e IoT.

L’analista di Seeking Alpha Motti Sapir ha espresso un’opinione simile, mantenendo il rating "Buy". Ha osservato che il core business di Qualcomm resta sano, con i ricavi automotive in aumento del 61% YOY e quelli IoT in crescita del 9% nel terzo trimestre. I ricavi combinati automotive e IoT sono saliti del 28%, rafforzando la diversificazione dell’azienda oltre gli smartphone. Sapir ha aggiunto che la valutazione interessante di Qualcomm, la forte generazione di cassa e la crescente esposizione ad AI, automotive e dispositivi connessi rendono la recente debolezza dell’handset più facile da trascurare per gli investitori di lungo periodo.

Nonostante il recente arretramento, Wall Street mantiene in generale un orientamento costruttivo sulle prospettive di Qualcomm nel lungo periodo. Il titolo ha attualmente un consenso "Moderate Buy". Tra i 34 analisti che coprono la società, nove raccomandano "Strong Buy", due "Moderate Buy", 19 "Hold", due "Moderate Sell" e altri due "Strong Sell".

Gli analisti vedono anche un significativo potenziale di rialzo. Il prezzo target medio di 217,31 dollari implica un possibile rialzo del 46,6% nei prossimi 12 mesi, mentre il target massimo di 314 dollari indica un potenziale rialzo dell’111,9% rispetto ai livelli attuali. Questa prospettiva riflette la crescente fiducia nel fatto che le attività AI, automotive e IoT di Qualcomm possano compensare le sfide di breve termine nel segmento handset. La divergenza tra l’andamento del titolo nel breve periodo e i target degli analisti evidenzia una tensione più ampia nel settore dei semiconduttori, dove gli investitori stanno bilanciando le pressioni cicliche immediate con narrazioni di crescita pluriennale legate all’AI e alle tendenze automotive.

Alla data di pubblicazione, Anushka Mukherji non deteneva, né direttamente né indirettamente, posizioni in alcuno dei titoli menzionati in questo articolo. Tutte le informazioni e i dati presenti in questo articolo hanno esclusivamente finalità informative. Questo articolo è stato originariamente pubblicato su Barchart.com.