Di Alexandria Grace C. Magno, Reporter

LA PHILIPPINE Stock Exchange, Inc. (PSE) prevede che il numero di società di intermediazione mobiliare diminuisca ulteriormente se la Securities and Exchange Commission (SEC) irrigidisce i requisiti di capitale, con alcuni broker che probabilmente cesseranno l’attività, ha affermato il suo vertice.

Il presidente e chief executive officer della PSE, Ramon S. Monzon, ha detto in un’intervista a Bloomberg TV con Haslinda Amin giovedì che requisiti di capitale più elevati potrebbero accelerare il consolidamento del settore.

“Sì, penso che sarebbe una buona cosa, soprattutto ai fini della gestione del rischio”, ha detto.

Mr. Monzon ha affermato che il numero dei broker è sceso a 121 da circa 180 in precedenza e potrebbe diminuire ulteriormente con l’aumento dei requisiti di capitale.

“Con questo aumento di capitale, penso che ci saranno altri broker [che] interromperanno le loro attività”, ha detto.

La SEC sta riesaminando i requisiti di capitalizzazione dei broker-dealer e sta valutando di alzare il livello di P100 milioni previsto dalle norme vigenti, ha riferito lunedì ai giornalisti il presidente della SEC Francisco Ed. Lim.

Ha detto che quel livello, risalente a decenni fa, potrebbe non essere più adeguato e che la revisione è stata in parte sollecitata da precedenti episodi che hanno coinvolto broker con basi di capitale relativamente piccole. Ha tuttavia sottolineato che una minore capitalizzazione non indica necessariamente una condotta scorretta.

Ai sensi delle Implementing Rules and Regulations del Securities Regulation Code del 2015 della SEC, i nuovi registranti broker-dealer che partecipano a un registered clearing agency, così come le società che acquisiscono un’attività broker-dealer esistente e partecipano a un clearing agency, devono mantenere P100 milioni di capitale versato non gravato.

Le stesse norme consentono ad alcuni broker-dealer esistenti che non raggiungono il livello di P100 milioni e non intendono essere autorizzati a svolgere transazioni di market-making di mantenere almeno P30 milioni di capitale versato non gravato e di presentare la required surety bond.

Separatamente, la PSE sta proponendo un aumento graduale del capitale minimo versato non gravato dei propri trading participants.

“In realtà, il Board della PSE ha già emesso una direttiva ai broker per portare i requisiti di capitale a 100 million, e abbiamo concesso loro un orizzonte di tre anni”, ha detto Mr. Monzon.

A luglio, la PSE ha chiesto osservazioni pubbliche su una proposta di aumentare il capitale minimo versato non gravato dei trading participants a P50 milioni entro fine-2027 e a P100 milioni entro fine-2029.

Secondo la proposta, i broker che non raggiungeranno il requisito di P100 milioni entro fine-2028 dovranno aumentare la loro surety bond a P20 milioni da P12 milioni.

“Quindi la SEC sta parlando di accorciare l’orizzonte o di aumentarlo ulteriormente oltre P100 milioni. Ma, sapete, ne hanno parlato, però io sto dicendo che abbiamo presentato loro la decisione del board di aumentarlo, e non ho sentito nulla da loro in merito”, ha detto Mr. Monzon.

I broker-dealer sono inoltre soggetti al risk-based capital adequacy framework della SEC, che richiede loro di mantenere risorse finanziarie commisurate alla loro esposizione al rischio.

GLI ANALISTI VEDONO PRESSIONE SUI BROKER PIÙ PICCOLI

Requisiti di capitale più elevati potrebbero esercitare una pressione maggiore sulle società di intermediazione più piccole, mentre valutano il costo di raccogliere capitale aggiuntivo rispetto alla permanenza nel settore, hanno affermato gli analisti.

“Un requisito minimo di capitale più elevato probabilmente accelererebbe il consolidamento nel settore del brokeraggio azionario filippino”, ha detto Toby Allan C. Arce, Head of Sales Trading di Globalinks Securities and Stocks, Inc., in un messaggio Viber.

Ha affermato che i broker incapaci di raccogliere capitale aggiuntivo potrebbero fondersi, vendere le proprie attività o lasciare il settore, mentre le società più grandi potrebbero distribuire i costi di tecnologia e compliance su una base clienti più ampia.

Ha anche detto che posizioni patrimoniali più solide potrebbero offrire maggiori cuscinetti finanziari contro i rischi operativi e di trading, sebbene una maggiore capitalizzazione da sola non garantisca una governance migliore.

“Aumentare la soglia può eliminare i partecipanti finanziariamente più deboli, ma non può sostituire una supervisione efficace, controlli interni e applicazione delle norme”, ha detto Mr. Arce.

“Un periodo di attuazione graduale sarebbe quindi importante, soprattutto se il requisito finale fosse significativamente superiore ai livelli attuali di capitalizzazione”, ha aggiunto.

Mr. Arce ha detto che l’effetto sulla liquidità di mercato potrebbe essere misto. Broker meglio capitalizzati potrebbero avere una maggiore capacità di gestire operazioni istituzionali e partecipare al market-making, mentre il consolidamento potrebbe interrompere temporaneamente gli scambi mentre i clienti si spostano tra le società, ha detto.

“Il mercato filippino presenta già una liquidità relativamente bassa, quindi i regolatori dovrebbero fare attenzione che il rafforzamento degli intermediari non riduca involontariamente il numero di canali di distribuzione attivi disponibili per gli investitori”, ha detto.

Japhet Louis O. Tantiangco, Research Manager di Philstocks Financial, Inc., ha affermato che requisiti di capitale più elevati potrebbero rafforzare la capacità dei broker di assorbire i rischi legati alle transazioni e sostenere la fiducia degli investitori.

“Tuttavia, aumentare il requisito minimo di capitale rappresenterebbe anche un ulteriore onere per i broker che sono già messi alla prova dalle attuali condizioni di mercato, in cui gli scambi sono deboli”, ha detto in un messaggio Viber.

John Tristan D. Reyes, presidente di BDO Securities Corp., ha detto che il requisito potrebbe lasciare il settore con un numero minore di società di intermediazione, ma più grandi, il che, a suo avviso, potrebbe rafforzare la fiducia degli investitori migliorando la capacità delle società di gestire i rischi e proteggere i clienti.

“Questo può contribuire ad aumentare la fiducia degli investitori, poiché si troverebbero a trattare con società più stabili, in grado di gestire i rischi e proteggere i clienti”, ha detto in un messaggio Viber.

Per gli investitori retail, Mr. Arce ha detto che l’effetto dipenderà da come i broker impiegheranno il capitale aggiuntivo.

Ha detto che maggiori investimenti in piattaforme digitali, cybersecurity, ricerca ed educazione degli investitori potrebbero migliorare i servizi, mentre requisiti di conto più elevati o commissioni più alte potrebbero scoraggiare alcuni piccoli investitori.